2023-10-30（一）第 175 集、市場為何不買單財報？美股中期回檔開始？

觀點整理

• 近期美國股市科技股財報公布後，市場反應不佳。儘管許多公司的每股盈餘（EPS）高於預期，但部分部門（如 Google 的雲端收入）表現不如預期，導致股價下跌。
• 五大財報中，微軟和 Amazon 表現相對亮眼。
• 蘋果、Google、輝達、特斯拉等股價跌幅較大。
• 市場出現第一波獲利了結賣壓。
• 目前市場並未出現極度恐慌情緒，恐慌指數並未像 3 月銀行危機時那樣飆高。
• 標普 500 指數站上 200 日移動平均線，但股價跌幅仍重。
• 中期回調正式開始。
• 市場對美元的避險情緒何時退卻是關鍵，美元指數見頂時，可能是股市中期回檔的修正滿足點。
• 市場擔憂高通膨和聯準會的緊縮政策，但也反映出經濟復甦的強勁. 美國第三季 GDP 增長率高達 4.8%。
• 美國股市的估值主要由少數科技權值股推動。這 7 支科技權值股（包括微軟、Google、蘋果、Amazon、特斯拉、輝達和臉書）平均漲幅高達 4 成 5。
• 若將這 7 支股票剔除，標普 500 指數中剩餘 493 支成分股的漲幅僅為 1 成 7。
• 科技權值股的 EPS 顯著上行，顯示公司獲利能力強勁. 前 5 大科技股的 EPS 成長率高達 3 成 4。
• 大多數公司並未出現營收年減負增長，甚至呈現軟著陸狀態。
• 美國 GDP 的 60% 至 70% 來自於消費，而非投資和庫存變動。
• 第四季 GDP 季增幅可能因機器效果而下滑。
• 聯準會（FOMC）預期美國今年 GDP 可能成長 2.1%，2024 年成長 1.5%。
• 失業率下降佐證經濟強勁。
• 市場主要風險仍來自通膨，而非經濟衰退。
• 目前通膨主要由需求推動，只要工資跟著上漲，這種通膨是可以接受的。
• 美國股市在本輪大幅彈升後，第一輪終極回漲開始出現。
• 市場必須對估值過高的科技股進行均值回調。
• 只要 EPS 持續向上，股價下跌將浮現投資機會。

總結來說，目前美國股市正經歷一波中期回調，主要原因是獲利了結賣壓和對高估值科技股的調整。儘管市場擔憂通膨和聯準會緊縮政策，但經濟數據仍然強勁，且科技公司的獲利能力也持續成長。未來，市場將關注美元的避險情緒何時退卻，以及科技股的估值調整何時完成。