2019-12-06（五）熱錢持續湧入，三個月匯入百億美元

• 熱錢持續湧入，三個月匯入百億美元
• 大立光營收創新高，台積電建研發中心
• 法國無限期大罷工，退休金變革惹議
• 降息子彈用完了？日將採財政刺激

摘要整理

今日重點資訊

• 外資持續匯入：近三個月外資匯入金額已達 102 億美元，換算新台幣約 3,100 億元，顯示熱錢持續湧入台灣股市，但 11 月份的匯入金額相較 10 月份減少了三分之一。
• 權值股表現亮眼：大立光 11 月合併營收達 66.56 億元新台幣，連續四個月創新高，股價單日上漲 310 元；台積電積極投入三奈米製程研發，資本支出預算從 140 億美元提升至 150 億美元，顯示權值股具長期投資價值。
• 法國無限期大罷工：因退休金改革問題，法國爆發全國性大罷工，多個行業的勞工參與，造成交通運輸嚴重癱瘓，可能對歐洲經濟成長造成負面影響。
• 日本實施財政刺激政策：日本政府將推出 13.2 兆日圓的財政刺激措施，應對經濟下滑風險並為東京奧運做準備，此舉顯示日本貨幣寬鬆政策已達極限。

美股與台股表現

• 美股普遍上漲：受惠於貿易樂觀消息，美股四大指數皆上漲，其中費城半導體指數上漲 1.55%，表現最為強勁。
• 台股開高走低：台股一度站上 11,600 點，但隨後回落，最終收在 11,594.65 點，上漲 84.18 點，漲幅 0.73%，成交金額為 1216 億元，外資轉賣為買，但量能仍不高，短期內可能維持在 11,400 到 11,600 點的區間震盪。

投資策略建議

• 不追高權值股：權值股如大立光、台積電雖有長期投資價值，但目前股價已在高檔，建議等待技術指標回檔至低檔區再買入。
• 不盲目跟隨消息面：不應根據單一財報利多消息立即買入，應從消息面預估未來趨勢，或等待股價回落至低點再行佈局。
• 關注美中貿易戰：美中貿易戰的消息仍是影響股市的重要變數，12 月 15 日前可能釋出新消息，投資人應淡化消息面影響，以長期投資為導向。
• 12 月行情可期：從全球來看，12 月股市上漲機率較高，特別是台灣，在總統大選前，政府護盤意願較強，因此股市可望維持多頭格局。

其他重點

• 法國退休金改革：法國退休金改革不以年齡為標準，改以點數計算，引發勞工不滿，法國政府的退休金支出在歐盟國家中排名第三，僅次於希臘和義大利。
• 日本財政政策隱憂：日本實施財政刺激政策，但可能因建設本身缺乏必要性，導致未來債務負擔加重，日本是全球負債率最高的國家之一，負債佔 GDP 比重高達 300%。
• 川普彈劾案影響不大：目前川普彈劾案對美股影響不大，市場更關注美中貿易戰的發展。

觀點整理

外資動向

• 近三個月以來，外資持續匯入，總金額已達 102 億美元。
• 11 月外資匯入金額為 29.48 億美元，雖較 10 月份的 42.8 億美元減少，但仍為連續三個月的淨匯入。
• 台股能維持在高點，主要原因為外資持續湧入，而非基本面利多。
• 預計 12 月中旬，外資可能因作帳和業績因素而趨於保守。
• 12 月外資可能呈現小幅買超，但相較於 10 月和 11 月，購買金額已大幅減少。
• 需留意若外資突然轉為賣超，可能對市場造成較大影響。

台股大盤

• 台股呈現區間震盪格局，約在 11,400 至 11,600 點之間徘徊。
• 若要突破 11,600 點或跌破 11,400 點，需要爆出大量，成交金額至少要達到 1,000 億以上。
• 目前台股仍處於多頭趨勢，建議投資者不要與趨勢對作。
• 政府護盤力量預計會守住 11,400 點左右，但需留意美中貿易戰消息可能帶來的影響。
• 預期在美中貿易戰沒有新消息的情況下，台股將維持震盪格局至明年總統大選。

個股分析

• 大立光
  • 11 月合併營收達 66.56 億台幣，連續四個月創新高。
  • 12 月營收動能預計將減緩，但並非表現不佳，而是產能集中在 11 月份。
  • 股價因財報利多大漲，單日漲幅達 7%，收在 4710 元。
  • 外資大買大立光 673 張。
• 台積電
  • 持續投入三奈米製程的研發，資本支出預算從今年的 140 億美元 提升到明年的 150 億美元。
  • 在晶圓代工領域仍具有壟斷地位。
• 投資建議
  • 不應根據消息面直接買入股票，而應從消息面預估未來可能的發展。
  • 可等待技術指標處於低檔或便宜價位時再買入。
  • 長期投資者可關注具長期發展空間的權值股，但應選擇合適的買入時機。

法國罷工

• 法國因退休金改革引發全國性大罷工，數十萬勞工參與，包含學校、律師、醫院、運輸等行業。
• 此次罷工規模為馬克宏任內超越黃背心運動的最大規模罷工。
• 退休金改革以點數制取代年齡制，以個人對公職部門的貢獻作為退休標準。
• 此改革可能導致退休金縮水和退休時間延後。
• 罷工已嚴重影響法國的鐵路和航空運輸，建議前往法國的旅客留意。
• 法國退休金支出在歐盟排名第三，僅次於希臘和義大利。
• 罷工可能進一步影響歐盟的經濟成長。

日本財政刺激政策

• 日本政府將推出 13.2 兆日元 的財政刺激措施，以應對經濟下滑風險和為東京奧運做準備。
• 因貨幣寬鬆政策效果有限，日本轉而採取財政政策刺激經濟。
• 財政政策主要透過政府主導的大規模基礎建設來刺激經濟。
• 若為建設而建設，可能會導致資源浪費並讓下一代承擔債務。
• 日本目前為零利率，貨幣寬鬆政策已失效。
• 日本的負債佔 GDP 比率高達 300%。

其他

• 美中貿易戰的消息可能隨時出現，投資者應淡化其對投資部位的影響。
• 美國總統川普的彈劾案對股市影響不大，主要影響因素仍為美中貿易戰。
• 12 月份美股上漲機率約為 70%，但仍需留意美中貿易戰可能帶來的變數。