2022-01-03（一）第 94 集、0056 元大高股息 12 月成分股調整，36 塊有機會站上嗎？

觀點整理

• 0056 在去年底除息後，股價在 12 個交易日內完成填息。
• 0056 過去一年曾有兩個頭部，分別在去年 4 月至 5 月，以及 7 月，主要由面板股和航運股推升。
• 目前股價已重新站上季線和半年線，形成低檔黃金交叉。
• 上方仍有兩個頭部的賣壓。
• 2021 年底 0056 進行成分股調整，納入 5 檔股票，剔除 5 檔。
  • 納入：3034 的連永、2347 的連強、2002 的中鋼、2014 的中鴻、2606 的裕民。
  • 剔除：2883 的開發金、2809 的京城銀、1434 的福懋、2915 的潤泰全、2404 的漢唐。
• 納入的股票多為景氣循環股或高股息殖利率股。
• 0056 過去股價的推升力道主要來自航運股和面板股。
• 0056 最大成分股仍為長榮，佔 7.5%。
• 友達和群創的佔比已降至第六名和第七名，但合計仍有 9%。
• 即使納入新成分股，佔比仍不大，未來推升仍與航運股及面板股的低基期補漲行情相關。
• 0056 過去一年有不錯的配息表現。
• 0056 未納入萬海和陽明，反而納入裕民，主要是因為裕民過去的股利發放率高 (接近九成甚至超過 100%)。
• 萬海和陽明過去發放股息不穩定，股利發放率不確定。
• 裕民目前股價在低檔盤旋，有築底跡象，且以其過去的 EPS 和配息率計算，明年股息殖利率至少有 8%。
• 0056 除了散裝股，也納入中鋼和中鴻，這兩者也是景氣循環概念股。
• 中鋼今年現金股利殖利率可能超過 15%，但可能在下半年被剔除。
• 0056 在 2021 年呈現賣壓，現金股利僅 1.8 元。
• 雖然 0056 股價昂貴，仍有 5% 殖利率，但配發的股利並不多，主要是將交易所得 (價差) 配發給投資人。
• 長榮、陽明和萬海的本益比仍低於大盤水準，具備上漲潛力。
• 面板股友達和群創也具上漲力道，但面板供需可能在 2022 年第一季出現下調，產能將相對過剩。
• 友達和群創今年現金股利預期將亮眼，但股價推升力道不確定。
• 不建議持有 0056 的人更換 ETF，因其成分股多在築底階段。
• 購買 ETF 的重點不應是成分股，而是其指數篩選邏輯 (篩選預估現金股利殖利率最高的 30 檔股票)。
• 不應因單一個股的納入而質疑 ETF 所追蹤的指數，應思考策略是否始終有效。
• 0056 並無明顯產業屬性，僅以預估現金股利殖利率為篩選標準，因此可能犧牲股價上漲的機會。
• 股價下跌時，現金股利殖利率會提高，更可能被納入。
• 投資人應根據原指數判斷，並長期推演行情。