2024-02-19（一）第 188 集、新春開紅盤，台股 Q1 挑戰兩萬點？

觀點整理

• 全球資產表現：今年以來並非所有資產都顯著上漲，表現最亮眼的是風險資產，如比特幣。科技權值股漲幅居前，例如微軟今年以來漲幅 11%， Alphabet 6.7%，輝達 45%，臉書 META 32%。而小型股、 REITs 以及歐亞股市則呈現下跌。債券價格也因降息預期延後而下跌。
• 美股現況：標普 500 指數已超出投行原先預期的年底目標價。多數投行預測 2024 年底目標價約在 4800 點到 5000 點之間，但標普 500 指數已站上 5000 點。花旗驚奇指數顯示，企業財報數據優於預期。股價最終反映的是企業的獲利能力，而目前標普 500 指數的 EPS 也在上升。
• 美股板塊差異：標普 500 指數中，僅材料類股和能源類股的營收成長率為負。漲幅集中在少數科技權值股，如 Magnificent 7 (美股七巨頭)，其 EPS 成長率高達三成四，但若剔除這七支股票，其餘 493 支股票的 EPS 成長率不到 1% 甚至還下跌 1%。納斯達克 100 指數的 EPS 創歷史新高，但羅素 2000 指數的前瞻 EPS 預估值則連續兩年處於熊市。
• 景氣循環：目前整體景氣處於復甦格局，而非繁榮格局。因此，持倉並無出脫的必要，應持續持有至進入繁榮格局。
• 市場風險：2024 上半年最大的風險是「抱不住」。市場上多數人並未上車，且標普 500 指數的期貨淨空單量持續增加，形成反指標。基金經理人增持股票權益部位的意願也持續下滑。
• 科技股買盤：科技股的買盤不完全是樂觀追漲，也包含恐慌性買盤。在市場恐慌時，資金會流向大型科技股。
• 台股展望：台股在創下歷史新高的同時，空單佈局量也在放大。外資買賣幅度並不大，台股攀上 2 萬點可能主要來自內資。過去幾年，外資賣超台股 2 兆，但台股仍從 8000 點漲到萬八，顯示內資買盤的重要性。台商回流、科技業超額儲蓄是內資買盤的來源。2024 年台灣 250 家企業的預估 EPS 上行幅度約 2 成 1。
• 投資建議：應從景氣週期框架來看待股市，既然仍處於復甦期，就不必急於調整持倉。重點是要待在車上，不要輕易下車。