2024-02-02（五）蘋果財報冷，手機市場衰退？台積電 2 奈米，供貨 i17 有譜？
摘要整理
市場總覽
- 美股昨日大幅反彈，道瓊漲 370 點，納指和標普漲幅 1%
- 費半漲幅 0.4%，月線、季線等多頭排列依然保持完好
- 蘋果、Meta、Amazon 財報亮眼，Meta 首次發放股息，盤後飆 14%
蘋果財報
- 營收 1,195.8 億美元，年增 2.1%，高於預期 1,179 億美元
- 每股盈餘 2.18 美元，年增 16%，超預期 2.1 美元
- iPhone 營收 679 億美元，年增 6%；Mac 營收 77.8 億美元，年增 0.6%；iPad 營收 70.2 億美元，年減 25%
- 服務營收 231 億美元，年增 11.3%，僅次於 iPhone 收入
蘋果機型分析
- 2023 年全球手機市占率 20.1%，高於三星 19.4%
- 高階機種銷量占比逐年提高，2022 年超過一般機
- 全球供應鏈正向高階機種轉移
全球手機銷售概況
- 全球智慧型手機市場飽合，2023 年出貨量約 12 億支
- 中國市場出貨量從 2019 年 3.9 億，到 2023 年 2.4 億支
- 華為、OPPO、vivo 等陸品牌在中國市場市占持續增加
蘋果 i16
- 預估 2024 年 i16 將創史上最高出貨量 7,700 萬支
- 但如中國市場未復甦，銷量恐將遜於預期
- 中國占蘋果全球營收約 15 - 20%，影響力不可小覷
蘋果各地區零售
- 近年美、英等市場均陸續調漲 iPhone 售價
- 機型定價轉向高階化，為提高整體營收
- 中國市場仍受中國經濟放緩、本土品牌競爭影響
蘋果增長
- iPhone 占營收約 44%、服務約 22%，正邁向軟體股
- 手機市場長遠復甦看好服務營收持續攀高
- 維持高營收雖有「蘋果稅」之爭議
三星
- 2023 年連續四季虧損，手機、電腦、家電營收銳減
- 2023 年印度市占 18%，但在發達市場排名下滑至前五外
- 折疊手機出貨增長，但市占仍不及陸品牌 OPPO、vivo
高通
- 手機晶片營收年增 16%，但第二季預期遜於預期
- 中國市場營收占比高達 60 - 70%，受美國制裁衝擊嚴重
美國禁制令
- 單點打擊到全面封鎖半導體產業鏈，華為、中芯等受創
- 14 奈米以下製程、AI 晶片皆遭限制，對手機晶片需求恐造成影響
市場數據顯示
- 全球智慧型手機產業復甦力道遜於預期
- 儘管蘋果等頭部品牌微調產品線獲利，但中國市場放緩影響難以完全抵銷
- 供應鏈景氣復甦料緩步前行
觀點整理
美股表現
儘管聯準會 (Fed) 對 3 月降息的預期延後，導致科技股一度遭到拋售，但隨後美股全數反彈。道瓊指數上漲 370 點，納斯達克和標普漲幅 1%，費城半導體指數升幅 0.4%。美股可能處於高檔震盪，並非明顯拉回。聯準會的舉動，某種程度上隱含對第二季經濟的強勢預期。費城半導體指數雖然回檔幅度較明顯，但仍維持在月線之上，呈現多頭排列。
蘋果財報分析
- 蘋果公司整體營收為 1,195.8 億美元，年增率 2.1%，高於市場預期。稀釋後每股盈餘為 2.18 美元，年增率 16%，同樣高於預期。毛利率為 45.9%，也優於預期。
- 蘋果在 2023 年第四季的全球智慧型手機市佔率大幅跳升至 64%，超越三星的 18%。
- 雖然整體數據亮眼，但因中國市場銷售疲軟，盤後股價仍下跌。
- 各產品營收方面，iPhone 營收為 679 億美元，年增率 6%；Mac 營收為 77.8 億美元，年增率 0.6%；iPad 營收衰退 25%，為 70.2 億美元；服務營收為 231 億美元，年增率 11.3%。
- 中國市場的 iPhone 銷量衰退 12%，而美國、歐洲和日本市場則分別增長 2.3%、9.8% 和 15%。
- 蘋果的服務營收占比持續上升，目前已達 22%，而 iPhone 營收占比則降至 49% 左右，顯示蘋果正從硬體股轉型為軟體股。
- 蘋果的服務營收有很大一部分來自 Apple Tax，也就是對 App Store 內購買行為的抽成。
- 蘋果手機出貨量在 2019 年為 15 億隻，到 2023、2024 年則降至 11 億到 12 億隻，顯示市場已飽和，換機潮週期拉長。
- 儘管如此，蘋果仍透過提高產品報價和主攻高階 Pro 系列機型來提升營收。
- 2024 年預計 iPhone 16 的出貨量將達 7,700 萬隻，有望創下營收新高。
- 各國 iPhone 15 系列零售價格比較顯示，美國和英國等市場的價格有所調漲，而日本則因日圓貶值而調降。
- 蘋果的存貨周轉天數已降至 16 天。
- 中國市場的疲軟和華為市占率的快速擴張，對蘋果構成挑戰。
- 蘋果的研發經費僅佔營收的 7%，蘋果聚焦於組裝成熟技術，而非創造新技術。
全球手機市場概況
- 全球智慧型手機市場已飽和。
- 中國智慧型手機出貨量顯著下滑。
- 高階手機銷售比例持續上升。
- 華為手機市佔率快速擴張，對蘋果構成競爭壓力。
- 三星手機的整體獲利持續下滑，營業利潤收縮幅度接近 9 成。
- 三星手機在全球出貨量仍保持第一，但市佔率已在 2023 年被蘋果超越。
- 折疊手機是少數仍在成長的智慧型手機市場，但三星在折疊手機的市占率上卻輸給華為和 OPPO。
- 三星在發達市場的排名下滑，在中國市場甚至不在前五名。
- 三星在印度市場仍有不錯的市占率，與中國品牌競爭。
- 全球手機產業復甦力道仍弱。
高通財報分析
- 高通手機晶片銷售年增幅為 16%，但第二季獲利預期低於預期。
- 高通的營收有 60% 至 70% 來自中國市場，受美國禁令影響。
- 蘋果對高通的依賴程度正在下降。
美國禁制令
- 美國對中國的半導體禁制令，從單點打擊走向全面封鎖。
- 禁令包括禁止台積電為華為代工、干涉聯發科出貨、限制 10 奈米以下製程設備出口等。
- 地緣政治會影響企業財報。
投資策略
- 建議透過基金 ETF 分散個股風險，進行週期性投資。
- 不擇股，但擇時，在市場低位時買入。
- 要認識各領域的專業人士，以利在遇到問題時可以請教。
- 要學習像偵探一樣破案式的學習，而不是像考試那樣的學習。
- 要深交看起來年輕和善良的人。
- 要習慣有煩惱的狀態，無論有錢沒錢都有煩惱。
- 要建立人生的掌控性和生活的自律性。
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關注最壞消息
- 觀察新聞時，要特別留意最壞的消息內容及其影響
- 未在新聞提及的，通常才是真正的壞消息
了解專家身份
- 注意發言專家的身份及背景，避免利益衝突影響觀點
區分投資與投機
- 明確財經數據是用於投資決策還是短期投機操作
- 投資關注基本面和長期景氣，投機關注短線籌碼變化
回歸常識判斷
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投資大師真相
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