2024-05-27（一）第 202 集、外資八年賣了 1.5 兆，台股憑什麼創高？

觀點整理

• 台北股市在蔡英文總統任期內，從 8,131 點漲至 21,258 點，漲幅高達 13,000 多點。然而，漲幅主要集中在第二任期。2020 年是一個重要的轉折點，當時聯準會實施大規模量化寬鬆 (QE)，導致全球資產價格上漲。
• 外資在 2020 年後並未大規模回補，反而大量出脫。從 2016 年至 2024 年，外資總計賣超台北股市 1.5 兆台幣。
• 台商回流是股市上漲的重要因素。自 2018 年美中貿易戰後，台商對中國投資占比大幅下降，轉而將投資收益匯回台灣。2022 年和 2023 年，上市櫃公司匯回投資中國收益分別創下 1,144 億和 1,502 億的歷史新高。
• 台灣出口表現強勁。受惠於全球半導體產業的發展，台灣出口值顯著提升，從 2016 - 2020 年每月平均 200 億，到 2022 年跳升至 406 億，這也導致台灣超額儲蓄快速衝高，在 2024 年達到 3.7 兆台幣。
• 國人投資思維轉變。由於通膨壓力巨大，民眾開始意識到傳統的儲蓄險已無法跑贏通膨，壽險解約金額大幅增加，2023 年高達 1.5 兆台幣。這些資金轉向房地產和股票市場，追求資產增值。
• 稅收數據證實資產價格上漲並非泡沫。今年一季度，綜所稅、房地合一稅、營所稅、營業稅、證交稅等主要稅目均有顯著增長，總稅收增長 14.5%，其中營所稅和營業稅的增長，反映了公司財報的實質帶動。
• 政府扶植的科技產業帶動房地產市場，半導體產業的發展，帶動了相關地區的房價上漲，例如，新竹縣寶山鄉在過去 3 年內房價上漲了 8 成。全台房價普遍上漲，2024 年一季度信義房價指數平均漲幅高達 10%。
• 惜售心態導致二手房市場存量減少。由於預期房價持續上漲，許多人選擇惜售，導致二手房市場待售存量大幅減少。
• 消費力道增強。百貨業營業額大幅提升，例如台北市百貨業營業額從 2021 年的約 1,200 億，到 2023 年已飆升至近 1,800 億。
• 租金也隨之上漲，近年住宅租金年增率快速上行，從 2015 - 2019 年的每年 0.6% 漲幅，到現在每年約 2.37% 的速度上漲。
• 目前仍處於景氣復甦週期，美國股市標普 500 指數的 EPS 獲利值已於去年 3-4 季度翻正，預計今年將維持擴張格局。因此，今年的獲利將在明年年初反應在年終獎金上，並帶動下一輪的資產買盤。
• 本輪資產買盤預計將持續至 2025 年中旬，目前資產買盤仍會持續，建議投資者可把握股價回調時機點，加入本輪資本遊戲。
• 資本市場增量大於勞動力市場。勞動力市場的增長相對於資本市場的增長微不足道。