2019-12-12（四）CNBC 分析師：週六美中貿易將談成

• CNBC 分析師：週六美中貿易將談成
• 聯準會報告出爐，不確定性正式消除
• 亞銀再下修亞洲成長率，台灣數據真的假的
• 彭博：台積電是如何輾壓三星的

摘要整理

美中貿易戰最新進展

• CNBC 分析師 Kenny Parker 預測 12 月 15 日將達成協議，非延後關稅
• 華爾街日報預測可能先延後關稅再繼續談判
• 美股道瓊指數上漲 29.58 點，漲幅 0.11%，收在 27,913 點

聯準會利率決策分析

• 維持利率在 1.5% 至 1.75% 區間不變
• 取消「前景存在不確定性」用語，顯示對 2020 年經濟展望樂觀
• 除非通膨率大幅上揚，否則 2020 年預期維持利率不變

台股與亞洲經濟展望差異

• 台灣主計處預估 2020 年經濟成長率為 2.72%
• 亞銀下修台灣 2020 年經濟成長預測至 2%
• 全球主要經濟機構皆預測台灣 2020 年經濟成長將低於 2019 年

台積電市值超越三星分析

• 台積電市值達 2,700 億美元，首度超越三星電子的 2,500 億美元
• 台積電股息發放率達 50% 至 60%，為三星的三倍
• 資本支出從 110 億美元增加至 140-150 億美元，創歷史新高

台積電技術優勢探討

• 7 奈米製程良率控制優於三星
• 可提供 14 至 28 奈米全系列製程整合服務
• 預計 2020 年量產 5 奈米製程，技術領先三星

GDP 計算方式解析

• 台灣出口衰退但民間投資成長達 7.6%
• 進口衰退幅度大於出口衰退，反而促使 GDP 正成長
• 對中國出口衰退約 800 億，遠超過對美出口增加的 300 億

股市特性分析

• 美股 40 年來上市公司約 25,000 家，現存不到 4,000 家
• 淘汰率高達 80%，顯示股市高度汰弱留強特性
• 長期投資需考量企業 40 年後的轉型能力與適應力

