2023-11-13（一）第 177 集、降息預期再起？油價重跌能緩解通膨？

觀點整理

• 降息預期：

  • 原油價格下跌是降息預期的主要原因之一。在今年 8 月和 9 月，原油價格大幅上漲，導致市場對通貨膨脹的預期上升。但目前原油價格下跌，使得市場認為通膨壓力正在緩解，因此開始預期降息。
  • 市場普遍預期，美國聯邦準備理事會（Fed）將在 12 月維持基準利率不變，並在明年 5 月左右開始降息循環。預計年底前可能降息三到四碼，相對於當前基準利率下滑接近 1% 左右。
  • 此外，美國財政部發債壓力也是促成降息預期的因素之一。由於美國債務利息支出龐大（2023 年已達 1 兆美元），長期而言，高利率水平難以維持。

• 通膨與經濟衰退：

  • 目前通膨的陰霾正在消退，而經濟衰退的陰霾正在浮現。
  • 信用卡貸款和車貸的違約率已超過 2019 年的水平，顯示消費緊縮現象正在發生。
  • 美國信用卡貸款循環利率已飆升至 22% 到 23% 左右，市場開始擔心利率的衝擊。

• 股市表現：

  • 目前股市的表現並非單純反應通膨下行或經濟衰退的降息週期，而是受到美國企業獲利基本面的推動。
  • 美國供應鏈擴張指數已來到 50% 以上的擴張週期，顯示庫存壓力正在緩解。
  • 科技股的財報表現普遍優於預期，營收和每股盈餘（EPS）均超出市場預期。
  • 總體而言，美國股市標普 500 指數的獲利已走出衰退。
  • 加息本身不一定是壞事，某種程度上反而代表經濟強勁。而降息則通常出現在經濟難以支撐的時候。
  • 目前處於加息週期高位，但沒有立即降息的壓力。股市上漲的動力來自於基本面的持續推動。

• 總結：

  • 升息升久了，終究會有崩盤的一天，但不代表一升息就要崩盤。
  • 目前，利率維持在高位，企業獲利上行，為股票市場奠定了多頭的氛圍。