2023-01-30（一）第 143 集、2023 半導體趨勢有哪些？

觀點整理

2023 年半導體產業有四大趨勢值得關注 ：

• 銷庫存壓力：
  • 目前全球庫存持續升高，包括台積電的庫存週轉天數也在第四季創高。
  • 預計今年第一季到第二季的銷庫存情況最為嚴峻。
  • 先進製程的銷庫存速度會比其他製程快。
  • 未能及時銷售的庫存，其貶值速度可能比目前銷庫存的降價速度更快。
• 缺工壓力：
  • 雖然美國有裁員潮，但主要集中在 IT 部門，硬體 IC 部門仍然缺工。
  • 美國勞動力市場因疫情和退休人口增加而稀缺。
  • 美國頂尖科技人才多往軟體相關的矽谷發展，硬體人才仍主要集中在亞洲半導體廠。
  • 台灣方面，研發替代役取消後，可能加劇缺工壓力。
  • 台積電每年需要 1135 名研發替代役，這些人員是廉價勞工且可快速接軌正職。
• 成熟製程的疊加壓力：
  • 台灣在全球金源代工產能佔比將從 47% 下滑到 43%，但這不代表台灣先進製程示弱，而是可能被迫到美國設廠。
  • 中國的成熟製程產能將增加，對台灣成熟製程代工廠如聯電、世界先進造成壓力。
  • 中國短期內難以有先進製程的批量生產能力。
• 台積電營收結構的改變：
  • 台積電高效能運算營收佔比已超越智慧型手機， 高階電腦運算營收持續增長。
  • 高效能運算客戶主要來自輝達、 AMD、高通、博通和 Intel。
  • 預期今年蘋果手機銷量難以超越前一代。
  • 台積電未來財報的觀察重點應放在繪圖晶片或高階運算。

其他重要觀點：

• 半導體股價通常領先基本面一到二季度反彈。
• 股價會提前營收進行反應，平均領先約 98 天。
• 不應等到營收表現最差的季度才購買股票，而應提前回推。
• 2023 年上半年可能是整個庫存循環中相對低階期進倉的時機。
• 台積電的產能利用率預計在今年第一季降至八成左右，但最差的情況也如此。
• 投資半導體類股應優先考慮先進製程和設備股。