2023-09-04（一）第 169 集、景氣燈號連 9 藍，AI 訂單何時來？

觀點整理

• 台北股市的 AI 訂單遞延效應：儘管美國股市科技股已開始復甦，台北股市的獲利年減率在第二季度仍高達近四成。 他預估，台北股市單季獲利年增率的絕對拐點預計在第四季，也就是 10 月左右，屆時將有陸續的訂單回流。因此，9 月份的景氣對策信號表現可能仍然不佳，這是因為獲利和訂單存在遞延效應。

• 景氣對策信號燈與股價：股價並非基期高低的問題，而是景氣高低或乖離指標高低的變化。他指出，過去十多年，當景氣對策信號燈低於 16 分時，通常是中長期的低點。 然而，信號燈的均值回歸不代表股價也會回歸，股價的機器效應會不斷推高。因此，即使信號燈處於低檔，也不一定需要因股價上漲而進行調節。他建議，在藍燈時買股票，紅燈時數鈔票。

• 美國經濟現況：美國的景氣並非如想像中樂觀，商務部和統計局已適度調降了 1、2 季度的 GDP 以及過往的非農就業數據。儘管如此，他認為美國今年不會出現衰退，因為衰退的定義是連續兩季 GDP 負成長，而第三季 GDP 預估仍會維持正成長。

• 聯準會政策：聯準會可能會在高利率維持一段時間，採取以拖待變的策略，觀察哪個數據先出現問題。如果金融銀行體系受不了，可能會預防性降息；如果景氣持續擴張，可能會再加息一到兩碼。此外，聯準會將持續縮表，但不會以升息來收回資金。

• 投資時機：目前美國股市和全球經濟處於一個對週期投資者來說不錯的時機，既非明顯景氣擴張，也非系統性風險造成的股災。 他認為，現在是半景氣半移中成長，經濟數據雖不佳，但仍有光明跡象，如果獲利預期慢慢被看見，景氣情緒在未來幾個月仍有推升空間。

• 其他觀察：

  • 美國的超額儲蓄已經用完。
  • 信用卡違約率上升。
  • 房貸申請量創 1994 年以來新低。
  • 各部門的違約率都在持續攀升。

• 總結：台北股市的 AI 訂單將在第四季回歸，聯準會的主基調是停止加息，繼續縮表 . 他建議投資者多加留意，並提供參考。