2023-01-09（一）第 141 集、2023 利空不停，衰退何時到來？

觀點整理

• 2023 年股市可能出現轉折：2023 年並非單純的景氣下行年，而是景氣下行與復甦並存的一年。股市可能在今年出現轉折，下半年有機會迎來復甦。
• 經濟數據好壞直接影響股市：今年經濟數據的好壞會直接決定股市的漲跌，與去年壞消息反而讓股市上漲的邏輯不同。這可能隱含著衰退即將來臨。
• 聯準會升息與降息的關鍵：
  • 升息目標：聯準會預計將在 2 月、3 月和 5 月各升息一碼，最終達到 5% 至 5.25% 的目標利率。
  • 市場預期：華爾街投資人預期聯準會年底的目標終端利率會比聯準會設定的 5.25% 低 2 至 3 碼，這反映了市場認為下半年經濟衰退將發生，聯準會可能提前採取寬鬆政策。
  • 停止升息的指標：聯準會停止升息的關鍵並非通膨達到 2%，而是當基準利率高於通膨率時。過去的經驗顯示，最後一次升息時，CPI 通常仍高於 2%，但聯邦基準利率已高於 CPI。
  • 降息的可能性：如果今年通膨低於基準利率（例如 5%），聯準會可能會暗示即將停止加息，甚至展開寬鬆政策。聯準會也可能為了避免系統性風險，在利率維持高檔的情況下，等待通膨率低於基準利率。
• 股市在利空中觸底 ：股市總是在利空中觸底，而不是在利多時。
• 台股的看法：
  • 外資動向：外資已連續賣超台股三年 ，平均成本價約在 8000 至 9000 點。
  • 台股復甦的層面：
    • 防禦性資產：內需產業、民間消費相關概念股，如電商和傳統產業，受經濟衝擊較小。
    • 半導體產業：台積電帶領的半導體產業，可能因為庫存調整已告一段落，優先帶動景氣復甦。
    • 電子零組件：NB、板卡、電子零組件等，因庫存較高，復甦之路可能較慢。
  • 台股輪動：台股的類股輪動，可能先由內需類股作為防守，年中由半導體帶動，年底才輪到電子循環類股。
• 投資建議：
  • 把握低點： 由於今年是景氣下行加上復甦的一年， 建議在成本較低時買入。
  • 不要錯過上車時機：在熊市中不持有股票，在牛市中就難以獲得資本利潤。
• 總結：雖然今年仍存在許多利空因素，但股市可能在今年出現拐點，建議投資人把握機會，在低點買入。衰退期過後，復甦期很快就會到來，如同黎明前的黑暗，如果沒有待在黑暗中，就無法搭上復甦的列車。