2024-09-09（一）第 214 集、9 月慣性賣壓，利空不斷撐得住？

觀點整理

• 九月份的慣性賣壓：從歷史數據來看，九月份股市通常表現較差，賣壓明顯比「五窮六絕」更為嚴重。不論是過去的長期表現、近幾十年、近十年，甚至是總統選舉年，九月份的股市平均都呈現下跌。
• 總統選舉年的不確定性：在總統大選年，如果兩位候選人民調接近，市場會因不確定性而產生賣壓。投資者會擔心未來政策變動，選擇觀望，直到選舉結果明朗後再回補。2020 年、2016 年和 2012 年的總統大選都出現類似情況，選前股市震盪，選後則走高。
• VIX 指數：九月和十月是市場恐慌指數（VIX）最容易攀高的兩個月份。
• 不同類股的表現：八月到九月份，必須消費類股（XLP）受到資金買盤，而消費性電子產品（XLY）則有明顯賣壓。
• 九月份下跌是否預示經濟衰退：九月份的下跌不一定代表經濟衰退。如果沒有領先指標顯示基本面惡化，則可視為是上半年 AI 行情過度膨脹後的回調。
• 領先指標：
  • 美國 ISM 製造業指數：此指數雖處於低檔，但美國 GDP 主要由消費市場組成，因此服務業 PMI 更為重要。
  • 美國服務業 PMI：此指數持續擴張，且失業率下降，顯示美國消費市場仍然穩健。
  • 台灣 PMI 製造業指數：此指數可反映全球半導體庫存和終端商品狀況。目前台灣 PMI 製造業指數處於擴張格局，若要判斷庫存循環結束，可能還需要一段時間。
• 聯準會降息的影響：
  • 歷史數據顯示，聯準會首次降息後，未來一年標普 500 指數通常收漲。
  • 降息若伴隨經濟衰退，則債券表現優於股票；若沒有經濟衰退，則股債雙漲，但股票表現更佳。
• 投資建議：
  • 九月份的賣壓反而是進場的機會，而非逃離市場的時機。
  • 資產配置很重要，應根據自身風險承受能力配置資產。
  • 可考慮配置部分債券資產，因為不論硬著陸或軟著陸，降息後債券通常都會上漲。
  • 對於股票部位的配置，可根據自身對於軟著陸或硬著陸的判斷調整。
• 總結：目前的市場回調屬於中期修正，而非經濟衰退的開始，並建議投資者做好資產配置，不應在市場恐慌時大舉拋售。