2024-05-02（四）鮑爾放鴿？6 月放緩 QT！台 Q1 GDP 衝 6.5%，復甦穩定？
摘要整理
聯準會利率決策與經濟展望
- 聯準會 5 月會議暫停加息，符合市場預期
- 將於 6 月放緩縮表（QT）步伐，釋出一些流動性
- 預期通膨確實已放緩，但仍高於目標水準
美國經濟表現強勁
- 就業市場強勁，失業人數維持在低位水平
- 薪資雖在增長但增幅趨緩，符合預期
- 美國 GDP 佔全球比重達 26.3%，為 20 年新高
高利率下的資產潮流
- 家庭財富持續增長，高收益資產獲資金青睞
- 貨幣市場基金與定期存款規模大增
- 中產階級有助力跑贏通膨，財富效果初現端倪
美國房地產狀況
- 房價持續上漲，主要城市均出現顯著漲幅
- 部分地區由於空置率高導致房價下跌
- 量能較 19 年為低，高價位未見實體量能支撐
企業財報前景
- 亞馬遜、高通等科技龍頭財報表現超預期
- 半導體類股或將由 AI 需求大增而獲利
- 財報短期落差在預期範圍，獲利仍呈上行軌跡
台灣 Q1 GDP 表現亮眼
- Q1 GDP 年增率達 6.5%，優於預期的 5.6%
- 民間實質消費成長 4.14%，為三年來最佳
- 企業財富占比上升 6.31%，家庭財富佔比下降
台灣家庭財富差距加劇
- 家庭財富集中於前 20% 的家庭，佔 62.68%
- 最富裕家庭平均財富 5,100 萬，最貧窮僅 77 萬
- 貧富差距擴大至 66 倍，顯示資產高度集中化
觀點整理
- 聯準會 (Fed) 的利率決策與量化緊縮 (QT)：
- 5 月份的 FOMC 會議暫停升息，符合市場預期。
- 6 月份可能放緩 QT 的進度，將每月縮減美國國債的規模從 350 億 美元降至 250 億 美元。
- 此舉被視為釋放流動性的訊號，與市場先前擔憂可能再次升息的預期相反。
- 聯準會的縮表進程雖然放緩，但並未停止。
- 聯準會觀察債券市場對市場的衝擊，而非僅關注通膨。
- 過去聯準會曾因 SVB 矽谷銀行倒閉，導致美債未實現虧損擴大，而暫停縮表。
- 聯準會希望將通膨目標控制在 2%。
- 鮑爾表示，不太可能再升息，但可能延後降息的預期。
- 聯準會的策略是以拖待變，觀察未來幾個月的經濟數據。
- 過去幾次升息週期後，維持高利率的時間長短不一，目前這次維持高利率的時間已是次高。
- 美國經濟的強勁表現，讓聯準會有延後降息的底氣。
- 美國經濟佔全球 GDP 的 26.3%，為過去 20 年最高。
- 美國經濟強勁，吸引國際資金流入美元體系。
- 聯準會的降息時機，可能落後於其他央行。
- 美國勞動力市場：
- 美國勞動力市場仍然強勁，但薪資增幅並未同步上行。
- 小非農就業數據高於預期，但薪資增幅持續下滑。
- 移民的湧入，填補了部分就業空缺。
- 職位空缺數下滑，顯示企業已較容易找到員工。
- 美國人換工作，往往能獲得更高的薪資增幅。
- 高利率的影響：
- 高利率環境下，中產階級可透過定存或貨幣型基金獲得 5% 左右的收益，跑贏通膨。
- 貨幣市場基金規模已膨脹至 6.5 兆 美元。
- 高利率可能導致房地產市場承壓，房貸業務表現不佳。
- 美國房地產市場：
- 2 月份美國房價指數同比上漲 6.4%，為 2022 年以來最快漲幅。
- 部分地區房價下跌，但多數城市房價顯著上漲。
- 房貸利率上漲，但房價仍持續衝高。
- 房地產市場的量能不如 2019 年，上漲可能反映資產價格預期和供給有限。
- 美股表現：
- 美股進入中期回檔階段，可能持續一個季度左右。
- 道瓊、標普、那指等指數皆在季線或半年線附近徘徊。
- 科技股財報表現亮眼，如亞馬遜的獲利和營收皆高於預期。
- 亞馬遜的雲端業務 (AWS) 營收年增幅度高達 17%。
- 輝達在數據中心晶片市場佔據主導地位。
- 超微 (AMD) 的 AI 晶片銷售雖有成長，但遊戲晶片需求疲軟，股價回檔。
- 台灣經濟：
- 台灣 Q1 GDP 年增幅預估為 6.5%，優於預期。
- 內需消費強勁，為經濟增長帶來動力。
- 民間實質消費增長 4.14%，且連續三年成長。
- 貧富差距擴大，前 20% 家庭的平均財富為 5100 萬 台幣，後 20% 僅有 77 萬台幣，差距達 66 倍。
- 台灣法拉利銷量成長快速，企業主為主要買家。
- 家庭部門的財富比重下降，企業部門的比重上升。
- 台灣最富有的 20% 人口掌握了 62.68% 的財富。
- 其他觀點：
- 水能滅火，但也能透過凸透鏡效應引發火災，思考應多面向。
- 市場風險在於抱不住，中期回檔時容易失去信心。
- 股票市場仍處於主升段，債券市場則處於利率見頂的初升段。
- 認為今年最大的風險還是抱不住。
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