2022-10-03（一）第 129 集、台積電 400 元保衛戰，這次是機會還是天花板？

觀點整理

• 台積電與蘋果的關聯： 台積電的最大客戶是蘋果。蘋果在標普白指數中佔有重要地位，其股價表現對指數有拉抬作用。蘋果若股價破底，將對指數造成更大傷害。目前市場對 iPhone 在 2022 年至 2023 年的銷售預期較高，若銷售未能達到預期，蘋果股價可能下跌，進而影響台積電。蘋果在中國市場的銷售情況似乎不如預期。
• 美國股市的跌幅： 美國股市四大指數已跌破前低，但蘋果股價尚未跌破。以二年來看，今年已過 184 個交易日，跌幅約為兩成五。歷史上前 184 個交易日跌幅較大的年份包括 1931 年（經濟大蕭條，跌幅兩成九）、1974 年（跌幅兩成八）、2002 年（網路泡沫中段，跌幅兩成八）。通常前三季跌幅較大，第四季反彈空間較大。
• 熊市的時長： 過去熊市時長約為一年左右。相較於過去，熊市的時間有縮短的趨勢. 目前跌市已持續三個季度，可能接近低點。
• 台積電的基本面： 台積電的資本支出持續增加，領先 Intel 和三星。台積電的先進製程技術優良。台積電主要客戶包括蘋果、輝達、超微、高通和 Intel。只要台積電基本面強勢，可觀察其基期下滑是否來到中長期低點。
• 台積電的挑戰： 台積電在美國設廠後，面臨能力成本上升和人才短缺的問題。台積電在美國開出的薪資低於 Intel。台積電的獲利能力與台灣低廉的能力成本高度相關。
• 聯準會的政策： 聯準會在停止升息後，公債殖利率可能下降，股市可能反彈。聯準會的目標基準利率約為 4.5%，預計明年第一季可能達到頂峰。
• 台北股市的現況： 台北股市目前沒有出現恐慌性拋售。小台多單仍然偏多。台北股市的景氣對策信號燈分數仍高，尚未達到極度慘烈的程度。
• 對未來股市的展望： 如果聯準會停止升息，加上明年第一季庫存調整完畢，明年上半年出現股市底部的可能性很高. 若台積電基本面不變，等待其下調財測後，本益比可能回到 7 年前的水位，屆時可能是難得一見的低點. 短期內，由於賣壓大，股價可能不會有明顯反彈，適合中長期佈局。
• 目前國際股市賣壓沉重，但台北股市在國安基金進場和限空令的實施下，護盤力道持續增加。然而，若國際股市持續拋售，仍需觀察後市走向。