2023-04-29（六）2023 黃金佈局年？

觀點整理

2023 年黃金是值得關注的投資標的，原因有三：

• 利率政策轉向：當聯準會停止升息甚至開始降息時，黃金價格往往會顯著上漲。過去的數據回測顯示，在聯準會停止升息後，黃金價格曾出現 153%、272%、甚至 170% 的漲幅。
• 經濟衰退的避險需求：在經濟衰退期間，股市下跌時，黃金通常會因避險需求而出現短期上漲。雖然這種避險效果可能隨著貨幣寬鬆政策而減退，但仍可視為風險事件發生時的佈局方向。
• 全球去美元化趨勢：各國央行為了減少對美元的依賴，可能會增加黃金的購買量作為儲備貨幣，這將對黃金價格產生長期的推升作用。例如，一些國家如迦納和辛巴威，開始將黃金納入其結算交易或作為本國貨幣的定錨。目前主要購買黃金的央行包括中國、土耳其和阿聯酋。

然而，黃金並非適合長期持有的資產：

• 複利效果不佳：相較於股票和債券，黃金的長期報酬複利效果極差。從美國過去 300 年的歷史數據來看，若在 1800 年投資 1 美元，到 2021 年底，投資股票可獲得 233.4 萬美元，投資債券可獲得 2,163 美元，而投資黃金僅能獲得 4 美元。
• 不建議大量配置資金：儘管黃金在特定時機具有投資價值，但不建議投資人將大量資金配置於黃金資產。
• 適合短期或中期配置：比較適合對賭利率政策轉向，或經濟衰退的短期避險，不適合長期持有。

關於如何投資黃金，建議可以考慮黃金基金或黃金 ETF，並特別提及台灣投信發行的 00635U 原大 S&P 黃金 ETF。但 00635U 的管理費較高，且績效可能與實質黃金價格有所落差。從 2016 年以來的回測數據顯示，實質黃金期貨價格上漲約 86%，美國股市發行的黃金 ETF 上漲約 81%，而 00635U 僅上漲 42%。這主要是因為匯率、經理費、管理費及基金操作等因素影響。

總結來說，2023 年是適合配置黃金的一年，但建議投資人應考量其複利效果不佳的特性，並選擇合適的投資工具，例如黃金 ETF，但要注意管理費等成本。投資人不應將黃金視為長期投資標的，而是短期或中期的避險工具。