2022-05-02（一）00908 富邦全球入息不動產 ETF 殖利率高達 6%，收租抗通膨？

觀點整理

• 全球通膨與不動產投資：過去一段時間全球通膨數據大幅上升，推升了資產價格，許多人因此抱持收租抗通膨的想法，開始佈局不動產相關資金。對於小資族而言，透過 ETF 投資是一個較好的方式。
• 富邦全球入息不動產與基礎建設 ETF：
  • 這檔 ETF 最低申購金額為 15,000 元一張。
  • 經理費和保管費加起來不到 1%，相較於其他追蹤海外的 ETF，費用較低。
  • 主要投資標的為 REITs（不動產投資信託）以及基礎建設相關產業。
  • 國家分佈上，美國佔 34%，新加坡佔 25%，兩者合計超過一半。
  • 指數編制邏輯：從標普全球 BMI 指數中篩選 REITs 和基礎建設相關行業，再篩選出 16 個國家交易所，並設定流動性標準（市值 10 億美元以上、三個月平均成交金額 300 萬美元以上），剔除波動度較高的個股，最終選出 30 檔成分股。
• REITs 的表現與通膨：
  • REITs 以收租為主要目的，在美國的報酬率通常有 2% 以上。
  • 實證資料顯示，REITs 的確有不錯的表現，但不一定能擊敗大盤。
  • 當通膨在 2% 到 3% 或小於 2% 時，REITs 的實質績效反而可能輸給標普 500 指數。
  • 只有在通膨大於 3% 或出現停滯性通膨時，REITs 才可能大幅領先標普 500 指數。
  • 景氣擴張時，股市報酬通常會超過 REITs，因為房租收入最終來自於企業獲利。
  • 探討重點並非 REITs 能否超越大盤，而是 REITs 在高通膨下的確有較高機率超越大盤。
• 未來通膨與 REITs 的關係：
  • 如果未來通膨數據開始下降，標普 500 指數的表現可能反超 REITs 指數。
  • 除非是以現金流為主要考量，否則指數化投資可能更符合中長期績效。
• 房地產市場的現況：
  • 今年年初，能源類股和必要消費類股因反映通膨而上漲，但房地產部門的績效相對不佳。
  • 房地產屬於景氣循環概念股，會反映景氣，但與抗通膨沒有必然關係。
• 現金股利與波動度：
  • 全球不動產指數的股利率在 3% 以上，高一點可達 4% 至 5%。
  • 這檔 ETF 自 2017 年以來股利率多在 6% 以上，2021 年因全球資產價格推高而下滑，但仍維持在 5% 以上。
  • 美國 REITs 指數的波動度較低，且會反映大盤，可視為波動度較低的景氣循環類股。
• 升息循環的影響：
  • 過去的升息循環中，房地產績效僅落後於科技股。
  • 升息到一定程度後，科技大廠的租金收入會帶動房地產的表現。
  • 若以中長期超越大盤為目標，科技股仍是較佳選擇；若以入息為主要目標，科技股則不一定合適。
• ETF 成分股：
  • 前十大成分股權重約在 3% 至 5% 之間。
  • 成分股類別多元，包含醫療保健、辦公室、零售等，但主要收入來源仍是租金。
• 全球房市現況：
  • 美國愛荷華州的博伊西市房價已在今年第一季見頂。
  • 美國房貸利率預計將上升至 7%，可能對房屋銷售產生衝擊。
  • 預期未來幾季，美國房價可能下跌，這檔 ETF 的股利率可能上升，但股價會下跌。
  • 過去利率在短時間內調升 100 個基點時，房價通常會在半年內見頂。
  • 目前美國房屋存貨量處於歷史低點，部分地區房價仍在持續上漲。
  • 這檔 ETF 的價格可能已來到中長期高點，未來重點在於持綠率能否彌補股價下跌的速度。
• 其他不動產 ETF：
  • 台北股市過去曾發行過追蹤美國地產的 ETF (0071 群益道瓊美國地產 ETF)，其現金股利配發率中長期來看也蠻高，約 3% 至 4%，股價也呈現穩健上行。
  • 所有全球不動產指數都一樣，無法超越大盤，但波動度較低，現金股利發放較穩定。
• 台灣 REITs：
  • 不建議投資台灣 REITs，因流動性不如美國，且收益率約 2% 至 3%，低於美國。
  • 台灣房市目前處於穩健狀態，房屋貸款負擔率持平，購置房屋貸款違約率下降。
• 台灣房市特殊現象：
  • 台灣房市的空屋率高，許多人買房並非自住或投資，而是為了抗通膨。
  • 即使空屋率高，房價也不會崩跌，因為買房是為了保值。
  • 台灣 REITs 的現金股利殖利率不高，若有現金股利需求，可考慮這檔 ETF。
• 其他投資選項：
  • 金融股雖可能提供 4% 至 5% 的現金股利收益率，但也伴隨著較高的股價波動。