2024-01-18（四）外資落跑？兩天大賣 789 億，電動車不夯了？赫茲租車賣 2 萬電動車

摘要整理

美國股市概況

• 美國股市三大指數在昨天全面收黑，但 12 月零售銷售數據月增率為 0.6%，優於預期，顯示消費韌性強勁
• 市場回跌並非經濟數據差，而是聯準會降息時間可能延後，導致市場流動性預期落空
• 十年期公債殖利率快速上升至 4.1%，顯示市場認為聯準會可能不會快速降息，聯準會的褐皮書也顯示消費者支出仍推動經濟擴張，多數地區銀行表現平平
• 美國股市在總統大選年，通常股價表現相對穩定，2023 年為總統任期第三年，平均漲幅為 15%，但 2024 年預計漲幅會收斂至 6% 左右
• 美國消費者在財務壓力下，優先償還債務，38.4% 的受訪者表示會將意外收入用於還債，為 2016 年 8 月以來最高，顯示經濟狀況雖非極差，但也不如以往亮麗
• 美國股市 ETF 各領域漲幅差異大，科技類 ETF (XLK) 去年漲幅高達 5 成 6，但能源板塊 (XLE) 下跌 1%，公用事業板塊下跌 7%
• 道瓊工業指數下跌 94 點，跌幅 0.25%，標普 500 指數下跌 26 點，跌幅 0.56%，納斯達克指數下跌 88 點，跌幅 0.59%，費城半導體指數下跌 36 點，跌幅 0.88%

台灣股市概況

• 台股近期賣壓較美股重，外資進行亞洲系統性撤離，某天台股大跌 199.9 點，跌幅 1.14%，但台積電力撐在平盤之上
• 外資賣超金額高達 782 億，為歷史第三大，前兩大分別為 2021 年的 944.07 億 及 2022 年的 822 億，但當日成交值放大至 3820 億
• 外資賣壓可能因美債殖利率上升導致美元走強，資金回流美國，且台幣貶回 31.5 元，市場開始質疑台幣升值是否結束
• 雖然外資賣超，但內資買盤強勁，台股從 8000 點漲到萬八，主因是台灣人有龐大超額儲蓄，股票型基金累積買超達 1.3 兆，債券型基金增額達 4700 億，ETF 資產規模達 3.89 兆，受益人數達 844 萬
• 八大公股行庫雖有護盤，但單日買超 71.5 億仍不敵外資賣壓，外資在去年 10 月份出脫上半年買的股票，11 月才開始回補，現在又出現顯著賣壓
• 台股跌幅相較其他亞洲股市溫和，如韓國 KOSPI 指數下跌 2.4%，上海上證指數下跌 2.09%，香港恆生指數下跌 3.7%，顯示台灣股市相對有韌性
• 某日台股開盤上漲 84 點，成交量為 2500 億，收在 17246 點

勞動基金與勞退基金

• 勞動基金 2023 年 1 月至 11 月收益近 6300 億，預計全年創歷史新高，過去幾年收益率波動大，例如 2022 年跌幅 6.7%，但 2014 年收益率達 6.15%
• 新制勞退基金 2023 年 1 月至 11 月收益率僅 10%，低於台股漲幅 24%，近三年平均績效僅 2.6%，主因是持有大量債券
• 勞退基金自行運用部分約佔 4 成，其中 1 成 5 投資股票等風險性資產，6 成委外經營，且委外經營績效不佳，例如安聯投信去年僅賺 0.97%

原油與電動車市場

• 美國原油產量突破歷史新高，達到 2019 年高點以上，且美國為全球最大石油生產國，佔全球產量約 2 成 1，拜登政府致力壓低燃油價格
• 原油價格與經濟成長關聯性降低，可能影響電動車銷售，因油價低不利於電動車推廣
• 特斯拉股價表現疲軟，在歐洲多國調降 Model Y 售價，二手車價格跌幅快，影響市場信心，赫茲租車開始大量出售特斯拉，可能顯示市場對特斯拉前景擔憂

其他重要觀點

• 資訊落差是超額報酬來源，願意學習財經知識的人是精英中的精英
• 台灣人買最多的是保單，而非股票或房地產，若只買保單，生活難有顯著改善
• 週期投資策略仍有效，因市場情緒波動仍存在，短期看市場情緒，長期看景氣週期
• 貧富差距擴大是全球趨勢，資產膨脹的果實並非人人均霑，中產階級雖薪水上漲，但生活未必更好
• 退休族群偏好將資金投入股票市場以應對通膨，美國股市內資也有逢低買進的傾向

觀點整理

• 美國股市下跌原因：美國股市近期的回跌並非因財報或總體經濟數據不佳，而是因 聯準會降息時間可能延後，導致市場對流動性的預期落空。 儘管 12 月份零售銷售數據優於預期，消費韌性依然強勁，但市場更關注聯準會的政策走向。
• 十年期公債殖利率上升：十年期公債殖利率快速上行，已回到 4.1%，這反映市場開始相信聯準會不會這麼快降息。
• 聯準會降息預期： 雖然市場原先預期 3 月可能降息，但現在機率已下滑，多數認為會維持當前基準利率。
• 台股下跌及外資賣超：台股近期賣壓比美股大，主要是 外資正在進行整體亞洲系統單的撤離，導致台股大跌。 此外，外資賣超金額創下歷史第三高，顯示外資正因 美債殖利率上升導致美元急升 而進行資產移轉。
• 台幣貶值：台幣已貶回 31.5 塊，市場開始質疑台幣升值區間是否結束，但聯準會未來降息的可能性仍高於升息，台幣大概率還是會走升。
• 內資在台股的影響力：台股內資力量不容小覷，即使外資賣超，內資仍有龐大超額儲蓄支撐股市。 過去四年，台灣股票型基金累積買超達 1.3 兆，顯示內資買超力道大於外資賣壓。
• 勞動基金與勞退基金績效差異：比較勞動基金和勞退基金的績效，勞退基金因持有大量債券，導致績效不如勞動基金，勞退基金的績效可能難以跑贏大盤。
• 美國原油產量與電動車市場：美國原油產量已突破歷史新高，而美國政府今年最重要的任務是壓低燃油價格，這將對電動車市場造成衝擊。 當原油價格走低時，電動車銷售會受到影響，並以特斯拉為例，說明其股價疲軟及降價策略。
• 週期投資與資訊落差：人類的精神文明並未改變，市場情緒依然重要，因此週期投資策略仍有效。 資訊落差是超額報酬的來源，並鼓勵聽眾學習財經知識。
• 美國總統大選對股市的影響：美國總統大選年股市通常表現穩定，股價漲幅約 6%，但本益比會下滑。
• 消費者行為：消費者財務壓力增大，多數人選擇優先償還債務。