2019-12-11（四）WSJ：美擬延後對陸加稅

• WSJ：美擬延後對陸加稅
• 彭博：台股明年有望創新高，因經濟活絡、股息有看頭
• 5G 競標第一天，喊到 267 億
• 這些 2019 年市場風險恐延續至 2020 年

摘要整理

美股回顧與展望

• 美股連續兩天小幅下跌，主要受 12 月 15 日關稅不明朗影響
• 道瓊工業指數下跌 27.88 點，跌幅 0.1%，收在 27,881.72 點
• 標普 500 指數下跌 3.44 點，跌幅 0.1%，收在 3,132.52 點
• 那斯達克指數下跌 5.64 點，跌幅 0.1%，收在 8,616.18 點

台股市場分析

• 台股全低量縮走跌，外資逐步了結獲利
• 加權指數下跌 32.93 點，收在 11,627.84 點，成交量偏低
• 若美中貿易談判順利，有機會突破前高 11,678 點
• 台股目前約 40% 由外資持有，比例高於 10 年前的 30%

5G 競標現況

• 目前競標金額達 267 億，底價為 300 億
• 3.5GHz 頻段最受電信商青睞，總寬頻流量為 270GHz
• 取得執照使用期限可達 20 年
• 每家電信商至少需要 100GHz 才能完整覆蓋台灣 5G 系統

2020 年市場風險評估

• 2019 年主要資產行情已水漲船高，美股和德州原油期貨皆上漲 20%
• 目前負利率環境下，創造每 1 元 GDP 需要 5 元債務
• 被動式基金規模已超越主動式基金，集中投資大型科技股
• 科技股從 2008 年至今已上漲 450%，尚未達泡沫邊緣

投資建議與策略

• 建議關注美中貿易談判進展，特別是 12 月 15 日關稅議題
• 注意全球科技股可能面臨的回檔風險
• 投資策略應著重於發掘市場尚未反應的下一個投資概念
• 觀察聯準會降息政策走向，預期 2020 年降息空間有限

觀點整理

• 美中貿易戰與關稅：
  • 美國可能延後 12 月 15 號對中國加徵新一輪關稅。
  • 雙方代表仍在協商，主要爭議點在於中國購買美國農產品的數量與標準。
  • 美方希望中方每季購買量減少不能超過 10%，但中方認為若經濟衰退，不應強迫購買。
  • 經濟學家預估，12 月 15 號前川普會延後關稅，但美中貿易談判不會結束。
  • 12 月 15 號前，若美中貿易談判釋出延後關稅信號，台股有機會突破前高 11678 點。
  • 美中貿易談判進度停滯拖累美股四大指數走跌。
• 台股展望：
  • 彭博認為明年台股有望創新高。
  • 2019 年台股意外大漲 20%，接近 1990 年代 12682 的歷史高點。
  • 分析師認為 1990 年代的高點是泡沫化堆砌，但今年的泡沫化趨勢是經過深思熟慮的。
  • 目前台股的泡沫化與 1990 年代和 2007 年不同，投資人抱持擔憂。
  • 外資持有台股 40%，若撤離可能導致台股崩盤。
  • 外資買台股主要為長期投資，看好台股殖利率約 4%。
  • 只要台股基本面維持，外資買盤就會持續支撐。
• 聯準會利率決策會議：
  • 聯準會利率決策會議在 12 月 11 和 12 日召開。
  • 預計今年不會採取任何措施，但會釋出 2020 年是否降息的資訊。
  • 明年是否降息以及降息的條件是市場關注的重點。
• 5G 競標：
  • 5G 競標底價為 300 億，目前已喊到 267 億。
  • 主要頻段為 3.5 GHz，因 1800 MHz 設備量少，28 GHz 易受衛星干擾。
  • 3.5 GHz 總頻寬只有 270 GHz，每家電信商至少需 100 GHz。
  • 5G 競標對股市整體影響不大，但標到的電信商股價會有反應。
• 2019 年市場風險與 2020 年展望：
  • 2019 年主要資產行情水漲船高，全年呈現多頭市場。
  • 2019 年沒有戳破泡沫，因此 2020 年可能會有主要國家忍不住戳破泡沫。
  • 負利率導致債務堆積速度加快，許多政府債務難以透過通膨解決。
  • 被動式基金規模超越主動式，造成全職股擴張速度過快，可能導致泡沫破裂。
  • 2020 年要特別注意今年的投資部位，因為今年幾乎沒什麼跌。
  • 除了阿根廷，新興市場債務目前看來沒有大規模問題。
• 其他：
  • 科技股從 2008 年至今已上漲 450%，但尚未到泡沫邊緣。
  • 股市會反應已知的和未知的消息。
  • 5G 概念股的股價通常會在商轉前提前反應。
  • 投資策略應基於對未來概念的判斷，而非跟隨市場熱潮。
  • 聯準會降息的空間有限，可能不會大幅降息。