2025-01-06（一）第 228 集、2025 七巨頭還能漲多少？

觀點整理

整體市場預期

• 多數投行對 2025 年標普 500 指數的目標價都高於 2024 年底的預期。
• 市場普遍認為 2025 年不會發生硬著陸，因此對股市的預期較為樂觀。
• 2025 年可能迎來終端復甦，但大盤仍是主要建倉部位。

美股

• 科技股將繼續引領上攻，尤其是在不衰退的格局下。
• AI 生產力週期是市場關注的重點。
• 川普當選並不利於科技股的說法並不成立，事實上，川普可能更有利於 AI 生產力週期的推升。
• 美元資產持續受到全球資金追捧，使得美股更具吸引力。
• 市場資金從「科技七巨頭」（Magnificent 7）轉向「科技蝙蝠俠」（BATMMAAN），包括博通、蘋果、特斯拉、微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet 和輝達。
• 美股雖然估值高，但因海外直接投資不斷流入，仍具有吸引力。

台股

• 台股創高並非難事，只要外資不賣超。
• 投信買盤是台股主力，主要來自於本土外匯收益。
• 內資買盤主要集中在 ETF，使得市值型和高股息ETF的成分股更有機會推升股價。
• 半導體類指數表現優於大盤，其他如櫃買、高股息、塑膠類及金融保險等指數則跑輸大盤。
• 塑化類股和二線晶圓代工等產業在 2024 年表現不佳，若未被納入 ETF，2025 年可能難以獲得買盤支撐。
• 台股雖有看多理由，但相較美股，吸引力稍弱。

風險與投資建議

• 2025 年最大的風險是週期風險，而非政治風險，也就是牛市第三年可能出現本益比回調。
• 不建議在牛市第三年完全放手，可以考慮部分持倉。
• 首次參與股票市場的投資人，可撥部分資金體驗市場波動。
• 長期投資者應經歷幾輪庫存循環，以了解可接受的資產波動度。
• 每年都會有利空出現，應將其視為建立部位的機會。
• 要了解不同指數呈現的格局可能不同。
• 大者恆大的趨勢在 2025 年可能不會有太大改變。