2025-06-23（一）第 247 集、以伊衝突延燒，油金大漲該不該追？

觀點整理

全球金融市場與地緣政治

• 主持人認為，全球局勢的緊張（如以伊衝突）對金融市場的影響不宜過分誇大。雖然地緣政治可能引發市場波動，但歷史經驗（如韓戰、越南戰爭、伊拉克戰爭、海灣戰爭等）顯示，這類事件對美國股市長期結構的影響有限，甚至可能創造相對低點的買入機會。
• 與其過度關注地緣政治，主持人建議投資者應更專注於庫存循環及景氣連動等經濟基本面，這對市場走勢的影響更為重要。

原油價格

• 主持人警告，當前追逐原油價格上漲並非明智選擇。預計全球市場可能在 6 月至 7 月達到高點，隨後在 9 月聯準會降息前再度回落，因此不建議過度追漲油價。
• 油價的上漲空間可能受限，投資者應謹慎操作。

黃金價格

• 黃金是今年表現最亮眼的資產之一，屢創新高，但在地緣政治危機中並未顯著拉升，顯示其價格更多受到長期因素驅動，而非短期事件。
• 黃金價格上漲的主要動因包括：
  • 聯準會降息預期帶動的買盤。
  • 川普政策不確定性引發的市場變動。
  • 全球儲備貨幣結構改變，例如黃金已超越歐元，成為全球第二大儲備貨幣（根據歐洲央行數據）。
• 中央銀行的買盤支撐黃金價格，即使價格回跌，央行仍有較大誘因買入。
• 對於長期投資者，黃金價格若顯著回調，將是布局的機會，尤其在降息週期全面展開時，黃金價格可能迎來末升段。

通貨膨脹

• 主持人指出，美國當前通膨難以快速下降的主要原因是薪資通膨。美國薪資年增幅達 3.9%，高於整體通膨的 2.3%。
• 川普政策（如驅逐非法移民）可能導致勞動力市場供給減少，進一步推高薪資，進而加劇通膨壓力。
• 通膨是川普高度重視的議題，若中東局勢影響可控，抑制通膨仍是其核心目標。

美國股市

• 美國股市被稱為「Hated Rally」（最討厭的反彈波），因其在利空消息（如 2020 年新冠疫情、2022 年 10 月至 2023 年等）衝擊下仍屢創新高，顯示市場韌性。
• 若因地緣政治導致股市顯著下跌，可能只是短期修正，且符合歷史模式（高點後休息）。即使進入熊市，長期結構仍不會受到顯著影響。
• 投資者應避免過分受地緣政治影響，而應關注庫存循環及景氣信號。

台灣經濟與台股

• 台灣出口值在 3 月、4 月、5 月分別創下歷史新高、次高及第三高，顯示美國市場存在高強度囤貨現象。
• 然而，台灣進口值在同期持續下降，顯示訂單多為急單，下半年可能面臨「旺季不旺」的庫存壓力。
• 除非 GB200（可能指特定產品或技術）需求持續倍數增長，否則下半年庫存壓力將更明顯，尤其在關稅談判完成後。
• 主持人建議投資者關注景氣信號燈的變化，當前黃紅燈（擴張階段）已持續一段時間，應警惕何時轉弱。

投資建議

• 原油：不建議追漲，應謹慎操作。
• 黃金：若價格顯著回調，長期投資者可視為布局機會。
• 股市：地緣政治引發的跌幅可能是買入機會，但應更關注庫存循環及景氣連動。
• 整體策略：投資者應專注經濟基本面，避免過分受短期地緣政治事件影響。