2019-11-26（二）大陸官媒釋訊號，美中非常接近達成協議

• 大陸官媒釋訊號，美中非常接近達成協議
• MSCI 調整甩尾…短痛撿便宜
• 升不夠？路透：美可能將台列入匯率操縱國
• 泛民派大勝，港股強漲歡呼

摘要整理

美中貿易談判現曙光

• 中國官媒《環球時報》釋出消息，表示美中非常接近達成協議，此舉主要駁斥市場上不看好中美貿易談判的負面消息，並宣示談判進度順利。
• 美國在智慧財產權保護議題上釋出善意，加上此利多消息激勵全球股市在 11 月 25 日盤中走高，雖然台股未受太大影響，最終仍小跌。
• 美中第一階段談判主要聚焦在匯率穩定、農產品採購及關稅等表面議題，實質性的國有企業補貼改革等議題尚未觸及，但第一階段達成協議的機率仍高。

MSCI 調整台股權重

• MSCI 即將調整台股權重， 預計將有 462 億元新台幣資金流出，這可能導致台股在尾盤出現大幅震盪。
• MSCI 調降台股權重，可能代表台股近期陷入高檔震盪格局，但整體全球市場仍處於多頭氛圍，不至於進入空頭。
• 外資可能因應被動型基金調整資金，加上年底假期將至，可能出現獲利了結賣壓， 需留意「回馬槍」的風險。
• 本次 MSCI 調整權重，台積電、鴻海及聯發科等個股首當其衝，但因台積電看好度高，可能會有穩定買盤接手。
• 台股本次權重調降是繼 MSCI 全球新興市場指數和 MSCI 亞洲除日本指數分別調降權重 0.37% 和 0.47% 後的又一次調降，但台股仍持續創新高，顯示台灣基本面及外資流入強度高。

台灣可能被美國列為匯率操縱國

• 路透社報導指出，美國可能將台灣列入匯率操縱國， 但台灣央行並未對此做出任何回應。
• 台幣近三個月以來對美元升值 3%，與一般匯率操縱國貶值以利出口的情況相反。
• 美國財政部檢視匯率操縱國的三項標準包括：對美貿易順差達 200 億美元以上、央行進出金額佔 GDP 2% 以上、經常帳順差佔 GDP 超過 2% 以上。
• 目前台灣經常帳順差佔 GDP 比例已高達 11%，且對美貿易順差即將突破 200 億美元，若美國認定台灣為匯率操縱國，將使台灣陷入兩難困境，不利出口。

香港泛民派選舉大勝

• 香港區議會選舉泛民派大勝，獲得 388 席，建制派僅 59 席。
• 市場期待香港回歸平靜，衝突降溫，帶動港股上漲，但若衝突持續，港股仍可能下跌。
• 區議會選舉雖然僅為諮詢機構，但對明年的立法會和特首選舉有重大影響，因為區議員在立法會及特首選舉委員會中佔有席次。
• 泛民派大勝，可能對中共政府和香港政府造成壓力，並促使雙方在政治場合上進行角力。

台股後市分析

• 台股今年大漲 1834 點，漲幅達 18%，為亞股表現最強勁的市場。
• 台股大漲主要原因為外資推升，而非本土基本面強勁。
• 年底前若外資維持小幅買賣操作，今年可能創下三年來最大買超年度，漲幅也可能創十年來紀錄。
• 整體市場多頭氛圍可能為短中期表現，明年 1 月台灣選舉結束後，政府可能不再護盤，多頭趨勢可能受限。
• 由於今年三次降息造成貨幣寬鬆，即使有其他利空消息，也難以抵擋資金行情。
• 建議散戶投資人，若操作台指期，可先觀望，因消息面仍不明確，不確定性高。
• 台股雖然被調降權重，但因為台灣基本面強勁，加上外資持續流入，仍維持在高點。
• 台幣升值對出口不利，長期下來會影響企業獲利。
• 建議投資人可採股債配置，分散風險，並可關注金價，作為避險的工具。

其他重點

• 美國感恩節將至，本週四美股休市，美中貿易談判可能難以在本週達成協議。
• 台股交易量縮小，國際資金傾向停看聽。
• 外資買入台股，會造成台幣升值，進而讓外資資產規模上升，更願意投入台股，形成正向循環。
• 泰銖今年以來升值幅度高達 7%，與台灣類似，但泰國股市並未創新高，資金主要流向房地產。
• 金管會將針對股票購買心智及殭屍股採取措施，可關注後續發展。

觀點整理

美中貿易談判

• 儘管媒體普遍不看好，但中國官方媒體《環球時報》釋出消息稱美中非常接近達成第一階段協議。
• 此消息主要為駁斥不看好中美貿易談判的負面報導，並宣示中美談判的順利進度。
• 第一階段協議主要處理匯率穩定、農產品購買等表面議題，實質性的國有企業改革等議題並未列入議程。
• 儘管如此，個人認為第一階段談成的機率很高，只是時間未定。
• 中方原希望在感恩節前達成協議，但目前看來可能性不大。

MSCI 調整台股權重

• MSCI 將在收盤後正式調整台股權重，權重調整可能導致尾盤出現大幅震盪，外資將針對被動型基金進行資金調整。
• 儘管如此，台股不至於進入空頭，但大型權值股可能受影響，中小型股要持續帶動大盤上漲有難度。
• 外資可能移出的資金股票主要集中在MSCI成分股，如台積電、鴻海、聯發科等，其中台積電首當其衝。
• 儘管台積電可能因權重調整而股價下挫，但因其基本面看好，預期將有穩定買盤接手。
• 建議若操作與大盤或台指期連動，可稍作觀望，因消息不確定性高。

美國可能將台灣列為匯率操縱國

• 路透社報導，美國可能將台灣列為匯率操縱國，因台幣三個月內升值3%。
• 一般而言，美國將一地區列為匯率操縱國是因為該地區貶值以利出口，但台灣情況相反，台幣是升值的。
• 若此消息為真，代表台灣經濟基本面非常強勁，或美國對台有其他考量。
• 以泰國為例，泰銖升值雖吸引外資流入，但股市並未創新高，反而造成房地產上漲等問題。
• 台灣若不妥善處理升值問題，可能重蹈泰國覆轍。

香港泛民派大勝

• 香港區議會選舉中，泛民派獲得 388 席，大幅領先建制派的 59 席。
• 儘管僅為區議會選舉，但對明年立法會和特首選舉有重大影響。
• 市場反應並非因泛民派勝選而開心，而是期待香港回歸平靜，衝突降溫。
• 若衝突持續，港股將持續下跌，反之若經濟回穩，港股可望回升。
• 恆生指數自反送中事件後下跌，目前稍有回升。
• 區議員雖無立法權，但可影響立法會和特首選舉，泛民派勝選將對中共及港府造成壓力。
• 若中共不干涉，泛民派大勝將有助於港股上漲，但過去經驗顯示，情勢仍可能變化。

其他觀點

• 台股今年大漲主要原因為外資，而非基本面強勁。
• 外資若年底前維持小幅買賣操作，今年可能創下三年來最大買超年度，漲幅亦可能創十年紀錄。
• 即使利空消息頻傳，全球貨幣寬鬆政策仍支撐市場。
• 政府可能為選舉支持股市維持高點，但選後可能失去護盤必要。
• 目前多頭氛圍可能僅為短中期表現，應持續觀察。
• 不推薦個股，偏好總體經濟分析，並建議可考慮購買 ETF。
• 建議可進行股債分配，分散風險。並可關注金價，作為避險工具。