2024-02-22（四）輝達救市主，財報大好股價噴 10%，今年難降息？

摘要整理

輝達公司財報表現優於預期

• 公布上季營收 221 億美元，高於市場預期 204 億美元
• 營收及淨利遠高於前年同期，年增速超過 400%
• 業績反映全球半導體商暢旺需求

中國禁令影響輝達營收

• 輝達在中國市場營收佔比逐季下滑
• 2023 年初已降至低點

輝達基本面強勁

• 存貨週轉天數已從高點 200 天驟降至 70 天
• 增長速度為全產業之冠，股價去年漲 248%

本益比擴張合理

• 整體 PEG 值僅 1.11 倍，顯示未過高估值
• 賺錢速度超過股價漲幅，評價尚有空間

現階段屬於景氣復甦循環

• 全球各大企業獲利增長率達雙位數
• 標普 500 獲利續增，估全年上升 11%

美國消費力道未減退

• 沃爾瑪收入年增 5.7% 勝過通脹率
• 雖個別消費板塊疲弱，但總額持續高位
• 消費者信心已自谷底大幅改善

就業市場現結構性短缺

• 新冠及移民禁令導致勞動力減少
• 缺工情況持續，本季裁員遠低於去年
• 失業率維持歷史低位

未來發展前景

• 短期波動在所難免，但長期看好股市
• 景氣復甦不等於立即見頂，有上車機會
• 股價雖已大漲，基本面實力支撐

投資建議

• 投資切忌過於炫耀，會引發嫉妒
• 應保持低調，專注操作策略
• 謹記內在思想會影響投資行為

觀點整理

• 輝達財報表現亮眼：輝達公布的財報營收 221 億 美元，高於市場預期的 204 億 美元，淨利達到 122 億 美元，相較去年同期僅 14 億 美元，獲利成長速度驚人。預估本季度銷售額將達 240 億 美元，同樣遠高於市場預期。
• 輝達股價大漲：財報公布後，輝達盤後股價大漲 10%，但投資人不應因為單一訊息或不確定性就大幅降低持股，應關注總體大環境是否向上。
• 輝達營收結構轉變：輝達的主要營收來源已從遊戲領域轉向數據中心運算，與 AI 相關的業務。營收以 3 到 4 倍 速度增長，每股盈餘 (EPS) 則以 4 到 5 倍 的速度增長。
• 輝達股價漲幅驚人：輝達股價在過去一年上漲了 248%，今年也上漲了 5 成。
• 中國禁令影響：中國地區的營收佔比持續下降，目前已降至 2023 年 1 月的水準。
• 輝達基本面強勁：輝達的基本面增長速度在所有科技股中是最快的。
• EPS 上調：2024 年 EPS 預估值從原本的 22 塊上調至 24 到 25 塊，甚至可能達到 25 到 27 塊，目標價也普遍被調高。
• 半導體產業復甦：輝達的財報表現為半導體市場的庫存循環奠定了復甦的基礎。
• 庫存週轉天數下降：輝達的庫存週轉天數從 200 天大幅下降至 70 天，顯示其庫存壓力已大幅減輕。
• 美股科技巨頭表現：美國幾大科技巨頭的獲利和發展前景都有一定的成果支持。
• 美股估值：雖然美股股價漲幅高，但由於基本面顯著上行，頂多是估值回檔，沒有泡沫破滅的風險。
• 本益比擴張：目前處於本益比擴張階段，財報公布後股價持續上漲。
• 標普 500 EPS 持續增長：標普 500 指數的 EPS 預計將持續增長，今年一整年呈現上行格局。
• 全球股市獲利成長：加權指數和新興市場指數預估的企業獲利成長率都是雙位數，加權指數預估成長 19%，新興市場指數預估成長 17%。
• 股價反映 EPS：股價最終反映的是整體 EPS 的表現，而不是短期新聞或單一公司財報。
• 七巨頭庫藏股：美股七巨頭的股東回饋貢獻有 84% 來自於實施庫藏股。
• 科技股營收來源：微軟靠資料運輸中心，蘋果靠硬體，輝達靠 GPU，Google 靠搜尋引擎，Amazon 營收多元，Meta 是社群媒體，特斯拉是電動汽車。
• 軟體需求暢旺：ToB 的軟體需求非常暢旺。
• PEG 指標：使用 PEG（本益比除以未來 3-5 年每股盈餘複合增長率）來評估股票，發現七巨頭的 PEG 值僅為 1.11 倍，低於其他股票。
• 市值集中：前 10% 的美國大型股佔整體市場市值的比例已超過 2000 年的水準。
• 七巨頭市值龐大：七巨頭的總市值等於英國、中國、法國、日本股票總市值之和。
• 科技股為避險資產：科技全資股在 2023 年 3 月矽谷銀行事件後被視為避險資產。
• 目前非極端泡沫：目前本益比擴張速度雖快，但不能斷定是 2000 年網路泡沫的翻版。
• 景氣復甦週期：目前處於景氣復甦週期，尚未達到繁榮週期。
• 美國消費市場：美國的 GDP 有 68.2% 來自於消費，因此消費市場的表現至關重要。
• 沃爾瑪表現強勁：沃爾瑪股價創下歷史新高，營收增長 5.7%，電子商務營收增長 23%，股息提高 9%。
• 零售銷售下降原因：零售銷售下降可能與冬季較晚到來有關，並非消費全面緊縮。
• GDP 增長：目前 GDP 季增幅預計在 2% 以上。
• 消費者信心回溫：消費者信心指數已在 2023 年中旬見底，正在快速回升。
• 衰退不會發生：美國勞動力市場仍然強勁，失業率處於歷史低位，不太可能出現消費啟動現象。
• 裁員潮已結束：2023 年第一季度的裁員潮已經結束，今年年初的裁員潮比例遠低於去年。
• 市場擔憂消費衰退：市場擔憂消費衰退，並預期聯準會將大規模降息。
• 不應炫耀獲利：不要炫耀投資獲利，以免引發他人嫉妒。
• 投資是自己的事：投資是自己的事，要掌握好自己的投資步調，為自己負責。
• 嫉妒心理：嫉妒是普遍存在的，要努力提升自己，才能擺脫嫉妒。