2025-03-10（一）第 235 集、擴廠新格局，台積房先鬆動？

觀點整理

• 台積電赴美設廠與影響：

  • 台積電赴美設廠是一項高達 1650 億的資本支出，這會影響其毛利率和長期展望。
  • 從台積電的角度來看，這在某種程度上等同於買到了 4 年的保證，並且能夠因應客戶要求在美國分散產能。
  • 對美國政府而言，這形成了一條從上游 IC 設計到中游製造，再到下游封測，一直到墨西哥組裝的國防安全供應鏈，符合美方利益。
  • 市場上的爭議主要圍繞在台灣政府的利益是否也得到保障。
  • 台積電赴美設廠更像是一種雙贏的局面，提升了其自身利益，例如可能換來免晶片關稅和藉由客戶分散產能風險。

• 台積電股價：

  • 目前台積電股價的下跌壓力主要來自於美國股市系統性的賣壓，而非赴美設廠的影響。
  • 他建議可以趁著股價回調或基期下滑時，重新評估台積電的本益比，尋找新的佈局機會。
  • 根據經濟學人的預估，即使到 2024 年台積電美國一廠開始運作，台灣在 12 吋晶圓先進製程的月產能仍高達 40 萬 片，而美國僅 2 萬 片。
  • 預計到 2025 年甚至 2030 年，美國廠的產能佔台積電總產能的比例大約是 1 比 8，台灣仍是主要產能所在地。
  • 台灣在全球先進製程的市占率預計在未來 4 年會從原來的 **68 %**下滑到 60 %，而美國則從 **12 %**上升到 17 %，成為全球第二大。但這增加的 **5 %**基本上也是台積電在美國設廠的貢獻。
  • 如果台積電股價能維持在 1000 元左右，到年底前瞻本益比可能降至 13 到 14 倍，屆時將會是非常便宜的價位。因此，目前並非出清台積電的好時機，尤其從長期投資的角度來看。

• 台灣房地產（台積房）：

  • 許多人認為漲幅已高的台積房可能會率先進行價格回調。
  • 但根據過去經驗，房地產市場的沉寂期，在具有剛性買盤（如工程師進駐）的地區反而抗跌。
  • 像新竹科學園區周邊地區，由於工程師的支撐，房價相對穩定。
  • 真正容易進行修正的是「偽台積房」，例如距離科學園區較遠，或周邊沒有產業支撐但有大量重劃區推出的地區，如新豐、南寮、芎林等地。
  • 上一輪房地產下行週期（2016 年到 2020 年），賠售比率較高的地區是餘屋量大的重劃區，例如新莊副都心。
  • 在目前的房地產下行週期中，沒有台積電效應支撐的蛋殼邊緣區（如台中海線、桃園觀音）壓力可能比竹科、中科、南科周邊的台積房更大。
  • 目前台積電在台灣的擴產速度甚至比美國更快，例如竹科晶圓 20 廠、中科 2 奈米 廠、嘉科和南科的先進封測廠，以及高雄的 P1 廠已試產，P2、P3 在興建中，P4 和 P5 也已通過環評，預計 27 年量產。這意味著台灣對房地產的需求仍然存在。