2020-01-06（一）美伊衝突，台股外資啟動避險

• 美伊衝突，台股外資啟動避險
• 2019 台股基金投資，超越大盤
• 中東情勢緊張，金價漲至四個月高點
• 打壓中伊？美國全新國際戰略
• 武漢肺炎，2020 最大不確定性？

摘要整理

美伊衝突引發全球股市震盪

• 美軍空襲擊斃伊朗革命衛隊指揮官蘇雷曼尼，引發中東局勢升溫
• 美國股市道瓊指數下跌 233 點，跌幅 0.81%，創四週最大跌幅
• 油價大漲 3.5%，布蘭特原油達每桶 68.6 美元，創四個月新高

台股基金投資績效分析

• 2019 年台股基金表現優於大盤，平均報酬率達 28.12%
• 平均每位基金投資人獲利約 7-8 萬元
• 台股基金規模達 1,873 億元，較 2018 年增加約 360 億元

避險資產走勢觀察

• 黃金價格突破 1,550 美元關卡，創四個月新高
• 債券為長期避險首選，具有配息優勢
• 富邦 VIX 等反向型 ETF 適合短期避險，不建議長期持有

中美貿易戰與地緣政治局勢

• 中國、伊朗、俄羅斯形成對美國的三方同盟關係
• 美國面臨同時對抗共產主義與伊斯蘭極端主義的挑戰
• 歐盟立場偏中立，未完全支持美方

武漢肺炎疫情影響

• 武漢不明肺炎病例增至 59 例，已排除 SARS 等呼吸道病源
• 2003 年 SARS 期間，台股從 4,633 點下跌 600 點，跌幅 13%
• 提醒投資人關注疫情發展對市場可能造成的影響

今日台股市場展望

• 台股跌破 12,100 點，下跌 105.77 點至 12,008 點
• 政府於選前維持穩定盤面的決心強烈
• 建議投資人不需恐慌性賣出，可根據技術面適度調節部位

觀點整理

• 美伊衝突與金融市場：
  • 由於美軍空襲擊斃伊朗高階將領，導致美伊衝突升溫，造成美國股市大幅下跌。
  • 地緣政治風險增加，導致油價上漲，避險需求推升黃金和美國債券價格。
  • 分析師普遍認為，在選前一週，地緣政治風險讓美股承受很大賣壓。
  • 國際金價 上週五已站上 1550 美元大關，為四個月以來最高。紐約黃金收漲 1.5% 至 1552.4 美元。
  • 不應根據新聞消息立即買進黃金，而應在預期衝突發生時買進，並在衝突發生後獲利了結。目前不建議追高黃金，除非認為會有更多衝突或中美貿易戰升級。
• 台股基金績效：
  • 2019 年台股主動式基金績效整體超越大盤。
  • 截至 11 月，台股主動式基金的報酬率為 28.12%，加上 12 月的數值，預期會更高。
  • 平均每位台股基金投資人去年收到約 7 萬至 8 萬元的紅包，且紅包金額可能因 12 月台股表現而持續增加。
  • 2019 年台股 上漲 23%，為亞洲名列前茅的股市。
  • 雖然台股基金表現良好，但投資人贖回金額高於申購金額，顯示許多投資人選擇獲利了結。
  • 2019 年的投資人非常聰明，具備不宜追高的心態。
  • 外資不斷湧入是股市持續上漲的原因，散戶投入基金的比重則不斷衰退。
  • 安聯的台灣大壩基金、台灣智慧基金和野村優質基金等主動式基金績效表現良好。
  • 吸金超過 10 億元的台股基金多為老牌基金公司，且 2019 年績效表現優異。
  • 若多頭趨勢持續，可考慮短線追逐，但不建議長期持有基金。
• 美國經濟與股市：
  • 美國 12 月 ISM 製造業指數不如預期，從 11 月的 48.1 降至 47.2，為 2009 年 6 月以來新低。
  • 該指數已連續第五個月處於萎縮狀態，顯示經濟成長面臨風險。
  • 雖然 ISM 指數低於 50，但美國經濟仍處於趨緩而非萎縮期。
  • 美股在 9 月到 12 月已上漲許多，因此出現修正屬正常現象。
  • 道瓊工業指數 上週五下跌 233.0.81%，寫下四周以來最大單日跌幅。
  • 標普 500 指數 收跌 0.78%，結束連續五週收紅。
  • 納斯達克指數 收跌 0.8%，但週線仍上揚 0.2%。
• 台股現況與展望：
  • 台股在大選前會盡力守住盤勢，農曆年前也會努力維持。
  • 目前國際政經局勢多變，可能影響台股。
  • 台股短線反彈，可能產生震盪格局，12000 點為多空防線。
  • 外資上週五持續減碼，現貨賣超 144 億元，選擇權也偏空。
  • 政府護盤力道 持續加大，為國家與外資間的角力戰。
  • 2020 年若有修正機會不用太意外，此為正常現象，但修正不代表長期下挫或衰退。
• 避險性資產：
  • 避險資產 主要有三種：債券、黃金和石油。
  • 債券在長期經濟衰退時為良好避險工具，但殖利率不高。
  • 黃金對突發性消息敏感，具保值性，但本身不配息。
  • 石油價格受多重因素影響，較難分析。
  • 富邦 VIX 和反向型 ETF 也具有避險功能，且反應比黃金更靈敏。
  • 富邦 VIX 追蹤期貨，有轉倉費用，不適合長期持有，僅適用於短線避險。
  • 長期經濟向上發展，富邦 VIX 可能被侵蝕。
  • 購買反向型 ETF 可在股票下跌時停損，並可順勢做空。
• 美國與中東局勢：
  • 美國總統川普下令空襲巴格達機場，擊斃伊朗指揮官。
  • 川普表示行動是為了阻止戰爭，警告伊朗勿報復。
  • 伊朗表示將進一步限縮對核子協議的承諾。
  • 市場擔憂伊朗可能採取實際攻擊行動。
  • 中東局勢可能引發油田攻擊或以色列衝突，進而影響油價。
• 美國戰略與國際關係：
  • 吳嘉隆教授認為，美國過去為對付蘇聯而聯合中國，但聯合中共不等於不反共。
  • 911 事件後，美國為對付恐怖主義再次聯合中共。
  • 川普在 2018 年跳過習近平，直接與金正恩舉行川金會。
  • 川普在川金會三天後，對中國實施關稅。
  • 若美國需中共處理伊朗核子問題，美中貿易戰可能緩和。
  • 中國、俄國和伊朗去年底舉行聯合軍演，美國可能同時對付中共與伊朗。
  • 美國的國防方針可同時在 2.5 個戰場作戰，有能力承受此戰略態勢。
• 武漢肺炎：
  • 武漢不明肺炎個案已增加至 59 例。
  • 初步調查已排除禽流感、流感、腺病毒、SARS 和 MERS 等病源。
  • 目前無人傳人證據，也未發現醫務人員感染。
  • 中國官方釋出的訊號可能較保守，須留意。
  • 民國 92 年 SARS 爆發時，台股在 10 天內下跌 13%。
  • 不確定因素 發生時，為謀利機會，避險資產將大幅上揚。
• 其他觀點：
  • 大立光營收創新高，符合預期，5G 手機產業鏡頭需求增加。
  • 目前台股雖下跌，但仍守住 12000 點，不需恐慌性賣出。
  • 政府護盤力道會在 1 月 11 號選舉前持續。
  • 2019 年台股漲幅過高，2020 年修正屬正常。