2023-08-12（六）財報衰退結束，消費衰退能避免？

觀點整理

• 財報衰退已結束，但消費衰退尚未發生。美國企業的財報衰退在去年第四季已經觸底，目前正處於復甦階段，科技股的表現尤其亮眼。儘管第二季的每股盈餘 (EPS) 仍呈現負成長 7%，但預計第三季將轉為正成長。然而，消費衰退尚未發生，因為消費仍保持暢旺。
• 市場情緒指標顯示股價上漲。花旗、金旗指數等動量指標顯示，市場對財報數據的實際表現比預期來得好，即使 EPS 仍為負成長，股價仍有持續推升的效果。
• 對未來股市的樂觀預期。由於 EPS 開始有明顯上行區間，加上多家機構轉為看多，標普指數有望挑戰 4,500 點到 5,000 點。
• 科技股是股市拉動的主力。科技股的財報低點已過，且五大科技公司透過資本緊縮和裁員，獲利持續攀升。
• 台灣出口金額出現觸底反彈跡象。台灣 7 月出口金額年減幅雖仍有 10%，但已回到去年 10 月的水準，其中資通和視聽產品的年增率高達 5 成 4，創下歷史新高。
• 重型卡車銷售量是經濟領先指標。美國科博文指數（重型卡車銷售量）在 7 月突破歷史新高，這代表企業對市場抱持樂觀態度，通常領先標普指數一年。
• 美國 GDP 仍保持成長。儘管投資和庫存變動對 GDP 的影響較小, 但由於美國 GDP 有 70% 由消費組成, 且消費保持暢旺, 因此 GDP 仍維持在 2% 以上的漲幅。
• 勞動市場強勁是消費未衰退的原因之一。美國勞動市場極度健康，職位空缺數遠高於失業人數，這使得企業難以裁員，消費者仍有能力維持支出。
• 對消費衰退的擔憂仍在。市場對於消費衰退的擔憂並未消除，許多人認為衰退可能會延後到明年上半年發生，但也有人認為在明年 11 月總統大選前不會發生。
• 房貸違約風險不高。由於多數購房者的房貸利率在 4% 以下，目前房貸違約率仍保持低迷，因此大規模倒債現象並不明顯。
• 信用卡和汽車貸款違約率上升，但影響有限。信用卡貸款違約率雖有攀升，但尚未突破 2019 年高點。汽車貸款違約率上升是因為過去兩年車用晶片短缺，以及新車價格下降所致。
• 市場對經濟情勢抱持分歧看法。機構投資人對股票的持倉意願仍偏低，且股債市場都呈現分歧。
• 總結來說，美國經濟的財報衰退已結束，但消費衰退尚未發生，且由於勞動市場強勁，消費衰退可能不易發生。然而，市場對經濟前景仍抱持分歧看法，對衰退的擔憂仍然存在。