2019-11-29（五）12 月份台股展望解析

• 12 月份台股展望解析
• 美股休市，台股高檔震盪
• 台幣強勢，壽險業匯損擴大
• MSCI：台灣推動 ESG，吸引外資

摘要整理

12 月台股展望

• 12 月通常有 作帳行情 和 聖誕行情，台股大跌機率不高
• 台股目前處於 高檔震盪 區間，約在 11400 到 11700 點 之間，突破 11,700 點則為創高，跌破 11,400 點則為脫離震盪區
• 美股休市，歐股因美中關係緊張而收低，但這不影響台股本身的量能，中方批評美國國會 通過香港人權法案，但 不認為會大規模影響 中美第一階段談判

台股現況與美中貿易戰

• 台股 11 月 28 日收在 11,617 點，上漲 30.38 點
• 雖然 中美貿易戰 持續，但全球股市卻紛紛創高，主要原因是 低利率環境 導致 貨幣寬鬆，聯準會今年已降息三次
• 台灣出口 雖對美 出超增加，但對中國出口卻 大幅衰退，整體出口仍衰退，不過，股市上漲主要受惠於 資金行情，而非基本面

全球股市表現

• 全球股市中，只有 上海 B 股（跌 8%）、馬來西亞 和 奈及利亞 股市下跌，其他多數上漲
• 道瓊指數 站上 28,000 點 歷史高點，費城半導體指數 上漲近 50%，台股 今年上漲幅度約 20%
• 目前 台股多頭 主要由 外資持續買入 支撐，因 降息 導致資金流向股市，但 分析師 認為台股基本面並未好到足以支撐目前萬點行情

個人投資配置

• ETF 方面，今年表現最好的是 中小型成長股 和 科技股，0050 和 0056 表現則在後段班
• 個人持有的 0053 元大台灣電子科技基金 今年上漲 37%，但此佈局是從 2016 年 開始持續加碼
• 個人總報酬率從 2016 年 至今約 30% 到 35%，屬於穩健成長
• 去年底股災時，雖報酬率下降，但因未發現基本面衰退，因此持續加碼，並建議若遇景氣不好要先跑

台幣升值與壽險業匯損

• 台幣升值 幅度已達 2.9%，從 8、9 月的 31.4 元 兌 1 美元升至 30.5 元 兌 1 美元
• 台幣升值 吸引外資投入，但造成 壽險業匯損擴大，10 月單月匯損達 470 億，創 2017 年 2 月以來新高
• 新台幣升值 可能影響台灣 出口業營收，因台幣升值將導致廠商 匯兌損失，彭博 分析師看好 新台幣和韓元，預計 2020 年全球經濟成長將好轉，新台幣升幅受限但 無回貶壓力

ESG 概念股

• ESG 是指 環境、社會和公司治理，MSCI 看好台灣 ESG 投資，但台灣目前只有 元大 ESG (00850) 一檔
• 00850 追蹤 羅素富時台灣永續指數，與 0050 成分股高度重疊，其中 45 檔成分股相同，台積電在兩者中皆佔 30% 以上比重
• 00850 的優勢在於 單一持股比例上限 為 30%，有助於 分散風險，0050 無此限制，適合追求極度分散風險的投資人，但本質上與 0050 並無太大差異

12 月台股展望與進出場建議

• 聯發科 發表 5G 系統晶片 天璣 1000，售價高達 70 美元，但市場已提前反應，建議關注是否能帶動資金流向 低基期或中小型個股
• 台股目前處於 高檔震盪，台指期 操作區間約在 11,400 到 11,700 點，獲利幅度不大
• 有持股者 不用退場，可適度佈局 避險資產；零持股者 不建議進場，待回檔修正時再考慮

觀點整理

台股 12 月展望

• 台股基本面表現尚可，但不足以支撐目前萬點行情。
• 指數上漲主要原因是外資持續買入。
• 外資買入的原因是降息，貨幣寬鬆導致資金流入股市。
• 12 月底前預期高檔震盪，若中美貿易談判有進展，可能會有短期拉升。
• 不認為台股基本面能讓指數持續推升至 12,000 或 13,000 點。
• 建議不要在目前高點隨意進場，應參考技術指標找尋便宜股價。

美中貿易戰與經濟

• 雖然中美貿易戰開打，但股市仍創新高，這與傳統認知不同。
• 景氣是人們對經濟形勢的看法，不完全代表實體經濟。
• 台灣出口總體而言衰退，對美國出超增加，但對中國出口衰退更多。
• 全球股市上漲主因是低利率環境導致大量貨幣釋出。
• 降息效果需一段時間才會顯現。
• 目前全球股市只有少數市場下跌，多數上漲。

新台幣升值

• 新台幣升值幅度大，推升台股。
• 外資買台股需用更多外幣換台幣，導致台幣升值。
• 台幣升值造成以台幣計價的資產（如房地產、股票）上漲。
• 新台幣升值對壽險業造成匯損擴大，因其持有許多外幣計價資產。
• 新台幣持續升值可能影響台灣出口業營收。
• 預期新台幣短期內不會回貶。
• 央行可能出手干預匯率，因其尚未對全球降息潮做出反應。

個人投資觀點

• 支持長期投資
• 個人持有的 ETF 多配置於科技股，追求分散風險的成長
• 2016 年開始佈局，目前總報酬率約 30% 至 35%
• 即使是長期投資者，遇到股災仍會感到擔憂。

其他觀點

• 但不建議因消息面追高，應關注是否能帶動台股向上衝，以及資金是否流向低基期或中小型個股。
• 對權值股抱持保守看法，因膨脹速度快，回檔修正幅度大。