2023-12-02（六）台港股黃金交叉，年底衝萬八？

觀點整理

• 台股與港股的資金流向差異：

  • 台股在今年 11 月形成了黃金交叉。
  • 儘管外資持續針對中國資產進行高強度出脫，且在 2020 年疫情後開始調節台股，但台股仍持續攀升。
  • 外資在 2020 年賣超台股 5,397 億，2021 年賣超 4,541 億，2022 年賣超 1.23 兆，今年買超幅度也不顯著。
  • 港股自 2018 年以來，從 3 萬點跌落至萬點上下，與台股走勢相反。
  • 外資在港股和台股都在進行調節和資金出脫。

• 台股上漲的關鍵因素：

  • 台股能從 8,000 點一路漲到萬八，主要原因是內資買盤的支撐。
  • 台灣受惠於近幾年的半導體帶貨潮，加上國人 ETF 的買盤不斷挺進。
  • 過去五年上市櫃公司資金回流高達 3,000 億台幣。
  • 基本面良好也是市場信心的象徵。
  • 台北股市的企業獲利年增率符合景氣循環週期，且在 2020 年新冠疫情後的半導體帶貨潮中拉抬幅度極高。
  • 台灣的經濟成長率在 2020 年達到 6.53 左右的年增率成長，預估 2024 年將回到 3% 以上。

• 港股下跌的關鍵因素：

  • 港股雖曾受到中國國家隊拉抬，但因基本面下行和金融地位下滑，資金流出速度更快。
  • 恆生指數中的科技股，如騰訊、阿里巴巴等，傳出新一波資本緊縮措施，導致外資調節。
  • 中國科技企業出現裁員潮。例如，百度無人駕駛部門裁員，騰訊 PCG 部門人員優化，滴滴延後發年終獎金，攜程上海總部裁員。
  • 港股成交量低迷，每天約有 1,000 檔股票零成交，佔比近三成，這些「殭屍股」降低了投資人的購買意願。
  • 香港人口自 2020 年以來連續呈現負成長，顯示人口大量外移。

• 香港的金融地位與轉口貿易：

  • 香港作為亞洲金融中心的地位在 2023 年的 GFCI 排行榜中被新加坡超越，成為亞洲第二。
  • 香港的金融中心地位過去由三個面向支撐：金融交易、企業投資和財富管理，但目前這些面向都面臨挑戰。
  • 中國對香港的進口額暴增 86.8%，顯示香港是高端科技產品的重要中繼站。

• 香港也是中國內地人士資產轉移的重要中繼站。

• 香港樓市與資金流動：

  • 儘管香港股市下跌，但樓市自 2018 年以來維持高檔震盪，沒有明顯下跌。
  • 原因在於中國內地人士持續來港購買房產，導致供不應求。
  • 只有當中國內地人士不再來港置產或大量拋售房產時，香港樓價才可能崩跌。

• 總結：

  • 東亞資金、國際資本早已撤資多年。
  • 台股靠內資支撐而上漲，港股則因內地人士的資金轉移需求而支撐。
  • 台股的基本面良好，外資未來可能回補。
  • 兩岸風險始終是外資重視的要點，建議投資者分散風險，考慮投資美股。
  • 2022 年，中國和香港分別有 1 萬和 1.3 萬百萬富翁移民海外。
  • 對中國企業而言，赴港上市仍是吸引外資的廉價方式。