2023-03-12（日）你到底在存電信股，還是電商股？

觀點整理

• 電信股過去因長期發放現金股利、股價相對穩定且為民生概念股而受存股族喜愛。許多人認為電信股是穩定的投資標的，可以長期持有並領取股息。
• 台灣電信三雄，包括中華電、遠傳和台灣大，長期以來平均現金股利發放已超過 20 年，且平均殖利率約維持在 5% 左右。
• 然而，電信業的未來發展可能不如想像中樂觀。需要進一步追蹤和留意這些公司的財務報表。
• 中華電信的每股盈餘 (EPS) 在 2013-2014 年達到高峰後持續下滑。即使網路資費有所調升，每股盈餘仍無法回到 5-10 年前的水平。
• 中華電信雖盈餘衰退，但現金股利發放仍維持在約 4.5 元，這主要是因為使用資本公積進行配發。長期而言，如果盈餘持續下滑但仍持續發放現金股利，最終可能對股價產生顯著影響。
• 4G 和 5G 競標導致資本支出大幅提升，但市場飽和，營收並未顯著增加，反而侵蝕獲利。此外，電信業者之間的削價競爭也導致每股盈餘不斷下滑。
• 雖然中華電信和台灣大的用戶人數持續增長，但其每股盈餘難以顯著提升。
• 台灣大實際上更像是一家電商股而非電信股。該公司 63% 的營收來自零售 (如某某購物網)，而電信營收僅佔 37%。因此，影響台灣大獲利的關鍵因素是電商收入，而非資費收入。
• 遠傳的每股盈餘在 2015-2016 年見頂後，至少在 2021 年出現逐步上行的趨勢。遠傳的現金股利發放也相當穩定，約在 5% 左右。此外，遠傳在 5G 滲透率和每用戶平均收入 (ARPU) 方面表現較為突出。
• 5G 競標使得電信業者付出高昂的資本支出，但 5G 的普及率不如預期。許多用戶仍選擇使用 4G 方案，導致電信業在獲利方面面臨挑戰。
• 電信三雄的配發現金股利尚未明顯反映當前的 EPS 變化，因此需要特別小心。投資者應了解三家電信公司未來的不同發展方向，尤其要關注台灣大的營收結構變化。
• 存股族在選擇標的時，除了確認條件是否符合預期外，當資金充裕時，應配置不同種類的標的，以分散個股風險。即使是定存股，也存在風險，因此購買 ETF 可能是分散風險的好方法。