降息對經濟影響探討

• 降息會導致存款利息減少，促使資金流向投資市場
• 貨幣寬鬆政策造成貨幣貶值，全球同步降息成常態
• 通膨上升使政府債務實質價值縮減，有利債務償還

台股投資建議

• 選前政策考量使台股下跌機率降低
• 建議把握 2020 年 1 月選前投資機會
• 選後政策支撐力道可能減弱，市場將回歸基本面

購物節提醒

• 2019 年 12 月 12 日各大電商平台實施免運費
• 適合考慮已觀望許久的商品進行採購
• 運費優惠可降低整體購物成本

英國脫歐情勢

• 強生民調領先，市場不確定性相對較低
• 若工黨勝選，可能重啟脫歐公投
• 政治情勢變化將影響避險資產價格，如黃金、石油等

觀點整理

• 關於美中貿易戰：
  • CNBC 的分析師 Kenny Pockery 認為，12 月 15 日美中貿易戰將直接達成協議，而非關稅延後。
  • 目前時間緊迫，需觀察聯準會態度，以及川普是否延後關稅或加速談判。
  • 華爾街日報認為，美中貿易談判可能無法在 12 月 15 日前達成協議，關稅可能延後。
  • 路透社則報導，白宮經濟貿易顧問將與川普會面，討論新關稅是否實施。
  • 短線上若認為美中貿易戰有望傳出好消息，可考慮佈局。
  • 美中貿易戰消息面反覆，不宜以此作為操作依據。
• 關於聯準會（Fed）：
  • 聯準會 2020 年利率決策態度為「按兵不動」，若經濟穩健，將不會升息或降息。
  • 聯準會認為目前經濟沒有疑慮，只有多頭的可能。
  • 聯準會將基準利率維持在 1.5% 至 1.75% 左右。
  • 聯準會認為明年經濟溫和成長，失業率維持低點。
  • 聯準會不再提及國際政經局勢的不確定性，表示對 2020 年經濟展望看好。
  • 聯準會的貨幣政策目標是物價與失業率間取得平衡，與台灣央行穩定物價為首要目標不同。
  • 聯準會降息空間有限，若經濟下挫，降息幅度也不會比今年大。
• 關於台灣經濟：
  • 亞洲開發銀行 (亞銀) 預估台灣 2019 年經濟成長率為 2.2%，2020 年下修至 2%。
  • 台灣主計處上修 2020 年 GDP 成長率至 2.72%，與亞銀預估相反。
  • 主計處上修 GDP 數據可能帶有政治互盤的意圖。
  • 台灣出口衰退，但因民間投資成長和進口衰退，GDP 反而成長。
  • 台灣 GDP 成長動能仍取決於出口表現，若出口不佳，GDP 成長將有難度。
  • 國際機構普遍不看好台灣 2020 年經濟成長，認為將低於 2019 年。
• 關於台股：
  • 台股在台積電領漲下開高走高，但仍未突破前高。
  • 凱基證券預估台股 2020 年最樂觀高點為 13300 點。
  • 群益預估台股 2020 年多半在 11000 點上下震盪。
  • 花旗預估台股目標上看 12000 點。
  • 2020 年 1 月選舉後，政府互盤壓力解除，股市將回歸基本面。
  • 1 月前是投資人重要多頭機會，因政府和美中貿易戰樂觀訊號支持。
  • 外資普遍看好台股，但仍關注中美貿易戰和國際局勢。
• 關於台積電與三星：
  • 台積電市值首度超越三星電子。
  • 彭博分析，台積電配發率高，為三星電子的三倍，吸引投資人。
  • 台積電 7 奈米製程良率高於三星。
  • 日韓貿易戰干擾三星零組件進口。
  • 三星為高通代工的 5G 處理器傳出問題。
  • 台積電在先進製程設備領先，可提供統包式服務。
  • 台積電資本支出創歷史新高，並宣示技術領先。
  • 台積電具備壟斷地位的潛力。
• 降息（降低基準利率）
  • 定義： 降息簡單來說就是降低基準利率。
  • 目的： 主要目的是為了刺激經濟。
  • 運作方式：
    • 當利率調降，代表把錢存到銀行的利息變少。
    • 人們會因此不願意將錢存在銀行。
    • 這些資金會流向其他地方，例如：股票、基金等投資，藉此活絡經濟。
  • 對貨幣的影響：
    • 降息會導致貨幣寬鬆，意味著市面上流通的貨幣變多。
    • 當貨幣供給增加，貨幣的價值就會相對貶值。
    • 若多國同時降息，則降息幅度較大的國家貨幣貶值幅度會較大。
  • 額外說明：
    • 降息是政府活絡經濟的一種手段，有時會造成一種「經濟體上的虛榮」，即全世界貨幣變多，但真實價值不變。
    • 政府過去的債務，在通膨上升、貨幣貶值後，其真實價值也會隨之下降，使得政府更容易償還債務。
• 升息（調升基準利率）
  • 定義： 升息即是調升基準利率。
  • 目的： 通常是為了抑制通膨，使貨幣價值上升，並減緩經濟過熱
  • 對貨幣的影響：
    • 與降息相反，升息會使市面上流通的貨幣減少。
    • 貨幣供給減少，貨幣的價值就會相對升值。
• 聯準會的利率政策
  • 聯準會的貨幣政策目標是在物價與失業率之間取得平衡。
  • 聯準會的降息空間有限，若經濟下挫，降息幅度也不會比今年大。
  • 如果通膨速度太快，聯準會才會考慮升息。
  • 目前聯準會的態度是按兵不動，除非經濟狀況有變，否則不會調整利率。
• 台灣央行的利率政策
  • 台灣央行以穩定物價為首要目標
  • 台灣的通膨率相較於其他國家來講是偏低的。
  • 因為法規限制，台灣央行較少採取降息措施。
• 其他：
  • 12 月 12 日為網路購物節，各大電商平台免運費。
  • 英國大選若強生勝選，脫歐不確定性將消除。
  • 建議投資者應著重長期佈局，而非短線消息。