2024-01-08（一）第 184 集、該選高股息、美債，還是權值型 ETF？

觀點整理

• 資產輪動： 全球資產輪動大致分為三個面向：科技生產力循環上行、停滯性通膨時偏好商品型資產、衰退週期持有債券型資產，或是持有美元現金。
• 高股息 ETF 的配息來源： 許多高股息 ETF 的高殖利率，並非來自真實的股利，而是來自於成分股的價差。例如，0056 在 2023 年的配息中，只有 15% 是股利和盈餘所得，84% 是國內財產交易所得（即收益平準金）。
• 高股息 ETF 的風險： 如果高股息 ETF 的配息主要來自價差，那麼當股價下跌時，配息可能無法維持。而且，高股息 ETF 為了維持殖利率，股價上漲時容易被剔除成分股。
• 景氣週期： 2022 年到 2023 年是景氣週期新一輪的轉捩點，由 AI 浪潮啟動。2023 年市場基期偏低，出口衰退，但民間消費有顯著支撐. 隨著 2024 年出口復甦，科技型權值型 ETF 預期會有亮麗表現。
• 科技型權值型 ETF： 0050、006208、00692、00922 等 ETF 可以反映景氣位階. 未完成訂單減去客戶存貨的數據，每 3 到 4 年會進入 -10 的低點，是庫存循環的低點水位，也是中長期值得佈建的時期。
• 聯準會降息與債券： 如果聯準會預防性降息，債券價格容易上漲。通常在暫停升息後一年，債券表現會不錯。美國公債、投資等級債、非投資等級債預估漲幅分別為 10%、13%、8.6%. 美國公債長期來看是正報酬。
• 債券投資策略： 若預期降息反應快，可投資美國公債賺取資本利得；若想存債領息，可考慮投資等級債，殖利率約 5% 至 6%。
• 2024 年投資建議：
  • 若想對賭價差，可直接投資權值型 ETF。
  • 若想做防禦性配置，美債 ETF 比高股息 ETF 更佳，因為美債是全球性投資，具有風險對沖的循環效果. 股災來臨時，債券往往有避險效果。
  • 不要被高股息 ETF 的高殖利率蒙蔽，因為其配息多來自價差。
  • 高股息 ETF 的殖利率，台北股市真實的現金股利殖利率大約只有 3% 到 4% 左右。
  • 現在投資美債，至少領到的配息是固定的。