2024-07-22（一）第 209 集、台積電血腥法說，千元成天花板？

觀點整理

• 外資賣壓與內資買盤：儘管台股今年從 18,000 點漲到 24,000 點，外資仍持續賣超，今年以來累積賣超可能已達 1,500 億。過去五年外資基本上是賣多買少，但內資的買盤明顯大於外資。
• 融資餘額與市場情緒：目前融資餘額水位約 3,300 多億，屬於中性偏高，但並非極端高，市場稍微樂觀但沒有到絕對瘋狂。今年漲幅集中在大型科技權值股，多數投資人績效可能沒有跟上大盤漲幅。
• 中期回調與進場時機：牛市中出現中期回調是很正常的。急跌時的信心是關鍵，並提到美股在九月、十月通常會有第三季的慣性賣壓，這反而為第四季的聖誕行情奠定低基期。若能趁回調將融資餘額降至 3000 億以下，籌碼將相對乾淨，市場也更健康。
• 台積電基本面：台積電法說表現優於預期，3 奈米製程帶動營收成長。2024 年第二季，3 奈米佔台積電總營收 15%，高階運算（HPC）營收占比從 42% 上升到 52%。
• 台積電營收結構：蘋果仍是台積電重要的營收來源，但輝達等 AI 上游伺服器的訂單不斷增加。軟體巨頭（如微軟、Google、Amazon、Meta）是真正的領頭羊，他們向輝達下單，輝達再由台積電代工。
• 台積電股價與估值：2024 年 EPS 預估將超過 2022 年的高點。若以 2025 年 EPS 推估，台積電股價 1,100 到 1,200 元是合理的。千元以下的台積電估值是相當低的，不應懷疑其股價有嚴重高估的問題。
• 投資建議：今年最大的風險是抱不住股票。在中期回調時，應思考買入或賣出的原因。若經濟不衰退，台積電股價仍有創歷史新高的機會，應把握低於千元的佈局時機。除非有其他更好的投資管道，否則台積電並不算貴。