2020-01-16（四）美中簽署第一階段貿易協議，川普：不撤銷現有關稅

• 美中簽署第一階段貿易協議，川普：不撤銷現有關稅
• 路透：美國擬擴大封殺華為
• 傳華府施壓台積，赴美設廠
• 台積今發股息 紅包 648 億
• 5G 超標金額，支應電信基建

摘要整理

美中貿易協議第一階段簽署

• 美國總統川普與中國國務院副總理劉鶴於白宮完成簽署
• 美方將對中國 1,200 億美元商品關稅從 15% 降至 7.5%
• 中國承諾未來兩年增加 2,000 億美元美國商品採購量

華為禁令影響擴大

• 美國擬將外國零組件管制門檻從 25% 下調至 10%
• 台積電營收約 10% 來自華為，整體中國市場約 20-30%
• 大立光、聯亞等台廠對華為依存度達 15-20% 不等

台積電營運展望

• 每股配發現金股利 2.5 元，優於首季 2 元水準
• 全年累計現金股利預估 10-11 元，殖利率約 3.5%
• 去年第一季秒填息，第二季花費 10 天完成填息

5G 頻譜競標超標

• 原預期 440 億標金已飆升至 1,380 億
• 政府將超額部分投入 5G 基地台建設
• 預期標金可能突破 1,500 億，恐影響未來資費定價

台股市場展望

• 2019 年台股上漲 20%，創十年新高
• 台股已連續四個交易日上漲，昨日下跌 87.93 點收在 12,091.88 點
• 成交量維持在 1,486 億，農曆年前可能出現獲利了結賣壓

觀點整理

• 美中貿易第一階段協議：

  • 協議已於 2020 年 1 月 15 日正式簽訂。
  • 美國總統川普表示，對中國商品的加徵關稅將維持，不會因第一階段協議而取消。
  • 若第二階段協議談不攏，美國仍會發動關稅戰。
  • 若第二階段談成，則不會有第三階段，第二階段將處理中國內部議題，如結構性改革、國有企業補貼、科技戰等。
  • 美國雖未取消 12 月 15 日前對中國加徵的關稅，但已將 1,200 億美元中國商品的關稅從 15% 降至 7.5%。
  • 中國同意在未來兩年內增加採購美國工業品、農產品、能源和服務 2,000 億美元。
  • 第一階段協議是個保障期，若第二階段談判失敗，關稅也不會回到原先水準，而是維持在 7.5%。
  • 協議內容包含中國購買美國商品、杜絕智慧財產權和強迫技術轉讓等條約。
  • 中國要消耗這 2,000 億美元的產能是個大問題。
  • 川普表明第二階段將解決所有他先前提出的問題，不會再分階段談判。
  • 第二階段談判將會非常困難。

• 華為禁制令與美國擴大封鎖：

  • 美國政府有意擴大封殺華為，並非將其視為美中貿易戰的談判條件，而是基於國安理由。
  • 美國將出口管制門檻從 25% 調降至 10%，意即若台灣廠商供貨給華為的產品中，有 10% 以上的零件或技術來自美國，美國就有權禁止出口。
  • 美國擴大對華為的限制，可能會對全球產業鏈造成衝擊。
  • 華為議題可能在第二階段談判中被當作籌碼。
  • 美國寧願得罪全球業者，也要加強對華為的管制。
  • 台積電營收約有 10% 來自華為，中國市場則佔 20% 至 30%。
  • 華府正在對台積電施加壓力，要求其在美國生產軍用晶片，以確保生產不受中國干擾。
  • 除了台積電之外，大立光、聯亞、文茂、跡經等台灣廠商的營收也會受到華為禁令的影響。

• 台積電：

  • 台積電 2020 年第二季每股配息 2.5 元，優於首季的 2 元。
  • 台積電已改為季季配息。
  • 法說會不見得會大幅超出市場預期，但整體趨勢不會太差。
  • 台積電股價受美中貿易戰雜訊和美國擴大封殺華為的影響而下跌
  • 台積電可能在未來一兩個禮拜內完成填息
  • 台積電是全球最大的晶圓代工廠。

• 5G 競標：

  • 5G 首波頻譜競標金額已達 1380 億元，遠超政府預估的 440 億元。
  • 競標金額可能超過 1500 億元。
  • 政府將把超過 440 億元的金額投入 5G 基地台建設。
  • 電信業者可能將競標成本轉嫁給消費者。
  • 5G 費用可能很高，但基地台覆蓋率可能較普遍。
  • 投資者普遍擔憂 5G 產業的發展。

• 股市：

  • 美股四大指數漲跌互見。
  • 台股受到美中協議和華為禁令等雜音影響而下跌。
  • 農曆年前可能會有賣壓。
  • 若股市賣壓可被市場吸收，代表有買盤支撐。
  • 台股在 2019 年漲幅達 20%，主持人認為 2020 年能有正報酬即可。