2020-01-03（四）美股 2020 年首個交易日，三大指數再攀新高
- 美股 2020 年首個交易日，三大指數再攀新高
- 彭博周報 2020 年美中貿易觀察
- 亞洲製造業景氣回溫
- 2020：撞向中國經濟的「灰犀牛」？
- 台灣 PMI 連三升，擴張加速
摘要整理
美股創新高開紅盤
- 2020 年首個交易日道瓊指數上漲 330.36 點，漲幅 1.16%，收在 28,868.8 點
- 標普 500 指數上漲 27.07 點，漲幅 0.84%，收在 3,257.85 點
- 納斯達克指數上漲 119.58 點，漲幅 1.33%，收在 9,092.19 點
台股延續強勢表現
- 2019 年台股整體漲幅達 23%，為十年來最高，超越 2015 年的 15% 漲幅
- 台灣股息殖利率達 4.35%，僅次於倫敦金融市場的 4.72%
- 外資投資台股享有 20% 稅率優惠，相較其他市場具有競爭優勢
亞洲製造業景氣回溫
- 印度製造業 PMI 指數升至 52.7，為七個月來最快擴張速度
- 南韓製造業指數從 49.1 上升到 50.1，終止連續七個月萎縮
- 台灣製造業 PMI 指數連續三個月上升，達到 56.2，為 19 個月來最快擴張速度
中國債務風險探討
- 2019 年中國民營企業債務違約率達 4.9%，高於 2018 年 P2P 風暴時期
- 中國境內企業債務規模達 19 萬億人民幣
- 中國政府債務佔 GDP 比率為 46.4%，相較日本的 300% 和美國的 100% 仍屬較低
灰犀牛風險分析
- 灰犀牛代表已知但被忽視的重大威脅，不同於黑天鵝事件的不可預測性
- 2020 年主要關注中國金融體制的系統性風險
- 市場擔憂中國企業藉新還舊可能引發連鎖效應，但數據面上風險尚可控制
觀點整理
- 美股與台股趨勢：
- 2020 年首個交易日，美股三大指數皆創新高。台股在跨年後的第一個開盤日也表現亮眼。
- 美股的強勁表現會影響台股的整體趨勢，並可能帶來外資的擴張效應。
- 台股在 2 日已重回 2019 年封關日失守的萬點關卡，並由台積電和股王大立光領軍上漲。
- 目前台股呈現價跌量縮、上漲帶量的情況，整體仍為正向趨勢。
- 台股修正與翻空：
- 修正指的是漲多後的自然拉回，上升結構不變，通常回到月線或季線軌道。
- 翻空則是指改變舊有趨勢，跌破趨勢線，朝反方向前進。
- 目前投資人普遍認為台股有修正的可能性，但這屬於正常現象。
- 若未跌破月線或季線，則視為修正，而非翻空。
- 外資買入台股原因：
- 台股的殖利率在全球金融市場中處於非常高的位階。
- 台股的殖利率為 4.35% ，僅次於倫敦金融市場的 4.72%。
- 台灣的股息稅率為 20%，相較於美國的 30% 更具吸引力。
- 外資將資金投入台股可獲得穩定的配息和較低的稅率。
- 美中貿易戰：
- 彭博資訊專欄作家鮑爾丁認為，美中貿易戰可能很快會再出現裂痕。
- 雙方對於貿易協議生效後，美國取消懲罰性關稅的時間點有不同理解。
- 中國需在一年內購買美國農產品，但美國何時取消關稅並未明確。
- 若中國不遵守協議，可能影響川普的連任機率。
- 中國希望美國豁免 12 月 15 號之前的關稅，否則可能持續製造衝突。
- 1 月 31 號的華為禁制令是否解除，將影響第二階段貿易談判。
- 亞洲製造業景氣回溫：
- 亞洲多數國家 12 月製造業數據皆顯示景氣回溫。
- 印度製造業擴張速度為 7 個月以來最快。
- 南韓、泰國景氣也恢復擴張。
- 台灣製造業經理人指數連續三個月升高，為 19 個月以來最快速的擴張。
- 台灣的 PMI 指數為亞洲最高，主要產能集中在 5G 半導體產業。
- 南韓因日韓貿易戰影響，出口業表現仍不佳。
- 中國大陸 12 月製造業景氣持續擴張，企業信心和生產意願強烈。
- PMI 指數為領先指標，代表未來幾個月產能將大幅增加。
- 中國債務問題：
- 中國民營企業違約率已達歷史高點，2019 年前 11 個月為 4.9%。
- 中國境內企業債務規模已達 19 萬億人民幣。
- 外界擔憂中國可能出現「借新錢還舊債」的龐氏騙局融資方式。
- 2020 年，中國和拉丁美洲被視為可能發生「灰犀牛」事件的地區。
- 「灰犀牛」是指可能發生且影響巨大，但被忽略的威脅。
- 中國 08 年以來投資快速增加，引發大量債務和信貸問題。
- 中國政府債務佔 GDP 約 46.4% ，相較於其他主要國家仍屬較低水平。
- 中國房價下跌是因政府干預打房，中國正進行去槓桿化，短期內發生系統性金融危機的可能性較低。
- 當投資人普遍認為某個國家有問題時，該國通常不會有問題。
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