2024-01-25（四）台股衝破萬八！加碼美債？2024 美元將重貶？

摘要整理

美股反彈創新高

• 道瓊小幅下跌，費半大漲 1.5%，納指漲 0.36%
• 標普 500 指數續創新高，台股期貨站上 18,000 點關卡
• 科技股領漲，7 大科技巨頭包括蘋果、微軟等年漲幅逾 65%

美元周期探討

• 美元指數短期可能持續走貶，但長期可能出現最後一波強勢反彈
• 美元周期約 3 - 5 年一波，大漲時往往引發新興市場危機
• 未來美元或在聯準會啟動降息週期後才會真正進入貶值周期

公債殖利率上行背景

• 投資人預期聯準會降息速度放緩
• 美國公債發行量大增，推高殖利率
• 若景氣入峰回落，公債可望獲青睞

科技股財報表現

• 網飛新增訂閱戶大增，推出打擊帳號共用方案
• 特斯拉財測不佳，今年跌幅高達 16%

美股創新高背景探討

• 目前處於經濟復甦週期，股市上漲反映經濟強勢
• 投資人看好聯準會不會太快降息，預期經濟好轉
• 過往 6 次經驗顯示，聯準會升息結束後股市仍可續創高一段時間

投資策略建議

• ETF 較個股風險低，長期持有科技 ETF 報酬可觀
• 現階段適合關注債券市場，未來可望低位布局
• 耐心等待適當時機，切勿對賭聯準會貨幣政策

觀點整理

整體市場觀點

• 目前整體景氣位階處於復甦週期，而非極度繁榮或擴張週期。
• 股市極有可能進入主升段，而債市則處於初升段。
• 景氣循環是影響股票市場的最終原則。
• 市場情緒從原先認為經濟大壞轉為形勢大好。
• 市場上多數人認為現在利空較多，沒有人覺得景氣大好。
• 現在是週期投資的好時機，應該關注債券市場，並為未來的股市回跌做好準備。

股市

• 美國股市多數持續收高，標普 500 指數再創新高。
• 科技股帶頭衝，七大科技巨頭股價持續上漲。
• 今年以來，七大科技巨頭的平均漲幅高達 65%，並持續創歷史新高。
• 其他 493 支股票的表現遠遠落後標普 500 指數。
• 投資科技類 ETF 比個股更為重要，因為個股有輪替風險。
• 費城半導體指數 ETF (SOXX) 的報酬率遠高於納斯達克 100 指數 (QQQ) 和標普 500 指數 (SPY)。
• 特斯拉股價表現不佳，今年跌幅高達 16%。
• 羅素 2000 的盈餘年增率預估為負增長，顯示小型企業表現不佳。

債市

• 10 年期公債殖利率和 2 年期公債殖利率都在上行。
• 市場普遍認為聯準會不會提前降息或延後降息時間。
• 對賭聯準會提前降息是很愚蠢的。
• 美國企業債券發行量大增。
• 國債價格正在回跌，是適合佈局的時機。
• 升息期間股票市場通常上行，停止升息後，股市仍可能持續創高。
• 聯準會緊急降息時，系統性風險可能已經發酵，股市反而容易暴跌。

美元

• 美元指數在 103 左右震盪。
• 美元可能適度走貶，以反映降息預期。
• 美元具有獨特的全球地位，利率升高時會升值，經濟不佳時也可能上漲。
• 美元指數不包含人民幣，因此人民幣貶值不一定代表美元升值。
• 聯準會大幅降息才會導致美元高速崩盤。
• 通常在市場崩盤時，美元會因為避險需求而走強。
• 美元的升值往往會引發新興市場的危機。
• 美元不會因為降息就走入長期下行軌道，通常會震盪後再有一波上漲。
• 現在可以開始關注美元，但不急著大量兌換，等到聯準會正式宣布全面降息時再兌換是最好的。

聯準會

• 聯準會需要更多證據顯示通膨持續回到 2% 的目標，才會放棄寬鬆政策。
• 聯準會認為勞動力市場沒有顯著放緩跡象，不認為有緊急降息的條件。
• 市場對於聯準會降息的揣測可能為時過早。
• 聯準會正在將市場的預期拉回。
• 市場更關注聯準會的縮表問題，而非降息幅度。
• 聯準會的 BTFP 計畫可能於今年 3 月結束。

其他

• Netflix 的訂閱用戶大增，營收也高於市場預期。
• 市場觀念隨時都在變化，只有週期投資是不變的。
• 要保持身體健康，才能享受投資帶來的複利效果。
• 投資者應該關注已經回跌的資產，例如債券和美元。