2019-11-20（三）美股震盪，今台指期結算

• 美股震盪，今台指期結算
• 華為寬限期，概念股蠢蠢欲動
• 00861 掛牌。5G ETF 可跟進？
• 香港示威升溫，美參院通過「香港人權與民主法案」

摘要整理

美股震盪與台股結算

• 美股週二漲跌互見，道瓊指數下跌 102. 0.36 點，主要受零售業財報不佳影響，導致消費者支出擔憂，科技股仍呈現上漲趨勢
• 台股在台指期結算日，原本預期作帳行情高漲，但受賣壓沉重影響，加權指數下跌 57.049%，呈現開低震盪格局，但多頭趨勢仍在
• 外資買超再破百億元，拉抬台積電和鴻海，但台股賣壓仍重，指數下跌 43 點，跌幅 0.38%

華為寬限期與概念股

• 美國商務部宣布對華為簽發 90 天臨時許可令，允許美企及相關企業繼續與華為維持生意往來，此舉被視為美中貿易戰趨緩的跡象
• 華為概念股如鴻海（組裝代工）、台積電（晶圓代工）、聯發科（手機晶片設計）、大立光（鏡頭）等，昨日表現多呈上漲，僅大立光下跌 5 元
• 預計未來 90 天，華為概念股受惠於訂單，有持續創新高的可能性，華為旗下的海思已是台積電前三大客戶，大立光的非蘋果客戶比重也已超過蘋果

台灣 5G ETF（00861）

• 台灣首檔 5G ETF（00861）掛牌上市，盤中最高漲幅達 21.55%，收盤漲幅約 7%，此 ETF 將多種資產如股票等累積在一起，以分散風險
• 此 ETF 成分股包含 美股 的蘋果、思科、高通、美國鐵塔等多家公司，與 5G 產業鏈有密切關聯，此舉在台股 ETF 中較為罕見，且由券商承擔匯差風險
• 雖然此 ETF 產品不錯，但不建議在溢價時買進，宜待買氣回冷後再佈局，且不適合當作存股標的，因技術發展快速，可能不到 10 年就被 6G 取代

外資對台灣的影響

• 外資持有台股比例高達 42%，創歷史新高，若外資全數撤單，台股可能瞬間跌至 6000 點，可見外資對台股影響甚鉅
• 外資今年累計買超已達 2065 億，由於持有比例高且買進金額多，若外資拋售將導致自身虧損，因此預期外資不太可能抽單，且可能持續加碼
• 外資偏愛台股原因包括高殖利率、基本面良好，以及新台幣升值，新台幣升值使得以新台幣計價的資產更具價值，吸引外資配置

5G 技術與美中貿易戰

• 5G 可視為比 4G 更寬廣的網路頻寬，類似在高速公路上架設高架道路，但 5G 技術目前面臨高頻與低頻之爭
• 美國傾向使用高頻 5G 技術，速度快但穿透性較差；中國則嘗試低頻 5G 技術，雖然速度也快，但可穿透牆壁，雙方爭議點在於制定 5G 技術的標準
• 目前台灣產業多為兩者都做，並未選邊站，華為禁制令的解除，對台灣是利多消息

香港局勢與國際壓力

• 美國參議院與眾議院皆通過香港人權與民主法案，待兩院協調版本一致後，將由總統簽署，美國副總統彭斯也表示，若香港抗議活動受暴力對待，將影響美中貿易協議
• 國際社會對香港問題高度關注，並對中共施加壓力，這可能導致香港區議會選舉延後，但若延後，恐將對民主體制和法治造成更大傷害
• 由於此議題較為政治化，因此節目中暫不做過多解讀

觀點整理

美股與台股

• 美股方面，由於零售業財報不佳，道瓊指數從高點回落，但大型科技股仍呈現上漲趨勢。美中貿易戰的爭端持續影響市場，川普表示若無法達成協議將提高對中國輸美產品的關稅。
• 台股方面，雖然外資買超，但因台指期結算，賣壓仍沉重，呈現開低震盪格局。台股能否上漲的關鍵在外資是否持續加碼，因為外資持有台股的比例已高達 42%。
• 外資不太可能撤出台股，原因包括：外資持有比例高難以全數賣出、先前連續買超推高股價難以脫手、以及台股的高殖利率和基本面良好。新台幣升值也使得以新台幣計價的資產對外資更具吸引力。

華為議題

• 美國延緩對華為的禁制令，給予 90 天的臨時許可，允許美企與華為繼續業務往來，這顯示美中貿易戰的不確定性。
• 華為概念股（如鴻海、台積電、聯發科、大立光等）在未來90天內受損的比例不高，甚至可能因華為訂單而持續創新高。
• 華為不上市的原因：引用任正非的觀點，認為資本市場貪婪，不上市是華為成功的原因之一。此外，若上市，持有公司內部股票的員工需結算股票，可能導致員工離職，且上市後股價溢價可能使高層套現，導致公司分崩離析。任正非本人持股比例僅 1.4%，上市可能影響其對公司的控制權。

5G 議題

• 將 5G 比喻為在高速公路上新開闢的「五楊高架」，以應對不斷提升的網路用量。
• 美中貿易戰在 5G 上的爭議點在於 5G 的基準發展權，美國傾向高頻技術，中國則嘗試低頻技術。高頻速度快但穿透力較差，低頻則反之。
• 台灣的產業在 5G 技術上是兩邊通吃，華為禁制令的解除對台股是利多消息。
• 針對台灣首檔 5G ETF (00861)，認為其成分股不錯，涵蓋許多美股，且券商承擔了匯差風險。但由於掛牌首日即溢價 7%，建議待買氣回冷後再行佈局。
• 這檔 ETF 不適合當作存股標的，因為 5G 技術可能在未來被其他技術取代，平均每 10 年就會有新的技術出現。適合波段操作或 10 年期的投資，但不宜長期持有。
• 5G 時代正式商轉至少要到 2020 年之後，因為目前的技術門檻仍未突破，5G 基地台的建置成本高昂。

香港議題

• 美國參眾兩院通過香港人權與民主法案，待協調版本一致後，將由總統簽署。
• 美國副總統潘斯表示，若香港示威活動持續遭到暴力對待，美國將難以與中國簽訂貿易協議。
• 國際局勢對中國施加壓力，可能導致香港區議會選舉延後，但這會對民主體制造成更大傷害。