2025-07-07（一）第 249 集、關稅倒數，川普大獲全勝？
觀點整理
美國經濟與股市表現
川普政策成效：
- 川普執政六個月以來，在多項議題上取得顯著成效，包括「大而美法案」的通過、關稅戰促使各國妥協，以及內政上推動非法移民驅逐潮。
- 這些政策有效提振美國經濟，特別是在就業市場和本地工資水準的提升。例如，6 月份非農就業數據達 14.7 萬人，遠超市場預期，全職工作人數增加，兼職（多為非法移民）人數下降。
- 最高法院裁定聯邦法官對川普行政命令的全國禁制令違法，意味著川普的政策（如外籍學生簽證、政府支出、醫療保險及移民政策）將持續強硬執行，推動經濟改革。
美國股市持續創高：
- 美國股市長期呈現「三代牛」慣性，幾乎每年創歷史新高。2024 年標普 500 指數創下 57 次歷史新高，2025 年至今也連續五次創高。
- 然而，本輪上漲中僅 22 家標普 500 指數成分股創歷史新高，遠低於 2024 年的 67 支、2020 年的 54 支及 2013 年的 97 支，顯示漲勢集中於科技股，尤其是「7 巨頭」（平均漲幅達 140%），而其他板塊如資訊服務與科技板塊漲幅約 100%，標普 500 整體漲幅為 60%。
- 市場情緒偏樂觀，6 月份多數資產（如 SPY、長債 TLT、大宗資產 BCOM、高收益債 HYG）全數收漲，顯示流動性預期發酵，資金流入美股僅次於 2024 年水準。
關稅戰與通膨影響：
- 關稅戰尚未引發顯著衰退或停滯性通膨風險，最新 PMI 數據（標普 PMI 及 ISM PMI）高於預期，服務業 PMI 表現強勁，耐久財訂單增長 16%，遠超預估的 8.3%，主要受川普為波音爭取訂單的推動。
- 通膨壓力有所緩解，例如日本出口到美國的車價在 5 月份下滑 15%，因供應商為避免關稅影響而提前降價，顯示部分關稅成本由供應商吸收，而非完全轉嫁消費者。
- 關稅政策為美國政府帶來收入，為未來減稅鋪路，同時提升美國出口商競爭力（如越南對美國採取零關稅）。
市場風險與建議：
- 當前市場過度樂觀，追高風險高，可能面臨均值回調或庫存回調，類似台積電過去在 600 元或 1000 元以上長期套牢的經驗。
- 主持人建議投資人避免過度追高，等待市場情緒冷卻（如對川普政策信心下降時）再進場，以降低被套牢風險。
- 預期短期內可能出現修正，但不認為會演變為長期景氣衰退，因經濟基本面穩健。
台灣市場觀點
台股表現與科技股主導：
- 台股指數表現高度依賴科技股，特別是台積電。若未持有台積電，投資人可能跑輸大盤，類似美國市場未持有「7 巨頭」的狀況。
- 「大而美法案」為在美設廠的半導體產業提供 35% 投資稅收抵免，時間線限定 2026 年前，台積電需加速設廠以符合政策要求，否則可能錯過稅收優惠。
關稅對台灣產業的影響：
- 關稅戰對台灣中小型企業及傳統產業（如手工具、水五金）衝擊較大，這些產業產值雖不高，但養活南部數十萬人，且對美出口占比高達 50%，一旦加徵關稅，可能導致產業嚴重衰退。
- 資通信產品為台灣出口主力，即便傳統產業受高關稅影響，指數整體影響有限，因科技股主導台股表現。
- 台美關稅談判將是焦點，特別是半導體關稅問題，投資人應密切關注談 judged 結果。
汽車市場與消費者建議：
- 台灣進口車價格未因台幣升值而下降，代理商吸收匯差利潤。2025 年上半年各大車廠銷售普遍衰退，如和泰車衰退 7%、中華車衰退 20%、特斯拉衰退 56%，主因消費者預期關稅或貨物稅調降，推遲購車至下半年。
- 主持人建議消費者提前看車並下單，以避免下半年關稅談判後購車潮導致交車延遲，確保能以較低價格（若車廠調降）更快取得進口車。
總體市場與投資建議
市場慣性與短期風險：
- 納斯達克在 7 月份歷史表現多為上漲（2009 年以來僅 2024 年因日圓套利平倉股災收跌），但市場慣性不代表必然收漲，短期內關稅時間線接近，可能引發情緒波動。
- 市場反彈常伴隨「hated rally」（討厭的反彈），如 2020 年新冠疫情後及 2022 年升息後的反彈，顯示市場對利空過度悲觀後往往快速反彈，投資人需警惕追高風險。
投資策略：
- 主持人強調當前市場情緒過熱，追高可能導致成本攤高並被套牢，建議等待市場回調或對川普政策信心下降時再進場。
- 投資科技型 ETF 或跟隨大盤可獲較佳績效，但需注意集中風險，特別是科技股主導的美股與台股表現。
- 對於台灣消費者，建議提前規劃進口車購買，以把握關稅談判後的潛在降價機會，並避免交車延遲。
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