2024-12-02（一）第 224 集、外資拋貨內資接盤，台股這波撐得住嗎？

觀點整理

• 內資是台股上漲的主要動力： 儘管今年外資在台股的總賣超高達近 7,000 億，但台股仍維持在高點，這是因為內資在過去幾年顯著的買盤。從 2020 年開始，外資持續賣超，但台股卻從 8,000 多點一路漲到 23,000、24,000 點，這可以歸因於內資買盤的貢獻。
• 投信（ETF）買盤是內資主力： 即使不計入壽險業和散戶的直接買盤，光是投信（ETF）的買超就遠遠大於外資的賣超。今年外資總計賣超 7,144 億，而投信買超卻高達 8,280 億。這顯示後疫情時代是「外資拋貨，內資接盤」的時代。
• 內資接盤的背景因素：
  • 半導體外匯的受惠潮： 2020 年後，半導體產業帶動了台灣外匯收入，使得內資有更多資金投入股市。
  • 國人超額儲蓄理財的轉變： 過去國人的超額儲蓄主要投入房地產和保單，但由於保單的吸引力下降，加上台灣的存款量增加，使得資金轉向 ETF 和房地產。保險業的保費收入從 2018 年的 3.7 兆降至 2023 年的 2.4 兆，顯示資金不再流入保險。
  • 游資氾濫： 台灣的游資仍然非常充裕，M2（廣義貨幣供給量）相對於GDP的比值不斷上升，顯示資金增長速度遠大於經濟成長。
• 外資賣壓與內資接盤的持續性： 至少到明年上半年，外資賣超與內資接盤的情況不會結束。2024 年的獲利情況將反映在 2025 年的現金股利發放，因此投信的買超預計至少會維持到 2025 年上半年。
• 房地產投資的影響： 由於政府的信用管制，房地產投資的吸引力下降，這使得更多資金轉向股票市場。房地產的成交量大幅萎縮，預售屋交屋困難，導致投資客減少。這也進一步推動了內資買盤投入股市。
• 對未來股市的看法：
  • 內資買盤的重要性： 台北股市未來的賣壓主要來自於外資，而非內資的人踩人。少了內資的買盤，股市會跌得更重。
  • 外資回補的可能性： 外資終究可能會回補，因此建議在市場回檔時進行佈局。
  • 美元走勢的影響： 外資的持續賣超取決於美元的強勢程度，而美元未來可能走貶，這可能減輕外資對台股的賣壓。
  • 對2025年的預期： 即使未來出口或庫存調整提前到來，股市可能出現下修，投信買超也可能不會退卻，因為房地產投資管道已經受限。
• 總結： 由於內資的超額儲蓄，以及資金從保險和房地產轉向股市，內資買盤將持續支撐台股。即使外資持續賣超，台股仍有可能持續走高，且內資的接盤現象可能持續一段時間。