2024-09-30（一）第 216 集、台積電千元守得住？內資買盤推台股

觀點整理

十月份是關鍵月份

• 通常 九月份 會有慣性賣壓，但 十月份 表現通常不會比九月差。
• 十月份 沒有 FOMC 利率決策會議，因此市場不受總經環境的貨幣政策影響。
• 財報季 要到十一月中旬才會開始，所以十月份是財報空窗期，市場有較多作夢空間，但也可能加大波動。

台積電股價與獲利

• 台積電股價受到 千元關卡挑戰。
• CoWoS 產能和 2025 年上半年的展望幾乎可以確定獲利通道已打開。
• 大摩將台積電目標價從 1220 元上調到 1280 元，主要來自於先進製程，使得 AI 產能需求遠大於供給。
• 台積電產能利用率 100% 的情況可能延續到 2025 年下半年。
• 目標價提高主要是針對 2025 年 9 月的價格推估，而非年底。
• 資料中心和 HPC 高階運算在 2023 年第三季度後呈現爆發式增長，但 2025 年成長力道趨緩。
• AI 伺服器下單量最高的為微軟、Amazon、Google 和 Meta，這些業者主要由輝達代工，而輝達的伺服器晶圓由台積電製造。
• 輝達 在高階運算佔比接近 44% 到 49%，而 3 奈米技術主要由 蘋果 下單。

台股與外資

• 台積電帶領台北股市保持在高位區間。
• 台灣基本面雖好，但台股上漲主要並非來自外資回補，外資已連續賣超 5 年，僅 2023 年小幅回補。
• 投信買賣超高達 7 千億。
• 台股亮麗表現來自於台積電獲利，發放年終獎金後形成 ETF 買盤。

外銷訂單與內資

• 八月份外銷訂單 高達 502 億美元，年增幅 9.1%，從三月份起保持年增擴張格局。
• 不只資通訊產品，電子產品、化學品、光學器材、機械等也呈現年增。
• 內資買盤的量取決於前一年的外銷訂單，而今年台北股市獲利即將創新高，明年買盤不會缺少。
• 只要外資不顯著賣超，台股有機會藉由內資上攻歷史新高。

製造業生產指數與富翁人數

• 八月製造業生產指數年增幅 14.07%，自三月以來呈現高強度增長。
• 台灣的百萬美元富翁人數預估在 2028 年將達到 120 萬人，年增幅高達 47%，遠高於日本和南韓。
• 台灣在半導體帶貨潮中創造了龐大的外匯收益。

台灣消費與車市

• 台灣出國人數持續創新高，但來台旅客人次僅一半，意味超額儲蓄擴展。
• 台灣對日本 GDP 貢獻相當高。
• 2023 年台灣車市大爆發，成長 11%，預估今年持續增長，但全球車市表現疲憊。
• 台灣車市各大廠牌交車量均呈現雙位數增長，進口車市佔率已高於國產車。
• 台灣人更願意購買昂貴的豪車。

總結

• 台積電 2025 年上半年展望沒有鬆動跡象，成長和 EPS 是確定的。
• 外銷訂單持續衝高，中端市場也有發力跡象，台灣人消費顯著提升。
• 從實質數據來看，台灣資產價格、車價和物價都是由台灣人自己堆砌起來的。
• 建議投資人應留意並跟上本輪半導體循環。