2023-12-25（一）第 183 集、台美央行停止升息，牛市還會持續？

觀點整理

• 關於美國聯準會（Fed）與台灣央行的利率政策，雖然兩者在 2023 年 12 月都停止升息，但美國聯準會已釋出明年的點陣圖，市場開始預期降息。
• 美國聯準會的經濟狀況：美國聯準會預估明年的經濟成長率僅有 1.4% 左右，相較於 2023 年的表現較差。失業率預計維持在 4.1%，而通膨率則從 2.5% 略降至 2.4%。因此，美國聯準會明年可能因為經濟下行壓力而降息。
• 台灣央行的經濟狀況：台灣央行則與美國聯準會的情況相反。台灣央行下調了今年的經濟成長預期，但上調了明年的經濟成長預期，預計 2024 年的 GDP 將達到 3.12%，相較於 2023 年的 1.4% 有顯著成長。
• 台灣的經濟情況：台灣今年的經濟成長主要受到出口和民間投資的下行影響。但民間消費具有顯著的支撐。預計明年，出口、民間投資和消費都會有拉抬效果。因此，台灣經濟呈現「先蹲後跳」的態勢，而美國則是「先跳後蹲」。
• 台灣的通膨與就業情況：儘管台灣整體通膨率有機會在明年下半年降至 2% 以下，但台灣的通膨壓力仍然顯著。失業率創下 20 年新低，為 3.43%。服務業缺工導致薪資通膨有上行可能性。
• 購買力與實質薪資：判斷是否停止升息，應該比較央行的政策利率與通膨率，以及工資水準與通膨率。目前台灣的薪資增長跑輸通膨數據，實質薪資甚至跑不贏定存利率。而美國的實體薪資則高於通膨。
• 升息與降息的考量：台灣央行可能在明年上半年仍有升息的可能性。目前台灣的基準利率和通膨率高於工資通膨，央行仍有打擊通膨的壓力。此外，不動產貸款的預放比例處於新低，顯示升息並未對市場造成顯著的信用風險。
• 房地產市場：新青年安心成家方案上路後，六都的買賣移轉棟數重新回到上行區間，顯示市場買氣回歸。囤房稅 2.0 可能會導致租金上漲。
• 利率與匯率：美國可能因經濟疲軟而降息，導致美元走貶。台灣的利率則可能持續攀升，導致台幣升值。若要換匯投資美股或美國公債，可等待較佳的換匯時機。
• 美國經濟軟著陸：美國企業獲利已回到正成長，這可能導致美國經濟軟著陸，聯準會可能僅會小幅降息。

總結來說，台灣與美國的經濟狀況和利率政策走向並不相同。美國明年可能降息以應對經濟下行壓力，而台灣則可能因通膨壓力而繼續升息。這也可能導致台幣升值。