2024-04-23（二）黑色財報周，反彈快跑？降息落空，房價仍創高？

摘要整理

市場總覽

• 美國股市開始出現第一波反彈，重量級財報即將公布
• 今天特斯拉財報可能對中期回檔產生影響
• 科技股的領漲主要源自空頭的回補行為

美銀經理人調查

• 投資人最擔心的是更高的通膨和地緣政治問題
• 經濟硬著陸的擔憂排名第四，反映現況不算太差
• 目前股市表現與歷史經驗不盡相同，可能要等待明年景氣下滑

金融穩定報告

• 聯準會擔心資產估值過高，不動產價格偏高
• 金融槓桿和資金流動性暫無風險，但高利率時間久了會有問題
• 美國公共債務增長過快，可能迫使降息紓緩利息支出

美國房地產

• 房貸利率高，交易量減少但房價創新高
• 現有房主因固定低利率不願出售，造成缺乏流動性
• 大資金買家借貸低利率或現金購屋，有利房市活絡

週期現象

• 人們總容易對當前問題產生恐慌，其實一切只是週期現象
• 投資關鍵是識別目前是高潮還是低潮

台股追蹤

• 台股雖有回檔但系統單賣壓不算太大，外資內資存土洋對作
• ETF基金買盤持穩，國民信心調查顯示景氣就業看俏

外銷訂單

• 3月份外銷訂單年增，實值出口額創新高
• 顯示臺灣出口景氣持續復甦中

台灣房地產

• 一季度房價全台平均漲7.5%，北部地區漲幅更高
• 房貸負擔率普遍上升，但囤房稅2.0預計無法遏止買氣
• 工程師等收入族群熱衷於買房投資，成剛性買盤

總結

• 由於景氣向好，財富效應席捲資本市場
• 只有景氣不佳、財報財測顯著下滑，才可能扭轉此趨勢
• 本週科技巨頭財報將是觀察重點

觀點整理

• 關於健康與風險意識：要珍惜生命，並以爆料公社的影片為例，提醒大家注意無常的風險。他強調身體健康是最重要的，並提到在直播中若發生意外會立即解散。將生活中遇到的風險，如被招牌砸到，與投資的風險相提並論，說明運氣不好時風險無處不在。

• 關於財經觀眾：主持人認為觀看財經節目的聽眾都是有錢人，因為他們至少有錢可以投資。他表示這些觀眾累積了許多財富，因此更應該照顧好自己的身體，才能繼續投資。

• 關於美國股市：

  • 美國股市在回檔後出現第一波反彈，但現在判斷是否結束回檔還為時過早。
  • 科技股的拉抬主要是來自於空頭回補。
  • 本週有 180 家企業將公佈財報，其中科技七巨頭的財報將對中期回檔起到奠定性作用。
  • 要觀察下跌原因是因為財報不如預期還是公司調降財測。
  • 美國股市的指數與中小型股關係不大，大型科技股的財報表現會影響大盤。
  • 美國股市的科技股財報展望讓市場有點保守，例如特斯拉股價連續下跌。
  • 美國股市開始均值回檔並產生支撐效果，但科技股財報展望保守。
  • 道瓊工業指數上漲 253 點，漲幅 0.67%，收在 38,239 點。
  • 標普 500 指數上漲 43 點，漲幅 0.87%，收在 5,010 點。
  • 納斯達克指數上漲 169 點，漲幅 1.11%，收在 15,451 點。
  • 費城半導體指數上漲 75 點，漲幅 1.70%，收在 4,381 點。

• 關於電動車市場：

  • 全球電動車都在大降價，可能不僅僅是價格戰，而是庫存過剩的問題。
  • 特斯拉股價下跌，並在中國降價促銷。

• 關於市場恐慌：

  • 市場擔心的主要風險是通膨，其次是地緣政治和美國大選。
  • 經濟硬著陸的擔憂僅排在第四位，顯示市場更像是找理由讓股價回檔。
  • 市場的恐慌並非對經濟的顯著傷害，而是找藉口讓股票估值回檔。

