2019-12-09（一）非農數據佳，美股再創高

• 非農數據佳，美股再創高
• 本週大事：12/15 關稅戰、12/11 Fed 會議
• 台積電獲 Sony 大單，5G 再下一城
• 英國會大選本週登場，脫歐成定局？

摘要整理

美國就業數據亮眼推升美股

• 美國 11 月非農就業數據超出預期，帶動道瓊上漲 337.27 點，漲幅達 1.22%
• 標普 500 指數上漲 28.48 點，漲幅 0.91%，收在 3,145.91 點
• 那斯達克指數上漲 85.83 點，漲幅 1%，收在 8,656.53 點

台股觀察重點

• 台股維持在 11,400 至 11,600 點區間震盪整理
• 台股週五收漲 14.99 點，成交量為 1,096 億元
• 總體而言呈現量縮態勢，上週整體漲幅為 120 點

台積電營運展望

• 台積電獲得 Sony CIS 影像感測器大單，預計 2020 年第二季開始量產
• 台積電 ADR 上漲 0.99%，收在 54.94 美元，換算約台幣 335 元
• 2019 年資本支出從原本 110 億美元上調至 140-150 億美元，約台幣 4,602 億元

台積電與三星競爭分析

• 三星在 7 奈米製程量產良率表現不佳，影響接單能力
• 日韓貿易戰影響三星零組件供應鏈穩定性
• 三星代工高通 5G 處理器傳出問題，短期內難以超越台積電技術優勢

英國大選情勢分析

• 保守黨以 8-15 個百分點領先工黨
• 若保守黨贏得過半席次，強生將推動 2020 年 1 月脫歐
• 若無政黨獲得過半席次，可能導致政治僵局，為投資市場最不樂見情況

投資人心理剖析

• 投資人最懼怕不確定性，而非特定結果本身
• 若能預知結果，無論好壞都能進行相應投資布局
• 市場波動主要來自於無法預測的政策方向與結果

觀點整理

關於美股與中美貿易戰

• 雖然政治新聞評論常認為 美國與中國在香港和新疆人權議題上對立，會導致貿易談判破裂，但從經濟數據來看，投資人似乎並不在意這些政治因素。
• 即使中美貿易戰持續，美股仍然創下新高，顯示 經濟與政治的關聯性並非絕對。
• 投資人更關注市場的實際表現，例如股市的量能和多空趨勢，而非政治消息。
• 投資人最害怕的是不確定性，而不是消息本身。如果知道貿易戰談不成，反而可以提早做準備。
• 美股表現強勁，如同「變了心的女朋友」一路創新高，而台股則呈現「藕斷絲連」的震盪格局。

關於聯準會利率決策

• 聯準會 12 月 11 日的利率決策會議，預計 不會有太大的利率變動。
• 由於今年降息循環已結束，且聯準會的降息空間有限，除非經濟明顯下滑或美股下跌，否則 不太可能再降息。
• 市場更關注的是 聯準會對 2020 年的展望，以及是否可能釋出降息的訊息。

關於 12 月 15 日的關稅

• 若中美在 12 月 15 日前未達成實質談判，將會對 價值 1,560 億美元的中國商品加徵 15% 的懲罰性關稅。
• 這項關稅將影響手機、筆電和玩具等商品。
• 投資市場目前 普遍看好第一階段貿易談判，即使存在人權議題等政治干擾。

關於台積電

• 台積電可能獲得 Sony 的大單，生產 5G 應用的影像感測器。
• Sony 因產能不足，將釋出高階 CIS 訂單給台積電。
• 台積電的 ADR (美國存託憑證) 價格較台灣股價高出約 30 塊，可能存在套利機會。
• 台積電專注於晶圓代工，並將其做到極致。
• 台積電在良率提升上投入大量資本。
• 台積電的總市值已超過三星，在晶圓代工領域仍佔據領先地位。
• 三星在 7 奈米製程的量率方面存在問題，且受到日韓貿易戰的影響。
• 三星有意跳過 5 奈米製程，直接發展 3 奈米技術。

關於英國國會大選

• 保守黨在民調中領先工黨 8 到 15 個百分點，但差距正在縮小。
• 保守黨支持有協議的脫歐，而工黨則希望舉行第二次脫歐公投。
• 若保守黨贏得過半席次，可能將實施財政寬鬆政策以刺激經濟。
• 若保守黨未能贏得多數席次，英國政壇可能陷入僵局。
• 投資人最樂見的是強生領導的保守黨贏得過半席次，並依計畫在 1 月進行脫歐，因為這樣可以減少不確定性。

其他觀點

• 財經分析應基於數據和市場反應，而非單純的政治解讀。
• 分析師的觀點會經過研究員的建議，並參考大盤的變化。