2019-12-10（二）12 月中台股四大利多、三大留意

• 12月中，台股四大利多、三大留意
• 川普：美中洽談貿易協議進展順利
• 11 月出口轉正，走出隧道
• 明年大陸成長該不該「保 6」？一次掌握頂尖經濟學家看法

摘要整理

台股市場展望

• 台股突破前波高點 11,668，創 29 年新高，成交量達 1,203 億
• 台積電市值達 8.19 兆，佔台股總市值 23%，對大盤影響力極大
• 外資連續三天買超，累計買超金額達 2,104 億

美國就業市場表現

• 11 月新增就業人數達 26.6 萬人
• 失業率降至 3.5%，創 50 年來新低
• 貨幣寬鬆政策效果明顯，美國經濟指標持續向好

台灣出口數據分析

• 11 月出口金額達 285.8 億美元，年增率 3.38%
• 資本設備進口年增率達 66%，顯示廠商持續投資
• 台積電資本支出從 110 億美元增加至 150 億美元

中國經濟成長爭議

• 經濟學家對中國能否保持 GDP 成長率 6% 以上有不同看法
• 中國具備維持 6% 成長的政策工具，但存在政治考量
• 過往亞洲國家經驗顯示，GDP 成長率低於 6% 後可能引發政治變革

中美貿易戰最新進展

• 12 月 15 日為關稅談判重要期限
• 特朗普表示談判進展順利，但市場反應保守
• 短期內市場波動風險增加，建議投資人謹慎操作

台灣產業投資趨勢

• 台商增加在台投資，主要集中在高階設備
• 台積電 3 奈米製程建廠計畫持續推進
• 政府積極推動台商回流政策，帶動資本設備進口成長

市場交易建議

• 目前至總統大選前，台股大幅震盪機率不高
• 台股量價背離疑慮增加，成交量從 1,400 億縮減
• 建議留意美中貿易談判進展，可能影響短線操作策略

政府政策影響評估

• 選前一個月政府政策傾向穩定股市
• 經濟數據發布時點可能配合選舉考量
• 政策面支撐使台股基本面維持正向發展

貨幣政策觀察重點

• 美國聯準會召開年度最後一次決策會議
• 市場預期 2020 年降息機率不高
• 關注鮑爾對未來降息條件的說明

投資人操作建議

• 投資決策不宜過度依賴中美貿易戰消息面
• 觀察台股成交量變化，爆量可能帶來劇烈波動
• 短線操作須留意 12 月 15 日關稅期限的影響

整體市場展望

• 台灣出口數據好轉，連續 13 個月來最佳表現
• 台積電等科技業持續擴廠，帶動投資動能
• 政經情勢穩定有助於市場信心維持

資金面觀察

• 外資持續淨買超台股，但資金規模相對保守
• 台指期淨多單增加 1,713 口至 5.17 萬口
• 短期資金動向受貿易談判進展影響較大

觀點整理

• 台股 12 月份的展望

  • 四大利多:
    • 美國非農就業數據亮眼。11 月新增就業人數 26.6 萬人，優於預期。失業率降至 3.5%，是 50 年來最低。
    • 台積電等權值股利多消息不斷，加上台商回流等政策加持。
    • 中美貿易戰第一階段貿易協定，市場預期 12 月 15 號前可望簽署。
    • 降息的貨幣寬鬆政策，使資金流入台股。外資連續買超，今年以來累積買超金額達 2104 億。
  • 三大留意:
    • 川普面臨彈劾條文的約束，可能造成股市當天下挫。
    • 美國聯準會（Fed）即將召開決策會議，市場預期 2020 年降息可能性不大。
    • 台股雖突破前波高點，但成交量未跟上，出現價量背離疑慮。若爆大量，可能出現大漲或大跌。
  • 操作建議:
    • 若相信 12 月 15 號中美貿易談判可望達成協議，可短線佈局。
    • 不建議根據中美貿易戰消息面做投入，因風險太大。

• 美中貿易戰

  • 川普聲稱美中貿易協商進展順利，但其說法需斟酌看待。
  • 12 月 15 號是關鍵，若無實質消息，美國可能將實施關稅。
  • 若 12 月 15 號關稅延後，危機可望瓦解。
  • 不應過度關注中美貿易戰消息，因難以預測。

• 台灣出口數據

  • 11 月份出口金額為 285.8 億美元，年增率為 3.38%，是歷年同月次高。
  • 為 13 個月以來最佳表現，財政部形容出口已走出隧道。
  • 11 月資本設備進口年增率達 66%，顯示台商增加在台投資。
  • 台積電等大廠在台擴廠，資本支出大幅上升。
  • 應關注資本投入是否能帶動出口產業，但短期內效果有限。

• 中國 GDP 成長率

  • 中國內部辯論是否應維持 GDP 成長率在 6% 以上。
  • 有能力透過政策手段維持 6% 以上成長率，但內部有爭議。
  • 李克強認為不應以經濟成長率為唯一指標，應追求穩定發展。
  • 若 GDP 成長率跌破 6%，可能引發市場恐慌及政治動盪。
  • 亞洲國家經驗顯示，經濟成長率下滑可能促使民主化運動。
  • 中國若實施降息等貨幣寬鬆政策，可能引發投資人疑慮。
  • 中美貿易戰基調取決於中國對經濟成長率的掌握。
  • 中國數據可能造假，但目前先假設數據為真來分析。

• 其他觀點

  • 政府在選舉前會釋出利多消息，盡力維持股市穩定。
  • 外資在台股的投資量能不大，除非內部有人想撐盤，否則台股可能維持震盪格局。
  • 台積電佔台股權重極高，對台股影響重大。