2024-03-06（三）台股 ETF 募集派對，萬九存股，散戶等套牢？00919、00929、00940

摘要整理

市場總覽

• 道瓊大跌，納斯達克指數下跌 1.6%，股市出現回檔
• 交易量大，約在 4,000 億至 5,000 億之間，顯示市場買氣回歸

ETF 熱潮

• ETF 募集規模流入龐大，新發行 ETF 受歡迎
• 今年前 5 大 ETF 規模增長：919 群益臺灣精選高息 ETF 及 929 復華臺灣科技優息 ETF
• 高股息 ETF 規模持續擴大，即便在股災及景氣下行期間也未減少

台股追蹤

• 台股收在 19,453 點再創新高，量能約 4,200 億
• 台股表現遠勝外資淨流入規模，主要為內資帶動
• 法人加權指數的買賣超資料顯示，內資買超力道遠勝外資賣超力道

高股息 ETF

• 目前殖利率 7% 以上的 ETF，大多來自賺取價差而非普通股利
• 高股息殖利率可能源自基期偏低，期望股價上揚後回到約 5% 的正常水準
• 900 富邦特選台灣高股息 ETF 受益人數逐年遞減，內扣高達 2.54%

景氣循環

• 目前正處於景氣復甦初期，宜投資科技型及景氣型 ETF
• 股價正反映 2024 年底的景氣水位，露出半顆紅燈但仍有進一步上漲空間
• 今年應屬牛市第二階段，大多數人認識到基本面好轉，市場仍樂觀

債券型 ETF

• 殖利率約 4% 至 5%，雖規模放大但未獲股市同等熱捧
• 美債 ETF 殖利率與風險性相較，優於高股息 ETF，值得考慮

高股息留意

• 投資人應注意 ETF 的指數內涵、流動性及折溢價情況
• 部分溢價 ETF 溢價幅度嚴重，例如台新 MSCI 中國 ETF 高達 1.05

小心詐騙

• 少年詐騙案件數近年快速攀升，去年成年案件數約 1 萬 7 百件
• 大多數被詐騙者未報警，投資人應多加提防並告知家人

網友交流

• 台股開盤小幅下跌 76 點，量能縮小至約 3,900 億
• 集中金融股短線升值，金融類股表現續弱

觀點整理

• 市場概況：

  • 雖然股市回檔，但整體市場買氣仍強勁，交易量放大，每日平均成交量約在 4,000 億至 5,000 億左右。
  • 新發行的 ETF 規模流入龐大，顯示市場對 ETF 的買盤效應。
  • 美國消費衰退尚未發生，但高利率環境下，消費退卻是遲早會發生的。
  • 高股息 ETF 績效相對亮麗，但債券型 ETF 則因降息預期延後而回跌。
  • 台股 雖然在尾盤有賣壓，但終場仍上漲，收在 19,453 點，創歷史新高，成交量約 4,200 億。
  • 外資今年回補力道不大，台股創高主要靠內資推動，包括散戶的 ETF 募集熱潮。
  • 內資是 2024 上半年台股走向的重要關鍵。
  • 3 月份募集的 ETF 與基金，資金快速湧入，規模已達千億以上。

• ETF 熱潮：

  • 今年以來台股 ETF 規模增加前幾名為 919 和 929，以及復華台灣科技優息。
  • 高股息 ETF 的規模未受景氣下行影響，持續成長。
  • 高股息 ETF 的規模已達 1 兆，前五大高股息 ETF 市值逼近整體高股息 ETF 市值的 9 成。
  • 市場明顯偏好新發行、符合市場口味的 ETF，且多數為高股息 ETF。
  • 今年成立的 ETF 特性是「一定要有息」，並大幅調升配息頻率，從年配改為月配。

• 高股息 ETF 的觀察：

  • 高股息 ETF 的殖利率普遍在 7% 至 8% 左右。
  • 高股息 ETF 的高殖利率可能來自於收益平準金機制的調整，有越配越多的感覺。
  • 受益人數最多的 ETF 為 00878 國泰永續高股息，其次為 0056 元大高股息。
  • 績效亮眼的 ETF 多為高股息型，年化報酬率多超越大盤。
  • 高股息 ETF 的股價增長力道可能較弱，波動度可能較小。
  • 目前的高股息，可能因台灣特殊現象（AI 熱潮）而被過度推高，未來有回跌壓力。
  • 高股息 ETF 配息主要來自價差，而非股利。
  • 並非所有高股息 ETF 的表現都亮眼，如 00900 的股價至今未收復發行價。
  • 高股息 ETF 的內扣費用可能偏高，例如 00900 的總費用率高達 2.54%。
  • 高股息 ETF 的成分股，多為高價股，股價波動較大，不代表價格穩定性高。
  • 長期來看，高股息殖利率終將回歸 5% 左右。

• 對 2024 年投資的看法：

  • 偏好科技型或景氣型 ETF，而非高股息 ETF，因為 2024 年為景氣復甦擴張格局。
  • 景氣復甦週期中，漲幅最多的依序為：櫃買、景氣型 ETF，最後才是高股息 ETF。
  • 高股息 ETF 因配息較多，難以進行資本研發，較不偏向成長型科技股。
  • 股價上漲會領先 EPS 反應 6 至 9 個月，現在的萬九行情是在反映 2024 年底的景氣水位。
  • 雖然景氣信號燈為綠燈，但股價可能已露出「半顆紅燈」，意味著股價可能已逐步反映未來漲勢。

• 投資策略：

  • 可考慮「長線短做」的策略，即看好股票價值，但在高點時短期操作，股價回檔後轉為長期投資。
  • 若本金不大，會追求相對報酬；但本金大時，會追求絕對報酬，並考慮配息與資產回撤幅度。
  • 牛市分為三個階段，現在約在第二階段，即多數人認識到基本面好轉。
  • 要取得投資成功，需成為先知先覺的投資人，在股價下跌時相信基本面會好轉。
  • 若要追求景氣報酬循環，可投資代表台股權值結構的台積電，或權值型、景氣型 ETF。

• 債券型 ETF：

  • 建議可考慮購買債券型 ETF，目前殖利率約 4% 至 5%。
  • 美債 ETF 的風險性相對較低，實質殖利率應與高股息 ETF 差不多。
  • 美國投資等級債的殖利率約為 5.7%，標普 500 的盈餘收益率為 4.8%。

• 其他提醒：

  • 投資人應瞭解 ETF 的指數內涵、流動性、折溢價，以及配息來源。
  • 目前台股 ETF 中，仍有部分 ETF 存在溢價情況，如 00703 台新 MSCI 中國和國泰 A 級科技。
  • 小心詐騙，近期詐騙案件增加，要多加留意。

總結來說，目前台股雖處於高點，但並非泡沫化，而是反映未來景氣擴張。主持人偏好科技型和景氣型 ETF，認為高股息 ETF 的高殖利率可能來自價差，並提醒投資人注意高股息 ETF 的風險和內扣費用。此外，也提醒投資人要小心詐騙，並了解 ETF 的相關資訊。