2019-12-02（一）2019 年底本土買盤接棒內資行情？

• 2019 年底本土買盤接棒，內資行情？
• 美企供貨華為，限制恐擴大
• 人行行長易綱，不搞貨幣寬鬆
• 明年儲蓄險漲 5%，保險局為何開刀？

摘要整理

台股市場動態

• 台股指數跌破月線，成交金額維持在 1,214 億
• 三大法人合計賣超 162 億，外資賣超現貨 125 億
• 期貨口數減少至 35,843 口，減少約 6,000 口

外資動向與內資接棒

• 外資預期進入年底假期會適度獲利了結
• 本土買盤預計會在外資離場後接手
• 12 月將啟動內資行情，大盤可能出現先蹲後跳走勢

美國對華為限制政策

• 美國將擴大管制力道，調整最低含量規則與直接產品規則
• 美股受影響，道瓊跌 112 點，費城半導體跌幅達 1.1%
• 台積電 ADR 下跌 1.89%，顯示半導體產業受到衝擊

中國央行政策調整

• 央行行長易剛宣布短期內不會調整基礎利率
• 決策顯示中國已做好中長期抗戰準備
• 表明不會以貨幣寬鬆作為救市手段

儲蓄型保險市場分析

• 保險業者海外投資金額從 2013 年的 6 兆增加至今年的 17 兆
• 海外投資佔總資金比例高達 68.26%
• 台幣三個月來升值 2.9%，影響海外投資收益

投資建議

• 建議關注非電子股的大型股及政策做多股
• 存股策略年化報酬率可達 4% 以上，優於儲蓄險 2.4-2.7% 的報酬
• 金融股具有穩定高收益特性，適合長期投資布局

觀點整理

關於台股及外資動向

• 12 月為聖誕旺季，外資可能因美股即將收市而熄火。
• 12 月台股表現將聚焦於內資是否接棒。
• 外資年底通常會適度獲利了結，但預期本土買盤將接手，啟動內資行情。
• 大盤可能先蹲後跳，外資賣超為「蹲」，內資買回為「跳」。
• 上週五台股已跌破月線，若未來幾天持續在月線以下，可能為明顯的回檔訊號。
• 短期可適度佈局，等待反彈，因中長期仍為多頭趨勢。
• 外資在 2019 年初曾建議減碼台股，但現已改口翻多，尤其看好 5G 應用。
• 外資的態度轉變與散戶相似，經濟的曲折難以判斷，建議拉長時間線做長期投資。
• 內資轉手力道可能不如外資，台股大幅上漲可能性不高。
• 可留意投信作帳的股票，如低基期股票或大型權值股轉手的股票。
• 目前沒有任何大型股適合長期投資，因漲幅過多，長期投資僅能挑選低基期股票。

關於美國對華為的限制令

• 美國可能擴大對華為的供貨限制，以防堵廠商持續供貨。
• 美國可能採取最低含量規則和直接產品原則，以封鎖中國貨物。
• 最低含量規則是指產品中美國產品的含量需達到一定標準，否則將被禁止進口。
• 直接產品規則要求使用美國技術或軟體製造的外國產品，需遵守美國監管。
• 此舉可能衝擊中國出口業，也對台廠、韓廠、日廠等半導體產業造成影響。
• 美國希望中間製造商、半導體廠商選邊站。
• 台廠傾向建立中國和美國兩條不互相影響的生產線。
• 鴻海幾乎包辦華為組裝代工，美國擴大管制力道。

關於中國人行政策

• 中國人民銀行行長易綱宣布，短期內將停止貨幣寬鬆和降息。
• 此舉代表中國已做好長期應對中美貿易戰的準備，不願輕易動用貨幣手段。
• 降息的子彈有限，長期來看仍須仰賴降息調整經濟。
• 若中國股市上漲或穩住，代表中國經濟仍具發展潛力，若股市下跌，則代表投資人對前景悲觀。

關於儲蓄險保費調漲

• 明年儲蓄險保費幾乎確定調漲 5%。
• 原因是壽險業者將大量資金投入海外，導致國內投資比重過低。
• 海外投資餘額已達 17 兆台幣，佔總資金的 68.26%。
• 主管機關不滿資金大量流向海外，且有匯兌風險。
• 壽險業者雖被要求多買國內投資產品，但多購買債券型 ETF，最終資金仍流向國外。
• 新台幣升值幅度過大，造成匯兌損失。
• 保險局將調高壽險業的資本適足率，以確保客戶資金安全。
• 不建議購買儲蓄險，因報酬率不高，可考慮存股或債券型 ETF。
• 存股平均殖利率至少 4% 以上，遠高於儲蓄險。
• 若已購買儲蓄險，可繼續持有，但新資金不建議再投入。

其他觀點

• 金融股適合長期穩定報酬，但電子股波動性大，長期投資需注意。
• 美股仍為多頭格局，台股已進入高檔震盪。