• 關於經濟成長：

  • 高盛預估 2024 年美國經濟成長率，第二季為 2.3%，第三季為 2.7%，第四季為 2.4%。
  • 2025 年預估保持在 2% 的區間。
  • 市場不擔心硬著陸，且美國經濟並未實質衰退。
  • 美國企業的信心指數回到 50 以上的擴張格局。

• 關於利率：

  • 短期內，債券價格承壓的原因似乎不是市場預估會升息，更像是美國拍賣規模不如預期的影響。
  • 過去經驗顯示，聯準會在升息到高點後，平均約 8 個月後會降息，但 2024 年已 10 個月仍未降息。
  • 原因是 2024 年的經濟強勢程度高於過去四次。
  • 聯準會擔心資產估值過高，並認為股票本益比處於歷史高位。
  • 聯準會知道長期維持高利率會有風險，但缺乏降息的藉口，以免引起資本過度擴張。
  • 美國財政部和各界有降息的聲浪，因為美國公共債務上行速度過快，利息支出龐大。

• 關於美國房地產：

  • 美國房地產市場的 30 年期房貸利率從 2.77% 上升至接近 8%，導致交易量急縮。
  • 成屋銷售連續三年負成長，但房價卻不斷創新高。
  • 美國房價創歷史新高，但成屋銷售量低迷，出現「locking effect」現象。
  • 許多人因固定利率而不想換房，導致市場流動性不足。
  • 降息或房貸利率調降反而有利於房地產市場的交易。
  • 全款買房的比例，退休族為 56%，投資人為 42%。
  • 許多人以股票抵押或借日圓換美元來購買房產。
  • 美國精華地區房價以驚人速度創新高。

• 關於週期現象：

  • 市場的擔憂是一個週期現象，有高就有低，有低就有高。
  • 利率、景氣也都有週期，重要的是要識別目前處於什麼週期。
  • 市場總是能找到利空來解釋下跌，但過幾年又會創新高。
  • 不要針對當前新聞決定投資，要關注目前的週期位階。
  • 2023-2024 年擔心通膨和聯準會緊縮，過去也曾擔心疫情、貿易戰、政治風險等。

• 關於台灣股市：

  • 台北股市早盤反彈後下跌 115 點，收在 19,411 點，成交量為 4,800 億。
  • 台北股市還在季線，櫃買指數回到半年線。
  • 內資和外資對作，外資賣超，自營商也賣超。
  • 投信的 ETF 買盤沒有明顯鬆動。
  • 市場認為目前景氣不錯，就業形勢沒有改變。
  • 多數人認為國內物價上漲，61% 的人不認為是買房時機，但 40% 的人也不認為是賣房時機。
  • 股票投資方面，短期內市場相當看好。
  • 薪資上漲與股市上行速度一致。
  • 3 月份外銷訂單為 471.6 億美元，年增幅上行。
  • 實質出口額為 418 億，創下近年新高。
  • 台灣房市是有量上漲，與美國房市無量上漲不同。

• 關於台灣房地產：

  • 2024 年第一季，全台房價漲幅 7.5%，台北市漲幅 5.9%，新竹縣市漲幅最大，達 12.9%。
  • 市場上買賣意願指數皆為負值，賣方惜售，買方等待回檔。
  • 房貸負擔率上升，全台平均為 42%，台北市為 67%。
  • 囤房稅 2.0 預期對房價影響不大，可能導致租金轉嫁。
  • 台灣房市仍有剛性買盤支撐，買房的主要是資金而非人。
  • 許多科技業工程師喜歡買房，甚至組團買房。
  • 持有房產的人通常不缺錢，沒有賣房動力，導致市場供給稀缺 。
  • 房地產風險比股市小，累積房地產的人傾向保守。
  • 現在賣房子的多為需要錢的人。

• 總結：

  • 現在購買台北股市，今年買到算幸運。
  • 今年最大的風險是抱不住，漲太高或虧一點都想賣。
  • 財富外溢效果正在席捲資本市場，除非看到景氣不好或財報下滑，否則趨勢難改。