2024-05-07（二）修正結束？抄底陸股 or 追買台股？

摘要整理

整體市場概況

• 美股持續上漲，連續 3 個交易日收高
• 今年以來大部分風險資產表現亮眼，比特幣漲幅逾 48%
• 債券市場表現落後，短期國債下跌 0.7% - 2%、長期國債及房地產投資信託下跌 7%

臺北股市追蹤

• 上漲 127 點，收在 20,650 點，接近歷史新高
• 內資買盤踴躍，外資 4 年來無大量回補意願
• 鴻海股價大漲，因小股東獲利了結

陸港股市反彈

• 滬、深股市反彈，創 8 個月新高
• 中概股過去 6 個月漲近 20%，仍低於牛市高點近七成
• 多家投行看好中國市場，基金持股比重偏低有增長空間

中國經濟前景

• 官方公布一季 GDP 年增 4.9%，但瀝青開工率不足 20%，有數據灌水疑慮
• 今年稅收下滑逾 5%，與 GDP 成長數據存在落差
• 全球經濟復甦或拉抬出口，但內需仍待觀察，房地產市場供過於求

臺灣經濟成長

• 一季 GDP 年增 6.5%，各項稅收實質成長，數據可信度高
• 扣繳營利事業所得稅及營業稅分別年增 12.1% 及 10.4%
• 出口對華依賴度下降，對美國市場年增率雙位數

資金流向展望

• 美股基期高位、臺股內資撐盤，中國市場基期最低、最具價值投資潛力
• 資金移轉取決於美國是否釋出降息訊號，將助亞股吸金
• 短期入股中資股市涉險，但長期仍有獲利空間

觀點整理

• 美國股市：

  • 美國股市維持強勁基礎，連續 3 個交易日強勢收高。
  • 今年以來，多數風險資產表現不錯，比特幣漲幅高達 4 成 8，黃金漲幅 1 成 1，美國成長股漲幅 9.5%。
  • 美國聯準會 (Fed) 升息政策到頭，債券價格雖有因降息預期延後的回檔賣壓，但不會崩跌。
  • 美國股市位階雖高，但經濟沒有想像中差，且聯準會可能隨時降息。
  • 聯準會放緩量化緊縮步調，市場流動性將增加。
  • 美國通膨長期仍處於下行趨勢，降息與強勁勞動力市場可並存。
  • 美國並非停滯性通膨，而是需求型通膨。
  • 市場氛圍在等待資金回流亞洲，且美國經濟好轉將帶動全球景氣。
  • 道瓊工業指數收在 38,858 點，標普 500 指數收在 5,180 點，納斯達克綜合指數收在 16,349 點，費城半導體指數收在 4,820 點。
  • 科技巨頭資本支出年增幅高達 2 成 4，顯示對未來行情不悲觀。
  • 美國股市可能已結束拋售潮，聯準會的利率決策奠定今年底前上漲基礎。

• 臺北股市：

  • 臺北股市反彈強勁，散戶逢跌必買，內資買盤踴躍。
  • 臺股本波反彈連季線都沒碰到，且已連續一週站上月線。
  • 臺股指數一度衝上 20,639 點，距離歷史新高不遠。
  • 鴻海股價近期暴漲，但散戶持股比例減少。
  • 建議投資人應關注景氣復甦下的類股輪動，不需過度擔憂，並把握回檔介入的機會。
  • 2024 年預估鴻海每股盈餘有機會創新高，現金股利可能也會創下新高。
  • 鴻海的每股盈餘在第一二季度可能見到淡季低點，三四季度挑戰歷史新高。
  • 臺股內資強勁，但外資並未明顯回補。
  • 2024 年第一季全台房屋交易量高達 8 萬 1 千棟，為 13 年來新高 (不含 2022 年)。
  • 臺灣房地產市場與中國市場呈現極端現象：臺灣市場供給少，中國市場供給過多。
  • 臺灣第一季經濟成長率高達 6.5%，有實質經濟支撐。
  • 臺灣稅收數據亮眼，各項稅收均有顯著成長。
  • 臺股某種程度是外溢美國的系統單。
  • 投資臺股和美股的資金是同一套，投資中國股市則是在對賭政策。
  • 臺股開盤上漲 127 點，來到 20,650 點，逼近歷史高點。

• 陸港股：

  • 陸港股近期反彈幅度比臺股更為兇猛，但因基期過低。
  • 上證指數創 8 個月新高，收在 3,140 點，漲幅 1.16%；深證指數收在 9,779 點，漲幅 2%。
  • 陸港股從跌破均線到高速反彈，但年線、半年線仍在下行格局，需待 5 月底 6 月中旬均線才可能完全上彎。
  • 中概股反彈幅度近 2 成，但距離收復 2021 年高點仍需上漲 300%。
  • 陸港股抄底模式較偏向市場慣性，並非價值投資。
  • 全球對沖基金、共同基金對中國股票持倉比例已從 15% 降至 5%。
  • 陸港股殖利率已從 1.4% 飆升至近 3%。
  • 高盛和摩根大通都看好中國市場，認為 5 月應持續加倉。
  • 全球市場對中國股票的持倉遠低於 MSCI 基準線。
  • 中國 4 月官方製造業 PMI 為 50.4，高於預期，生產指標也上行。
  • 中國內需市場受房地產影響，房地產待售面積高達 4. 748 億平方米。
  • 中國爛尾樓約 2,000 萬套，需 3. 2 兆人民幣才能收購。
  • 中國政府難以直接救市，只能全面展期，並鼓勵以舊換新。
  • 中國房地產市場交易面積持續下行。
  • 中國 GDP 預估值約為 4.8%-5%。
  • 中國第一季 GDP 年增幅為 4.9%，但稅收卻下滑。
  • 中國瀝青開工率下滑，基礎建設投資增長趨緩，與經濟成長脫鉤。
  • 中國全國一般公共預算收入、中央一般公共預算收入均下滑。
  • 中國經濟數據可能存在灌水成分，稅收數據更能反映真實情況。
  • 陸港股的基期很低，可能具有價值投資的潛力。

• 其他觀點：

  • 不要問 why，要問 how， 如何參與行情才是重點。
  • 在景氣復甦週期，只要不是泡沫期，就不用擔心，可把握回檔介入機會。
  • 這個世界多數資本家和政治家只在乎有沒有錢賺，不在乎世界是否往好的方向發展。
  • 節目中引用唐僧的故事，諷刺許多人只在乎賺錢，不在乎其他。
  • 巴菲特的成功很大程度依賴美國國運。