2022-12-26（一）第 140 集、2023 高股息還可追？是時候佈局權值型 ETF？

觀點整理

• 高股息 ETF 的回顧與展望

  • 2022 年，大多數高股息 ETF 表現出不錯的抗跌性，主要因為其貝塔值較低。
  • 然而，如果 2023 年是景氣復甦年，景氣型科技 ETF 的報酬可能會優於高股息 ETF。
  • 0056 元大高股息 ETF 受益人數最多，雖然最近四季殖利率報酬飆高，但年報酬跌幅也蠻重的。
  • 00878 國泰永續高股息 ETF 的殖利率雖不如其他高股息 ETF 亮眼，但年報酬率跌幅較小，抗跌性佳。
  • 00900 富邦特選高股息 30 ETF 成立時間短，選股邏輯為當季殖利率最高 30 檔股票，換股頻繁導致內扣費用成本較高，雖然殖利率高，但年化報酬率跌幅與大盤相近。
  • 高股息 ETF 的重點不只在殖利率和填息表現，更要留意其是否具備低波動的特性。
  • 00882 中信中國高股息 ETF 追蹤港股，受中國政策及產業因素影響，股價長期處於下行區間，面臨減碳排和房地產壓力的挑戰。
  • 00701 國泰股利精選 30 與 00713 元大台灣高息低波 ETF，今年年報酬控制在 -9% 和 -6%，表現優於大盤，且成立時間較長。
  • 大多數追蹤台股的高股息 ETF，如 0056、00878、00701 和 00713，表現尚可接受。
  • 即使高股息 ETF 今年抗跌性顯著，但因成分股包含電子零組件，明年配息可能會減少。
  • 若明年景氣回升，全職型 ETF 的表現可能會比高股息 ETF 更亮眼。
  • 若想掌握景氣下行、賺取套利空間，可考慮全職型或科技型 ETF，高股息 ETF 則可持續定期定額扣款，並建議選擇跌幅較大的 0056。

• 高股息 ETF 的規模與散戶動向

  • 高股息 ETF 的規模和受益人數持續成長，顯示散戶仍偏好此類投資。
  • 散戶在熊市中可能面臨套牢或被迫斷頭的情況，但仍持續投入。

• 金融成分股較高 ETF 的隱憂

  • 金融股的現金股利可能因受險資產減損而砍半。
  • 以金融股為主的 ETF，如 0055 元大 NHCI 金融，殖利率可能受影響。
  • 00731 富華富時高息低波 ETF 的成分股包含受險股和證券股，現金股利可能受衝擊。
  • 00701 國泰股利精選 30 的成分股以台積電為主，較少受險股，較有機會取得穩健配息。
  • 成分股可能更換，需留意 ETF 的選股邏輯，如 00701 納入台積電的原因是其波動度低。
  • 應避開受險股比重較高的金融型 ETF，若非追求資本利得，則可選擇銀行股較多的 ETF。

• 景氣型 ETF 的展望

  • 景氣型 ETF，如 0050 元大台灣 50、00881 國泰台灣 5G+、00893 國泰智能電動車等，今年跌幅較重。
  • 00893 國泰智能電動車 ETF 成分股包含特斯拉、輝達等海外股票，跌幅更重。
  • 00891 中信關鍵半導體 ETF 成分股更集中於半導體產業，跌幅也較重。
  • 若股市見底反彈，00891 或 00893 的漲幅可能最強勁。
  • 追蹤海外股票的 ETF 可能內扣費用較高。
  • 購買全職型或科技型 ETF，等於對賭景氣低點。
  • 台北股市本益比已降至 10.4 倍，但需留意 EPS 下滑可能導致本益比推高。
  • 若本益比可降至 9 倍，則可視為中長期低點。
  • 台灣經濟成長率相較歐美地區較高，軟著陸機會較大。

• 總體經濟與市場觀察

  • 明年台灣經濟可能軟著陸，即經濟成長不至負值。
  • VIX 指數顯示，今年股市雖不佳，但市場並未極度恐慌。
  • 若無系統性風險，經濟衰退後轉入復甦期的機率高。
  • 聯準會的升息政策是最大變數，若持續升息，可能代表經濟情勢不差。
  • 若出現系統性風險，聯準會可能會緊急降息，迎來下一輪貨幣寬鬆的牛市。
  • 明年可能出現中長期底部，甚至今年就已出現。
  • 景氣下行週期已接近底部。
  • 實質工業產出見頂前六個月，股市通常會提早見頂。
  • 經濟最差時機可能落在明年第二、三季，股價可能提前 6 到 9 個月反彈。
  • 投資應具前瞻性，並根據市場周期調整資金配置。

• 總結

  • 應從高股息 ETF 和總體經濟角度分析，以理解 2023 年行情，並選擇適合的 ETF。