2023-09-30（六）美股九月魔咒，Q4 行情還會跌？

觀點整理

• 美國股市近期波動劇烈，本月份標普 500 指數月跌幅高達 5%，納指 100 的跌幅也高達 6%。指標股輝達本月跌幅更高達 15%。
• 美國股市的回檔，主因來自於聯準會會議紀要中，公布對 2024 年的點陣圖預期。
• 聯準會對於 2024 年降息的預期從原本的降息 4 碼，基準利率來到 4.5% 左右，現在已經上升到 5%。
• 聯準會大幅上修今年和明年的 GDP 年增率，來到 2.1%，而原本的預期只有 1%。
• 全球經濟成長率，今年可能會有 3% 左右，明年即便稍微弱一點，還是有 2.7%。美國今年經濟成長率估計會有 2.2%，明年還是有 1.3%。
• 美國勞動市場供需缺口仍然很大，需求遠大於供給，有 300 萬到 400 萬份的工作職缺空位。
• 西德州原油價格持續飆漲，已衝高到 93 美元每桶，布蘭特原油價格也在 96 美元每桶左右。
• 美國汽油價格每加侖已衝高到 3.8 美元。
• 聯準會沒有明顯調升通膨預期，主要因為此輪油價上漲與需求面沒有太大相關，來自於中東市場減產。
• 美國的戰略石油儲備幾乎已低到 1983 年以前的水準。
• 美國財政部在 6 月後大舉舉債，進行債券市場拋售。美國國債在短期內已衝破 33 兆美元，過去三個月增加了 1 兆美元。
• 財政部發債的目的，是為了 2024 年更多的財政支出，可能反而助長通膨。
• 聯準會不直接暴力加息的原因，是因為 8 月份的通膨上行僅有汽油價格顯著上行，其他像是家具類、服飾類等沒有顯著上行。
• 美國申請破產保護的公司，已完全超越過去兩年的全年破產數。目前上市會公司申請破產加速來到 459 家。
• 信用卡貸款的違約率已突破 2019 年的高點。
• 聯準會傾向於保持當前利率，停看聽，確保通膨下行再做決定。
• 主持人認為本輪更像是中期回檔，而非新一輪空頭的開始。
• 歷史數據顯示，聯準會關鍵利率高於 5% 並維持至少一個季度以上時，標普 500 指數在 13 個時期中有 10 次上漲。
• 美國大型科技股在利率高於 5% 的時期，平均月回報率為 1.2%。
• 股票回購（庫藏股） 是另一個推漲股票的因素，許多上市公司在財報季結束後，可能會有新的資金回購自家股票。
• 目前市場情緒偏向保守，願意持有股票的經理人比例偏低，反而是股價容易上漲的時機。
• 美國股市除了少數科技股有估值問題外，大部分沒有極高的本益比。
• 標普 500 指數，若剔除七大科技權值股，剩下的 493 檔股票平均漲幅只有 5%。
• 股票價格最終還是會反映公司是否賺錢。
• 標普 500 指數 EPS 年增率，在今年第二季，若剔除能源股獲利，早已正成長。
• 今年標普 500 指數公司預估賺的錢比去年多。
• 納斯達克 100 指數的本益比最高曾衝高到 35 倍，隨著獲利好轉，股價不用跌太多，很快就會回到 30 倍以下。
• 每年 9 月底到 10 月初通常會有歷史慣性的賣壓。
• 德意志銀行認為明年必定會進入深度衰退，並提出四個衰退前兆：24 個月內的通膨率上升 3 個百分點、值利率曲線倒掛、12 個月內的短期利率、油價上升 2.5%。
• 國發會最新公佈的景氣對策號誌燈還在 15 分，但已在底部開始逐漸上升。
• 景氣信號燈來到 16 分左右或以下，通常是景氣循環的低點。
• 現在適合資產佈建，若要進行資產出脫，至少要等到景氣對策信號燈轉為紅燈再考慮。