2023-04-09（日）電動車 vs. 汽車，未來趨勢

觀點整理

• 電動車市場趨勢：

  • 全球電動車市場在 2023 年初出現新一波降價潮，起因於 2022 年底特斯拉的降價策略。
  • 中國電動車龍頭比亞迪也因此進行大規模降價，試圖奪回市場份額。
  • 高盛報告指出，2020 年至 2021 年電動車市佔率約為 10% 至 15%，2022 年突破 20%。
  • 預估 2030 年電動車與燃油車銷售比例將達 1 比 1，2050 年前可能全面電動化。
  • 2030 年前，純電動車將成為市場主要發展方向。
  • 中國是全球最大的電動車市場，2021 年底使用量達 1500 萬輛，遠超歐洲（540 萬輛）和美國（410 萬輛）。
  • 中國電動車滲透率快速提升，2020 年為 5%，2022 年底達 27%，預估 2025 年達 40% 左右。
  • 相較之下，2022 年歐洲滲透率約 21%，美國僅 7%。
  • 主要國家皆致力於提高電動車滲透率，並廣設充電樁。
  • 2023 年 1 月至 2 月，全球 15 國電動車出貨量年增 24%，達 140 萬輛。
  • 中、美、歐三大洲電動車出貨量佔全球 6 成，是電動車市場的重心。

• 市場競爭與品牌：

  • 全球汽車銷售量在 2018 年達到頂峰，隨後逐漸下滑，汽車產業已趨於飽和。
  • 電動車的成長主要來自於取代燃油車市場，而非整體汽車市場的擴張。
  • 建議投資人應鎖定純電動車品牌，傳統車廠即使跟進電動車路線，也僅是蠶食自身燃油車市佔。
  • 2022 年上半年，特斯拉為全球電動車市佔第一，但下半年比亞迪銷量已超越特斯拉。
  • 比亞迪在插電式混合動力車（PHEV）市場佔有率第一，約 3 成，特斯拉則以 Model Y 和 Model 3 成為最暢銷車款。
  • 特斯拉毛利率較高（約 25%），比亞迪約 18%，特斯拉有更多資金可投入資本支出。
  • 特斯拉降價策略對比亞迪造成壓力，比亞迪採取類似三星手機「機海戰術」策略，而特斯拉則類似蘋果專注少數車款。
  • 中國新能源車出口量已超越美國、南韓和德國，僅次於日本豐田，主要受惠於電池技術領先。

• 各國市場與政策：

  • 比亞迪在美國市場受限，主要銷售在中國市場，而特斯拉則不斷蠶食中國市場份額。
  • 歐洲電動車市場呈現百家爭鳴，福斯、斯特蘭提斯、現代起亞、BMW、賓士和特斯拉等品牌競爭。
  • 中國電動車市場中，比亞迪佔有率約 31%，特斯拉排名第三約 8%。
  • 電池技術是電動車發展的關鍵，其成本佔電動車近一半。
  • 全球電池專利技術主要集中在東亞供應鏈，寧德時代（中國）擁有 34% 專利，LG（韓國）14%，比亞迪 12%，Panasonic（日本）10%。
  • 需關注韓國電池技術廠商是否會在美中之間選邊站。
  • 中國市場汽車銷售開始疲軟，而美國汽車銷售則有顯著提升。
  • 美國透過特斯拉降價，試圖擴大中國市場佔有率，中國電動車面臨壓力。
  • 電動車維修保養多由原廠進行，傳統汽車維修廠可能受到衝擊。
  • 美國政府政策上扶持傳統車廠（如福特、通用），對特斯拉支持力度較不明顯，部分原因是考量美國汽車工人工會的影響。
  • 電動車製造高度機械化，勞動需求較低，特斯拉未加入美國汽車工人工會，與工會關係緊張。
  • 美國工會試圖透過選票，推動政府制定有利於美國汽車業勞方的政策。
  • 電動車發展仍受政策影響，各國禁售燃油車的時間點將影響電動車發展速度。

• 投資觀點：

  • 台北股市兩檔電動車 ETF（00893 和 00895）追蹤的指數方向不同。
  • 00893 鎖定電動車相關業務佔 50% 以上的公司，00895 則涵蓋儲能技術、電池製造、公共運輸和原材料等。
  • 00893 對賭電動車未來，00895 對賭整個車市長期發展，但車市已飽和。
  • 電動車概念股波動性大，00893 和 00895 跌幅皆比大盤重，特斯拉跌幅最重。
  • 00893 最大成分股多為半導體或電動車製造商，00895 則持有較多傳統車廠。
  • 電動車與燃油車最大差異在於動力系統，電動車需要高電壓、大電流操作的芯片，可能帶動相關半導體產業發展。
  • 全球電動車市場專利技術集中在中國，未來可能出現美中電池專利技術爭霸。