2025-03-24（一）第 237 集、台美央行的兩難

觀點整理

利率政策方向不明確
- 聯準會在 3 月的 FOMC 會議中，市場預期降息 2 碼（中位數共識 9 位），但仍有 8 位成員認為應維持當前利率或僅降 1 碼，顯示內部對緊縮或寬鬆的分歧。
- 主持人認為聯準會的態度「不算鴿也不算特別鷹」，反映市場的不確定性。
不確定性主導政策
- 通膨與就業平衡不再是焦點，市場不確定性成為主因。美國經濟可能面臨「通膨失控」或「通縮風險」，導致聯準會難以明確調整利率。
- 川普政策（關稅戰、驅逐非法移民）加劇不確定性：
  - 關稅戰導致進口增加，GDP 從 2.1% 下滑至 1.7%，PCE 通膨從 2.5% 上行至 2.7%。
  - 非法移民驅逐可能推升工資通膨，進一步影響通膨預期。
寬鬆趨勢初顯但受限
- 縮表速度大幅放緩，從每月縮減美國公債 250 億美元降至 50 億美元，釋放流動性，形成相對寬鬆環境。
- 降息預期從接近 0 碼升至約 2 碼，但經濟預測圖未完全支持大幅降息，因川普政策的衝擊尚未明朗。
未來挑戰
- 4 月 2 日對等關稅上路可能引發囤貨潮，進一步影響聯準會預期。
- 美國公債漲幅趨緩，因關稅戰與工資通膨的不確定性難以量化。

經濟成長穩健但通膨壓力隱現
- 台灣 2025 年經濟成長率預估為 3.05%，逐季攀升（一季度 1.2%、二季度 2.3%、三季度 2.32%、四季度 4.56%），表現優於美國。
- 內生性通膨壓力上升：電價調漲、軍公教薪資上漲、租金上漲，可能推高物價。
房地產市場冷卻但未崩盤
- 緊縮政策初見成效：
  - 建物買賣移轉棟數年增幅全面轉負，1 月減少近 40%。
  - 建築貸款與購屋貸款年增高峰已過，放款意願減弱。
  - 不動產貸款佔總放款比例從 37.61% 降至 37.12%。
- 房價鬆動有限：
  - 台北市年增 1.56%、月減 1.01%，新北市年增 8.48%、月增 1.93%，顯示蛋黃區房價仍僵固。
  - 新青安政策助 10 萬戶（約 30 萬至 40 萬人）上車，減緩房價下跌壓力。
租金通膨成新挑戰
- 新青安政策即將結束，租屋市場冷卻後租金滯後反應顯現：
  - 台北內湖區租金漲 12%、南港 10%、信義區 10%、大安 9%。
  - 新北板橋漲 14%、中和 12%、三重 11%、永和 11%。
- 租金漲幅遠超通膨，成為內生性通膨的重要來源。
政策兩難
- 若持續緊縮，可能衝擊已冷卻的房地產市場。
- 若跟隨全球降息，通膨恐難壓制，因台灣景氣擴張與內部物價壓力並存。

最後更新於 2025-05-27