2024-02-01（四）鮑爾放鷹！美股殺尾盤，軟著陸機率大？

摘要整理

2023 年 FOMC 利率決策

• 3 月份不太可能降息，美股尾盤急殺
• 2024 年預估降息 4 碼，但漸進式降息
• 經濟不如預期差，可能延後降息預期

通膨預期及趨勢

• 核心 PCE 年平均通膨率下降至 1.9%
• IMF 上調 2023 年全球 GDP 增長至 3.1%
• 2024 年通膨率預估降至 2.5% 左右

GDP 及經濟前景

• 2023 年 Q4 GDP 同比增長 3.3%，優於預期
• IMF 看好 2024 年美國 GDP 成長 2.1%
• 服務業製造業 PMI 均維持在擴張區間

企業及就業數據

• 企業債發行規模大幅縮減，營運承壓
• 就業數據強勁，職缺 900 萬個，薪資漲幅 4.1%
• 尚未大規模裁員，就業市場仍缺工

市場多空觀點

• 摩根史坦利警告前 10 大權值股佔比過高
• AAII 投資人信心調查，現階段仍多空並陳
• 主要資金避險指數仍呈現淨空頭部位

觀點整理

聯準會利率政策與經濟展望

• 聯準會 FOMC 會議 決議維持利率不變。
• 三月降息 的機率大幅下降，市場預期轉向 二季度軟著陸。
• 鮑爾認為美國經濟狀況正在好轉，但並未直接表示是軟著陸。
• 聯準會的就業和通膨目標正處於更好的平衡狀態，通膨數據正在走低。
• 聯準會希望看到持續下行的證據，以增強信心，並強調目前通膨率仍高於 2% 的目標值。
• 聯準會可能採取 預防性降息，而非疏困性降息，以避免引發股災。
• 普遍預估 2024 年 2 月中旬 可能會釋放 5 月降息的訊息。
• 聯準會 2024 年 降息幅度預估約 3 碼至 4 碼。
• 美國經濟表現強勁，去年第四季 GDP 環比 成長 3.3%，高於預期。
• 美國 GDP 有 70% 是由消費來支撐。
• 美國製造業和服務業目前都處於擴張狀態。
• IMF 上調今年全球經濟增長預期至 3.1%。
• 市場普遍預估美國 2024 年經濟成長率約 2.1%，2025 年約 1.7%。
• 歐元區經濟成長相對疲軟。
• 企業可能開始感受到升息帶來的衝擊，但美國 70% 的 GDP 來自消費，企業狀況不一定影響 GDP。
• 勞動力市場仍然強勁，職位空缺數高達 900 萬個，辭職率也大幅下滑。
• 美國實質薪資同比增長約 4.1%，跑贏通膨。

市場與投資觀點

• 市場將降息預期延後至 5 月、6 月、9 月、12 月。
• 短期實值利率約 3.35%，資金存放在短期美國債券可跑贏通膨。
• 市場對債券的評價過高，聯準會將降息預期拉回。
• 本次不降息談話不算是大利空，只是市場回檔的藉口。
• 聯準會目前可能暫緩縮表，以持有更多籌碼。
• 市場情緒容易變動，目前多數人並不在車上。
• 摩根大通 對美股漲幅抱持懷疑，認為前十大股票主導地位與網路泡沫時期相似。
• Michael Berry 等人開始對美股保持相對看好的態度。
• 投資應尋著週期，在景氣低位進行資金投入。