2025-04-28（一）第 240 集、台灣能躲過關稅戰嗎？

觀點整理

整體市場與實體經濟的落差

1. 市場關注與實體衝擊的差異：

   • 市場焦點集中於電子零組件、資通訊產品，因其與台股「電子五哥」（台積電等大型科技股）及半導體、AI 行情高度相關。
   • 實體經濟中，傳統產業（如機械、鋼鋁製品、石化、建材）及隱形冠軍（如手工具、水五金）受關稅影響更大，但市場關注度較低。
   • 台股可能因大型電子股具備產能轉移能力，短期內波動有限，但實體民間經濟（特別是中小企業及農業）衝擊較大，體感溫度高於股價反映。

2. 短期與長期效應的矛盾：

   • 短期（90 天內）：因關稅豁免期，企業搶在 4、5、6 月瘋狂出貨，帶動出口額創歷史新高（3 月進口額達 426 億美元，外銷訂單達 530 億美元）。預估第二季出口表現將極為亮麗。
   • 長期（90 天後）：關稅正式實施後，部分產業（如水五金、農產品）因無法轉移產能，面臨削價競爭或市場萎縮，衝擊顯著。

對台灣主要產業的影響

1. 電子零組件與資通訊產業：

   • 優勢：電子五哥（台積電、聯發科等）及 AI 伺服器廠具備產能轉移能力，早已在墨西哥設廠。未來可透過擴大墨西哥產能或集中東南亞產能至墨西哥，規避美國關稅（預估稅率 32%）。
   • 影響：短期內因備貨需求，訂單滿載；長期看，關稅衝擊可控，台股相關權值股波動有限。
   • 挑戰：中小型電子廠（如桃園的 PCB 廠、伺服器廠）因規模限制，難以移廠，影響人數高達 4.6 萬人。

2. 傳統產業（機械、鋼鋁、石化、建材）：

   • 現況：這些產業對美出口金額龐大（機械、鋼鋁約占總出口 20% 至 30%，石化、建材約 14% 至 15%），但因成本考量，未必選擇赴美設廠。
   • 成本分析：在台灣生產成本約 100 億美元，若赴美設廠成本翻倍至 200 億美元，即使面臨 32% 關稅，留在台灣仍可能更划算。
   • 隱形冠軍的困境：手工具、水五金、螺絲扣件等傳統產業對美出口占比高（水五金達 50%，金額 25 億美元），但缺乏移廠能力，影響中南部地區（如彰化、台南、高雄）就業人數達 1.2 萬至 2.4 萬人。

3. 汽車產業：

   • 汽車零組件：
     • 台灣汽車零組件對美出口占比高（50.6%，金額 1156 億美元，遠超日本的 120 億美元），但多採用 FOB 離岸價，成本由美國零售商承擔，關稅衝擊有限。
     • 隨著美國新車價格上漲，舊車維修需求增加，台灣汽車零組件（尤其 AM 市場）需求可能不減反增，市占率約 40%，業績有望持續成長。
   • 汽車品牌：
     • 台灣幾乎無實體汽車品牌輸美，關稅對品牌商影響小。
     • 若台灣調降進口車關稅（目前稅率 17.5% 至 54%），進口車價格可能下降，但降幅有限（預估僅 10% 至 20%），因代理商可能聯合維持高價，類似紐西蘭牛奶零關稅後價格未顯著下降的案例。
     • 國產車（稅率約 31%）可能因進口車價格競爭受壓，特別是本土組裝廠（如掛牌豐田的國產車）。

4. 農產品：

   • 衝擊最大的領域：台灣農產品面臨美國農產品進口關稅調降的壓力，可能引發削價競爭，影響本土農民。
   • 具體影響：
     • 稻米：過去採配額進口，未來可能完全取消，對本地稻農衝擊大。
     • 豬肉、家禽：進口稅率（12% 至 20%）若大幅調降，將衝擊本土畜牧業。
     • 大豆：美國要求取消基改與非基改大豆的差別稅則，並開放基改大豆進入校園午餐市場。
     • 水果：桃李、蘋果、葡萄（稅率 20%）若調降，美國富士蘋果、加州葡萄將更具競爭力。
     • 雞翅：美國雞翅市占率高（曾達 60%），若取消進口配額，台灣雞翅價格可能下降，對消費者有利，但對本土家禽業不利。
     • 牛內臟：台灣目前管制美國牛內臟進口，若開放，將是談判籌碼，利於美國共和黨州的牛肉產業。
   • 出口衝擊：台灣冷凍無骨魚（90% 出口美國）可能因美國關稅受創。
   • 應對策略：農民可能需仰賴政府補貼以緩解壓力。

台灣的談判籌碼與策略

1. 談判優勢：

   • 電子業具備產能轉移能力，可作為談判籌碼，爭取更低的關稅稅率或豁免。
   • 開放美國農產品（如牛內臟、雞翅）進口，可能換取美國對台灣傳統產業或農產品的關稅減免。

2. 挑戰：

   • 傳統產業（水五金、螺絲扣件）及農產品因缺乏移廠能力，高度依賴政府談判結果。
   • 美國可能要求台灣全面開放基改農產品及校園午餐市場，衝擊本土農業。

3. 政府角色：

   • 財政部與國稅局的稅率調整態度將影響汽車及進口商品價格。
   • 政府需平衡進口關稅調降與本土產業保護，可能透過補貼支持農民及中小企業。

對台股與投資者的啟示

1. 台股短期表現：

   • 因關稅豁免期帶動出口熱潮，台股第二季表現可期，特別是電子五哥及 AI 相關概念股。
   • 傳統產業股（如機械、水五金）短期受益於搶單效應，但長期面臨壓力。

2. 長期風險：

   • 傳統產業及農產品相關企業因無法規避關稅，獲利可能受壓，投資者需謹慎評估。
   • 台股整體波動可能低於實體經濟衝擊，因權值股具備應對能力，但中小型傳產股風險較高。

3. 投資建議：

   • 關注電子業及汽車零組件龍頭股，具備產能轉移及市場需求支撐，長期成長性佳。
   • 謹慎看待水五金、螺絲扣件及農業相關股票，需觀察政府談判進展及補貼政策。
   • 汽車品牌及進口車代理商股需留意關稅調整後的價格競爭動態。

總結

主持人認為，台美關稅戰對台灣的影響是「雙面刃」，短期內出口熱潮將推升經濟與台股表現，但長期看，傳統產業與農產品面臨顯著挑戰。電子業憑藉產能轉移能力可較好應對關稅，汽車零組件甚至可能受益於美國市場需求增長，但水五金、螺絲扣件及農產品因缺乏轉型能力，衝擊較大，需依賴政府談判與補貼。投資者應關注市場與實體經濟的落差，謹慎評估各產業的短期機遇與長期風險。